经过338个家庭办公室的调查，发现每个人都有一些新的投资偏好

近日，花旗私人银行发布了《全球家办2024年调查报告》。调查于6月4日开始，截至7月15日，收到338家家办的回复，为我们提供了一个视角，了解世界上最完美的投资者的思维和行为。

据报道，亚太地区21%的受访者来自亚太地区 (APAC)，欧洲、中东和非洲的28%来自欧洲。 (EMEA)，14%来自拉丁美洲 (LATAM)，36%来自北美 (NAM)。其中，一半受访者的资产管理规模 (AUM) 超过5亿美元，另一半受访者的资产管理规模低于5亿美元。

本次调查包括50个问题，旨在了解2024年家庭办公室(以下简称“「家办」）顾客的投资情绪，资产配置定位等等。本文，家办新智点节选报告精华，希望对您有所启发。

投资策略和情感

关键要点：

• 现金不再是王道，受访者办公室将其周转资金转为固定收益、公共和私募股权。
• 近期，利率前景、中美关系和股市估值是影响金融市场的主要问题。
• 从2021年开始，通货膨胀首次不再是首要问题，而中东冲突与俄乌战争的影响较小。
• 看涨情绪普遍存在。家庭对私募股权最乐观——无论是直接投资还是基金投资，全球发达股票的情绪明显比去年更活跃。
• 近一半的受访者预计未来12个月资产配置将实现正回报，近一半的受访者预计回报率将超过10%。

过去一年的财务规划发生了变化

从全球的角度来看，自去年以来，家办对资产配置进行了重大调整，投入使用现金。

近一半的受访者(49%) 由于回报率接近多年高点，增加了固定收益配置。同时，43%的人增加了公开股市复苏的权重，而2023年的比例是20%。

同时，他们也对私募股权表现出兴趣，42%的人增加了私募股权的配置，而去年38%的人增加了配置。

2023年，近一半的受访者为现金分配了更多的资金，但不到三分之一。 (31%) 这是在2024年做的。与此同时，约37%的人减少了现金配置。此外，受访者办公室对房地产设备保持稳定，55%的人保持一致，与去年惊人的结果相似。

从AUM的角度来看，从现金到固定收益、公共股权和私募股权，AUM超过5亿美元，低于5亿美元。虽然超过一半的受访者办公室保持了房地产配置不变，但大型家庭办公室(34%) 比较小家办(28%) 增加房地产设备的可能性更大。

从地域角度来看，亚太地区的家庭办公室在公共股权投资方面处于领先地位，三分之二的家庭办公室报告称其增强了设备。在拉丁美洲，约45%的家庭办公室增强了公共股权投资设备，其他两个地区约三分之一的家庭办公室增强了公共股权投资设备。

在欧洲、中东和非洲，固定收入的权重增长最大，其中59%的家庭办事处加强了设备。这个数字分别是拉丁美洲和北美的55%和42%。

在受访者办公室，近40%的家庭办公室减轻了现金权重，而北美的比例是30%。房地产是各地区家庭办公室变化最小的资产类别。

第二，家庭办事处的主要担忧

自2021年以来，通货膨胀不再是受访者最近最担心的经济和金融市场问题。52%的受访者表示，利率前景现在已经成为主要关注点。中美关系 (45%)、市场估值过高 (45%) 和通胀 (42%) 紧随其后。

30%的受访者提到了全球金融体系稳定性的焦虑。再加上对风险资产估值过高的担忧，可能解释了为什么家庭投资者对固定收益和股票如此感兴趣。此外，家庭对中东矛盾的焦虑比围绕俄罗斯和乌托斯冲突的焦虑更加突出。

第三，未来12个月的资产类别情绪

与一年前相比，家办对未来12个月资产类别前景的情绪更加积极。家办对直接私募股权(47%)、最看好的是私募股权(41%)和全球发达股票(39%)。

此前，自2022年10月以来，公共股票和其他一些风险资产的低点持续上涨。房地产继续受到青睐，37%的受访者表示乐观。对个人信贷的兴趣持续存在，虽然看涨情绪低于去年水平(35%对个人信贷的兴趣持续下降) 44%）。

在未来12个月的资产类别情绪中，受访者办公室对全球发达投资级固定收益的看涨情绪从2023年的45%略有下降到仍然看涨的34%。这可能反映了风险偏好的增加。

受访者办理的净情绪(计划增加配备人数的百分比减少计划减少配备人数的百分比)直接投资私募股权（ 36%）、全球发达股票（ 30%)和私募股权基金（ 26%)是最活跃的。新兴市场的固定收益(-13%)和数字货币(-11%)是最负面的。对冲基金的情绪为零，凸显了家庭办公室对这一资产类别的不同看法。

对未来12个月资产配置预期收益，受访者几乎一致 (97%) 预计未来12个月资产配置将获得正回报。大约一半的受访者预期收入在5%-10%之间，而另外三分之一的受访者预期收入在10%-15%之间。

建立和管理资产配置

关键要点：

• 对公开股票和固定收益的转变引起了人们的关注，对另类投资的投资承诺也引起了人们的关注
• 尽管全球对北美的配置仍然最高，但北美家办的本土偏好仍然更加明显。
• 有些家办还在寻找降低风险的方法，头寸集中的情况依然存在。
• 杠杆利用率很低，但是人们更愿意寻找战略收购和并购
• 尽管对生成型人工智能的投入非常重视，但是它还没有被家庭管理所选择。

根据资产类别进行分配

2024年，家庭最大的两大资产类别——公开股和固定收益的权重进一步增加。公开股从22%上涨到28%，固定收益从16%上涨到18%。

公开股的增长既归功于现金投入，也归功于2022年市场低点持续反弹。私募股权从22%下降到17%。私募股权估值与公开股相比，需要更长的时间来调整，这可能是造成这种情况的原因。

房地产(直接跟随基金)的权重从17%下降到14%。疫情以来，部分行业在快速加息周期后的行业困境和持续动荡可能有助于解释这一现象。现金、对冲基金和私人信贷保持稳定，为12%。、4%和3%。

就AUM而言，大型家办对低流动性更感兴趣，并愿意承受市场变化。

就地域而言，全球范围内家办的公共股权配置相似，在26%和30%之间。其中一个主要区别是固定收益，拉丁美洲 (27%) 和亚太地区 (24%) 权重远高于欧洲、中东和非洲 (14%) 和北美 (12%)。北美家办对直接房地产有配置。 (16%) 家办比其它地区高。在亚太地区，15%的现金配置高于其他三个地区。 平均水平为11%。

二是按地区划分财务规划。

从全球角度来看，北美获得了欧洲(16%)和亚太地区(不含中国)(12%)的最高总体加权分配(60%)。从去年开始，家庭对中国的分配几乎从 8% 减半至 5%。在强势股市的推动下，北美的分配份额从57%上升到60%。

从AUM的角度来看，资产管理规模超过5亿美元的家庭办公室在北美配置了更多的资产。这可能反映出很多大型家庭办公室都位于北美，专注于在当地投资。

从地域角度来看，亚太地区家庭办公室报告称，其投资组合的地域分布最为多样化，其次是欧洲、中东、非洲和拉丁美洲。对于全球家庭办公室来说，中国占资产配置分配的5%，去年占8%。

拥有集中的头寸

就全球而言，像往年一样，超过三分之二的受访者表示，他们在上市公司或私营公司都有集中的头寸。虽然集中一般是初始财富创造的固有特征，但在那之后，它可能会对财富的保值构成巨大而不必要的威胁。三分之一的集中持有者表示，他们正在考虑控制风险的策略。

就AUM而言，管理资产规模低于5亿美元。 (51%) 专注于私营企业的头寸，比管理资产规模大的家办企业。 (43%) 更为普遍。或许这反映出较小的家庭办事处通常仍然处于财富创造模式，拥有和管理家族企业。

对于集中投资上市公司来说，情况正好相反。大型家庭比小型家庭更有可能拥有集中头寸(41%比31%)，这可能是因为他们拥有更成熟的IPO公司。

使用的杠杆数量

从全球角度来看，家庭办公室报告称，其投资组合的杠杆率仍然较低，其中一半甚至没有使用任何杠杆。然而，29%的家庭办公室使用高达10%的杠杆，24%的家庭办公室使用高于这一级别的杠杆。

从AUM的角度来看，一半以下的AUM在其资产配置中使用了一些杠杆，55%的大型家庭也是如此。使用杠杆的大型家庭更容易使用更多的杠杆。例如，他们使用20%以上杠杆的可能性是小家庭的三倍。

融资需求五、融资需求

从全球来看，超过三分之一的家庭办事处没有探索未来12个月的融资机会。在实践融资机会的家庭办事处中，房地产融资(36%)是主要焦点。、私募股权投资(29%)和运营业务(22%)。

从资产管理规模来看，大型和小型家庭办公室都报告说，房地产是其主要融资重点(分别为39%和34%)。然而，他们的第二个优先事项是不同的。资产管理规模超过5亿美元的家庭办公室提到私募股权(35%)，而资产管理规模低于5亿美元的家庭办公室提到运营业务(23%)。

第六，对并购感兴趣

从全球角度来看，约40%的公司家庭办公室正在考虑在未来12个月内进行并购 (M&A) 活动，主要是战略收购或合资企业。北美(71%)是前三大目标地区之一。、在欧洲(45%)和亚太地区(不包括中国)(36%)。只有9%的人提到拉丁美洲。

就AUM而言，大型家庭办公室 (42%) 考虑到M&A活动的可能性略高于小型家庭(38%)。它们是合资企业 (22% vs 14%) 和资产剥离 (16% vs 10%) 更加感兴趣。大型家庭办公室似乎更喜欢北美、欧洲、中东和非洲的M&A活动，但这可能反映出许多大型家庭办公室位于这两个地区，专注于当地投资。

从地域上看，拉丁美洲家庭办公室未来12个月考虑M&A活动的概率最小(与其他地区相比，69%的平均值为58%)。亚太地区、欧洲、中东和非洲以及北美实体对M&A领域的一般活动表现出浓厚的兴趣。正如预期的那样，家庭办公室专注于在其当地投资M&A活动，其次是北美。

七、人工智能投资

从全球来看，超过一半(53%)的家庭办事处已经在资产配置中引入了生成人工智能技术，其他26%的家庭办事处正在考虑。公开股(33%)、私募股权基金(30%)和私募股权直接投资(21%)是家庭布局人工智能投资最受欢迎的资产类别。

虽然大家对人工智能的投资都很感兴趣，但在家庭运营中并没有得到广泛应用。不到15%的受访者表示，他们正在安排人工智能，用于任务自动化、演示稿的构建或预测。

从AUM的角度来看，公共股权和私募股权基金是AUM超过和5亿美元以下的家庭的主要AI投资工具。近30%的家庭办公室通过这些方式寻找开放。然而，大型家庭办公室喜欢直接投资私营公司。 (25%) 比小型家办 (16%) 更加明显。

就地区而言，欧洲、中东和非洲家庭办公室对人工智能的投资承诺最高，只有12%的人没有考虑将其作为优先事项。亚太地区强烈关注人工智能(50%)的公开股权投资。

数字货币投资八、数字货币

从全球来看，约四分之一的受访者已经投资或计划投资数字货币。此外，10%的家庭经营者“对数字货币充满好奇”，即他们正在考虑设备，但仍在研究这个主题或寻求建议。

就资产类型而言，直接数字货币投资继续吸引最多的兴趣(24%)，其次是与数字货币相关的投资工具(18%)，如交易所交易基金。与此同时，三分之二的参与者还没有决定探索哪种数字货币产品，这凸显了家庭办公室对这一新兴资产类别的不断教育需求。

从地域角度来看，亚太地区在数字货币选择上处于领先地位，37%的受访者已经投资或打算投资。该地区每20个家庭中就有一份报告称，10%以上的可投资资产是数字货币。相比之下，拉丁美洲的家庭兴趣最小，83% 家办还没有优先投资这个领域。

家办CIO角色九、家办

就全球性而言，大多数家办(60%) 表示他们拥有内部首席投资官 (CIO)，而且近三分之一的家办没有内部首席投资官，10%的家办表示依赖外包CIO解决方案。

从AUM的角度来看，大约39%的AUM不到5亿美元的家庭办事处表示没有CIO，而AUM较高的家庭办事处比例为22%。这是有道理的，因为吸引和留住全职CIO是一个很大的财务承诺，所以家庭办事处需要有一定的资金管理规模。AUM 外包CIO的概率在5亿美元以下，高于50%(12%对8%)。

从地域角度来看，亚太地区的家庭办事处最有可能依靠外包CIO，16%的家庭办事处报告了这一选择。欧洲、中东和非洲报告使用这种方法的比例最低，为3%。拉丁美洲、欧洲、中东和非洲最有可能没有CIO，比例约为38%。

从跨代的角度来看，当家族财富创造达到第三代或更晚时，他们更有可能(73%)拥有内部，而不是第一代和第二代(平均57%)。 CIO。

一般来说，第一代家庭普遍热衷于采用自己的投资管理模式，所以不愿意把控制权交给专业人士。然而，随着时间的推移，财富和家庭变得越来越大和复杂，这种情况通常会发生变化。

来自CIO的一线洞察

受访者办公室认为，中东在广泛重塑房地产、能源和区域经济方面具有吸引人的投资潜力。

日本股票估值低于长期平均水平。2024年上半年，大部分时间强劲的股票表现都是由利润增长推动的，而不是倍率扩张。

此外，印度的GDP增长率高达8%，对许多投资者的吸引力不言而喻。在过去的20年里，印度的物理基础设施取得了进步。它的数字基础设施也是如此，这使得智能手机、数字支付和生物识别得到了普及。

寻求阿尔法经济放缓中的阿尔法

家庭办公室对投资前景持乐观态度。虽然有地缘政治顾虑，但他们积极的资产配置定位是证据。人工智能和相关技术预计将像20世纪90年代末以来的互联网一样具有变化性。虽然有引诱这一领域引领投资组合，但随着时间的推移，最有效的方法可以证明保持全球多元化、多资产类别的动态资产配置。

值得深思:“你什么时候减仓？诚实地表明你为什么要开始一个职位很重要。论点还是一样吗？如果是这样，那就什么都不要做——至少在一段时间内，这可能是最好的策略。”

房地产振兴

后疫情时代的潜在房地产机会是家庭办公室关注的焦点。虽然头条新闻通常令人沮丧，但一些指标表明房地产价值正在触底。一些子行业确实遭受了价格转移，比如中国房子和许多国家的旧办公室，质量低，位置差。

然而，也有一些甜蜜的东西，包括美国的房子和西欧的物流设施。值得深思:“退一步看。世界上有哪些主要的长期趋势，哪些房地产子行业和地区可能会受益或受损？”

医疗健康：药方生长。

医疗保健可能会变得更加个性化，专注于保持人们的健康，而不是治疗病人。相比之下，近几十年来，美国慢性病患者接受更多护理的比例一直在增加。如果不处理，这种趋势会带来很大的经济负担。人工智能潜力巨大，尤其是最近管理成本降低。人工智能可能需要更长的时间才能更直接地参与患者的护理。

值得深思：“人类在接下来的几年里是否会达到逃逸的速度，也就是每一年，预期的寿命都会增加而不是减少？

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