平安证券：给核心微装加持评级

2024-10-29

徐勇平安证券股份有限公司 , 付强 , 最近，徐碧云研究了核心微装，并发布了调查报告《PCB 产业升级出口一体两翼，公司主营业务稳步增长”，本报告对核心微装进行了加持评级，目前股价为 65.28 元。

芯碁微装 ( 688630 )

事项：

公司公布 2024 年三季报，2024 公司在年前三季度实现营收 7.18 亿元，同比增长 37.05%；属于上市公司股东的净利润 1.55 亿元，同比增长 30.94%。

安全观点：

PCB 产业升级出口一体化两翼，主业稳步增长：2024 在前三季度，公司实现了营收 7.18 亿元（ 37.05%YoY）；归母净利 1.55 亿元（ 30.94%YoY），扣除非后归母净利润 1.48 亿元（ 51.75%YoY），主要原因是公司销售收入增长，中高端产品布局积极，公司运营管理精细化。Q3 单季度，公司实现营收 2.68 亿元（ 30.87%YoY，

备货已经交付到京东方，LCD 工艺曝光打码量产设备也即将出货。在先进封装方面，公司晶圆级封装设备 WLP2000 精度可达 2 μ m，现在客户端已经进行了量产检测。与此同时，公司还在开发更高端、更精细的晶圆级封装设备。

投资建议：公司积累了深厚的直写光刻技术， PCB 直写雕刻设备在中国的市场份额处于领先地位，实现了主流客户的全覆盖。同时，产品在泛半导体领域不断拓展和延伸，与各细分领域的头部客户进行战略合作，在手订单中保持稳定增长。根据公司的最新财务报告，我们对公司的利润预测进行了调整。 2024-2026 每年公司归母净利分别为 2.41、3.27 和 4.16 十亿元(前值分别为 2.58、3.62、5.18），对应 10 月 25 日收盘价的 PE 分别是 35.5X、26.3X 和 20.6X，作为国内领先的直写光刻设备制造商，企业将受益于此 PCB 厂商在东南亚建厂的趋势，中高档 PCB 随着需求的增长和国产化进程，公司加快了载板、先进封装、新型显示、模板制版、功率分离器件、光伏镀铜等领域的布局，营收规模有望继续扩大。保持企业“推荐”评级。

风险提示：(1)国内 PCB 制造商的投资不如预期。如果 PCB 如果工厂的投资数量或进展不如预期，则设备需求增速放缓，公司业绩提升可能达不到预期。(2)泛半导体直写光刻设备市场发展和技术发展的风险。公司直写光刻设备在泛半导体领域多处于R&D试制客户验证阶段，未来存在一定的产业化应用受限风险。三是竞争加剧的风险。未来，如果公司不能及时准确地把握市场需求和技术趋势，继续推出具有竞争力的新产品，以满足新的市场需求，就会在竞争中落后，对经营效益产生不利影响。

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，中银证券苏凌瑶研究人员团队对该股进行了深入研究，近三年的平均预测准确度为预测79.86% 2024 年度归属净利润为利润 2.46 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 34.36。

最新的利润预测细节如下：