这波牛市，亏损惨重！

投资是一场长跑，我们需要从书籍中汲取力量。星图金融财务顾问频道联合星图金融研究院推出“财务顾问推荐书”频道，每期一位经理负责向大家推荐一本经典书籍。

本期主理为星图金融研究院高级研究员支付一夫，推荐书目为《非理性繁荣》，作者为罗伯特。 · 耶鲁大学经济学教授席勒， 2013 年度诺贝尔经济学获得者。

下面是推荐文本，希望大家阅读愉快，有问题也欢迎留言交流：

想必大家对近期的这波浪潮都是这一波。 A 股票疯牛记忆深刻。

9 月 24 到目前为止，受到一揽子超预期政策等因素的刺激，长期低迷。 A 股票突然暴力翻盘，几天之内收复了近四个月的累计跌幅。各种基金跑进市场，市场成交量大幅放大，市场情绪极高。

而且在随后的国庆假期里，港股继续气势磅礴，富时中国 A50 期货指数累计涨幅超过累计涨幅 10%，在各种媒体的宣传和渲染下，几乎每个人都知道“牛市来了”，所有券商也在国庆假期不关门，线上线下全方位满足投资者的开户需求。甚至很多以前没有接触过股市的人都迫不及待地想开户。某些财经大 V 甚至喊出“预估节之后” A 股票开盘即收市，可以早点下班”，全国对“牛市”的追捧已近疯狂。

终于熬到了 10 月 8 日早晨 9 点半开盘，市场上成千上万的股票都在涨停价周边。很多之前踩空的人都怕买不到，就挂了涨停价。一些新手投资者甚至不知道发生了什么。他们只是听到身边的朋友在讨论牛市，迫不及待的跟风买入，生怕错过发财的机会。没想到当天市场高开低走，天量资金被套。在接下来的日子里，几乎所有的市场都在回调，亏损效应不断释放，市场情绪迅速降温。很多前几天还在喊“牛市”的人，此刻都沉默了。在这波行情中，很多人不仅没有赚到钱，还在高位接手，损失惨重。

以上各种真实场景，生动地向我们诠释了什么是“非理性繁荣”，即本文推荐本书的核心思想。

在西方主流经济学理论中，最基本的假设前提是“理性人的假设”，即假设每个人都是自我权益的理性追求者，努力实现成本最小化和利益最大化。然而，在实际的工作和生活中，每个人的许多决定可能不是理性分析的结果，这是凯恩斯眼中“动物精神”的产物，也就是一时冲动的非理性行为。

针对这一现象，耶鲁大学经济学教授罗伯特 · 席勒给出了自己的态度，那就是他必须超越传统经济学的视野，寻找隐藏在市场结构中的因素，但传统经济学并不重视。他收集和深入研究了大量的数据，并查阅了许多心理学家的实验结论。经过反复证明，他得出结论:一般人常常会受到特定的心理状态和社会影响，促使他们做出非理性的经济决策。

而且本文开头提到的最近 A 股市中很多人的表现，正是席勒教授口中“非理性”的真实写照。

事实上，“太阳底下没有什么新鲜事”，类似的情节早在 19 世纪 70 时代、20 世纪 30 时代以及 21 美国社会在世纪初随处可见。当时，美国的大街小巷充满了股市生机勃勃、经济快速发展的喜悦。大家都疯了，争先恐后地拿着钱冲进股市，梦想着一夜暴富。但最后，许多人的结局却是痛苦的。

对于这些现象，席勒教授认为市场上有一些影响投资者判断的因素，市场就像一面放大镜，不断放大这些影响因素的效果，导致股价变化越来越强烈，最终导致非理性的“投机泡沫”；但是在市场方面，上涨行情和高股价的维持，一般都是由于投资者的热情，而不是与实际价值一致的趋势。在这种情况下，尽管市场可能会继续保持热度甚至大幅上涨，但整体前景必然极其惨淡，甚至非常危险。

席勒教授进一步分析说，过于自信和高期望是造成“投机泡沫”的重要原因。对于很多人来说，当股市火爆的时候，他们通常会有很高的信心。这个时候，他们很容易有“异想天开”的想法，比如一夜暴富等等。这种思维充满了他们的神经，很容易在他们的投资决策中发挥重要作用。而过度的自信，有时甚至会让一些人坚信自己是“股神”，市场的运行轨迹都在控制之中，什么时候变化，怎么变化都能准确把握。此时，市场上的“非理性”就蔓延开来，而股市泡沫的形成正是热情投资者心理因素的现实体现。换言之，股票市场泡沫的形成，就是市场“非理性繁荣”的结果。

以上内容，只是这本《非理性繁荣》中的一小部分。事实上，这部经典作品也讨论了很多更深层次的问题。举例来说，造成股市非理性上涨的四个因素是什么，赌博文化是如何助长探险心理的，庞氏骗局是如何产生的…等等。通过这本书，我们不仅可以真正感受到美国证券市场投资者对财富梦想的热情追求，还可以感受到人类社会的贪婪和由此产生的后果，这对帮助投资者预防和规避商业风险，提高投资收益大有裨益。

从我个人的角度来看，看完之后最大的感受就是要保持理性的投资心态，时刻害怕市场，尽量避免情绪化投资带来的一系列不良影响。

相信我，好好读一读这本诺奖得主的作品，你一定会觉得受益匪浅，不虚此行。

本文由微信官方账号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院高级研究员支付一夫，封面图来自一图网。

本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。

免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com