谁又伤害了中国光伏？

在外人对行业的印象仍然停留在爆发和致富的时候，中国光伏似乎一夜之间又进入了严冬。

9月18日，在股市大幅上涨之前，光伏行业几乎集体亏损，八大上市公司总市值挥发1.44万亿元。9月27日，美国将对华光伏电池的关税提高到50%，海外堡垒再次增加。

命运多舛的光伏又一次遇劫，这是迈向新高的又一次震仓，还是曾经的好日子一去不复返？

业绩市值双崩

早在各大企业拼命扩张的时候，业界就认为中国光伏还会有这一天。

可是没想到这一天来得这么快，还这么猛。

隆基绿能长期稳居“光伏一哥”宝座，2022年、2023年，年净利润超过100亿元，但2024年却遭遇了历史上最大的滑铁卢，仅上半年就亏损52.43亿元，成为光伏“亏损之王”。

通威股权“双料巨头”、“硅料之首”大全能源、“硅片龙头”TCL中环，也都遭受了巨大的损失。

到2024年上半年，通威还以257亿元的收入一举登上了光伏盈利王的宝座，但是到了2024年上半年，转头大亏31亿元。

2022年硅料高光时刻，大全能源业绩突破190亿元，2024年上半年亏损6.7亿元。

2023年TCL中环全年净利润34亿元，2024年上半年亏损30亿元。

阿特斯、天合光能、晶科能源等稍微好一点的部件巨头，虽然保持了利润为正，但净利润同比也大幅下降。

在业绩大亏的时候，光伏巨头的市场价值也大幅下降，创始人的身家直线下降。

巅峰时期，光伏8巨头总市值达到1.86万亿元，到9月18日仅剩4244亿元，短短三年就挥发了1.44万亿元！

大部分光伏巨头的财富也被吞噬了。

隆基曾经以超过5400亿元的市值嘲笑整个光伏行业，现在市值急剧下降超过80%，不到1000亿元，创始人李振国、李喜燕夫妇的净资产已经超过1000亿元，现在还不到200亿元。

通威市值最高可达3050亿元，现在只有820亿元，“世界硅王”刘汉元也从1070亿元缩水到现在的290亿元。

晶澳科技部件巨头的市值从1900亿元跌至今日的330亿元，创始人靳保芳的家族净资产从865亿元跌至156亿元。

……

一群光伏中小玩家的结局更加惨淡。

今年前8个月，ST上市了10家光伏公司，ST阳光、ST亿利、ST爱康、ST航高等多家上市光伏企业被迫退市，纷纷告别a股。许多光伏公司，如ST旭蓝、*ST嘉寓、*ST中利等，都有很高的退市风险。

退出市场，没有上市的人可能再也跟不上资本车了。

自2024年以来，润光能、润阳股份、大族封测、陆海新能等光伏企业纷纷停止IPO，部分中小玩家已经滑向破产边缘。

更加令人担忧的，还不是现在的损失，而是将来可能更具挑战性。

极寒时刻再次上演

光伏二十年，已有几轮周期，多次人仰马翻。

2008-2013年是光伏跑道极寒时期的首次亮相。

在欧洲补贴的暖风下，中国光伏产业自2000年以来迅速崛起，成为世界光伏的领头羊，涌现出一批富豪级别的爆发者，如无锡尚德施正荣、江西赛维彭小峰、河北富豪苗连生等。

这几个巨人像暴风雨一样出现，最后却大多轰然倒下，黯然离开。

2005年，“光伏先锋”施正荣与无锡尚德一起登陆纽交所，一举成为中国富豪，身家186亿元。2010年和2011年，尚德以1.5GW和2GW的组件出货量连续两年位居世界第一。在此期间，这位富豪曾雇佣6名保镖，花费20万包机在达沃斯论坛上，一口气买下数十辆豪车：

看到不同的人，开不同的车…

30岁的彭小峰在施正荣成为首富的那一年，踏上了他的“命运之旅”。

2005年，彭小峰在江西新余市创办了赛维LDK，仅两年就带领该公司在美国上市，并以400亿元的身价登顶全国首富。在此期间，这位新富雄雄心勃勃地将赛维建设成为世界上最大的多晶硅公司。2008年，他想花120亿元建设一条万吨级的硅生产线；2011年，它逆势加码，需要在呼和浩特再建一条6万吨级的硅生产线。

彭小峰在江西登顶全国首富时，河北苗连生也在加速冲刺。

2007年，时年51岁的苗连生携着英利登陆美股，在河北拥有近140亿富翁。他坚持逆势扩张、低价竞争、产业一体化的策略。2008年，六九硅业成立，杀入多晶硅。试产成功后，“世界最完整的产业链”品牌挂在英利一号医院。当时，他充满信心:

英利说涨就涨，说不涨就涨不起来，全世界的话语权都在我这里。

伴随着这些雄心勃勃的领导者，整个中国光伏产业爆发。截至2008年，国内多晶硅公司已飙升至数百家，产量从2005年的60吨飙升至2008年的4000多吨。

2008年，一场金融海啸席卷全球，欧洲取消补贴政策，国外市场气温骤降。然而，中国市场还不成熟，产能的快速沉积已经成为负资产，这使得各大公司陷入了业务停滞和财务失血的困境。

2005-2008年，多晶硅价格从每公斤40美元飙升至500美元。为了锁定价格，施正荣和美国多晶硅巨头MEMC于2006年以50亿-60亿美元的价格签署了多晶硅供应10年的长期订单，但2008年，多晶硅价格在一年内暴跌至40美元。锁定高价长订单的尚德面临成本和欧美“双反”导致市场崩溃的双重打击。

最终，经过几年的挣扎，尚德在2013年破产，超过500名债务人追回了170亿元。曾经的光伏王国崩溃了。

过去富豪彭小峰、苗连生都没有幸免。

他们赌多晶硅，但不幸的是，他们以最大的努力进入了多晶硅最残酷的冬天的谷底。赛维下注100亿元的硅厂，英利六九硅业的量产，都是投产造成的巨大损失。生产越幸运，损失越大。

到2011年底，赛维已经负债300亿元，但仍在流血。在最困难的时候，彭小峰一个月瘦了10斤，世界多晶硅之王的梦想破灭了。2016年，赛维因资金短缺宣布破产，几家银行250亿元的资金投诉无果。

自2011年以来，英利连续四年亏损。2015年，在150亿元的债务压顶之下，几笔24亿元的债务违约变成了“碾压骆驼的最后一根稻草”，苗连生也落到了平阳。2019年英利结算时，他曾经充满激情的目标只是:

把自己从失信人名单中释放出来。

回顾毁灭性行业的剧烈变化，虽然是国外市场遇到阻碍的原因，但更重要的因素是激进扩张导致的生产过剩在短时间内无法逆转，无法支撑长期市场清理的公司被一个个冲走。

最终，2008年的400家光伏企业，在金融危机之后，只有大约50家生存。

2017年，已经是光伏逆变器之王的阳光电源总经理曹仁贤，谈起这件事都很难过:这么多年过去了，我们这么多老朋友老搭档的公司一个接一个的死去，这是我无法接受的。

历史惊人地相似，这次光伏严冬，同样有全球市场的变化，但更重要的是，仍然是超越市场发展的产能扩张。

从2020年开始，整个光伏在双碳战略的引领下一路飙升。

第一，资金在极大的政策利好下疯狂涌向光伏跑道，为大提产提供了足够的弹药。

借助资本市场对光伏的追求，2020年至2022年，天合光能、大全能源、晶科能源陆续登陆a股。即使是白酒制造商、房地产制造商和花园种植者也逐渐转向光伏...只要他们接触光伏，就很容易得到资本的青睐。

地方政府也加入了抢“光”对决。与第一轮产能周期相比，其吸引新能源投资的幅度更是前所未有。

随着宏观产业政策的刺激、资金和地方政府的青睐以及市场特别是国内市场的快速繁荣，2020年以来，光伏巨头无一例外地掀起了大规模的生产竞争，行业巨头走上了整个产业链的一体化模式。从上游到下游，他们复制自己的产能，试图从头到尾一鱼通吃。

在生产提升的对决下，光伏企业红了眼。早在2022年，业内就传来了生产过剩的警告。但当时大家只听“狼来了的故事”。他们不仅没有放慢速度，反而取得了长足的进步。他们觉得光伏前景广阔，谈生产过剩是危言耸听。即使真的过剩，过剩也是别人，而不是自己。

没想到，转眼间“狼真的来了”。

根据中国光伏行业协会的数据，2023年中国光伏行业总值已经超过1.75万亿元，导致所有产能大幅上升，一路奔向过剩。以零部件为例。2023年，中国光伏零部件产能是国内需求的4倍，也是全球需求的2倍。

在持续严重的供过于求下，自2023年下半年以来，光伏价格战“枪响”不断，年底企业裁员的消息传开。自2024年以来，光伏硅材料、硅片、电池和组件的价格一直跌破成本线，“生产就是亏损，生产就是破产”的场景正在重现。

曾经努力提高产量的光伏巨头也开始迷失方向:一方面，他们努力团结起来，防止价格激烈的战斗，另一方面，他们主动减产、停工、止血。但即便如此，清理产能也是不可避免的，光伏老板推测:

未来两三年，超过一半的光伏企业将退出市场。

谁能穿越周期？

光伏业二十年来，产业三落四起，生死周期似乎已经成为光伏业的命运。

光伏大佬不得不承认，目前只能清楚地看到生产过剩调整的周期和深度，却看不到这个难度的长度。根据彭博新能源预测，2024年全球新增光伏安装需求为574GW，但我国光伏主阶段产能已全部超过1000GW，即所有主阶段都过剩。

与上一轮光伏周期不同，压力更大的是，目前国外市场的前路变得更加艰难和危险。例如，在美国市场上，中国光伏企业面临着贸易保护主义不断增加关税壁垒的双重打击。首先，政府继续通过补贴、排他性和歧视性产业政策支持当地光伏企业。

据统计，2022年美国发布的《通胀削减法》为包括当地光伏产业在内的清洁能源产业提供了3690亿美元的补贴。美国第一太阳能公司（First Solar）例如，根据其2023年的财务报告，其年净利润约为8.31亿美元，净利润约为6.597亿美元。

在这种支持下，美国光伏企业不断扩大产能，不仅阻碍了中国光伏进入美国市场，也预计将在全球市场与中国市场竞争，不可避免地吞噬了中国光伏在国外的市场份额。

巨人们自然也知道未来的挑战，并且早就开始调整渠道，但是每个人的策略显然不同：

比如在两大巨头中，隆基绿能在研发路上寻求突破，将宝藏押在BC路线上，同时坚持“不领先，不提产量”的谨慎策略，希望能以此前下注单晶硅般的逆势创造神话；然而，通威股权正在逆势扩张，以再次通过逆向投资巩固其垄断地位。

阿特斯开始主动放弃内卷，将战略转化为利润和现金流比出货量更重要；TCL中环似乎想以牺牲利润占据更高的市场份额，但在业绩大亏之后，它似乎又开始改变路线。

自然，无论家庭是否在减产，各家也希望并呼吁行业能更加团结，防止内卷。

十月十二日，TCL中环董事长李东生、通威董事局主席刘汉元、协鑫集团董事长朱共山、隆基绿能董事长钟宝申、晶科能源董事长李仙德、天合光能董事长高纪凡、正泰新能源董事长陆川等中国光伏中央电视台“对话”齐聚一堂，讨论中国光伏的去向，并提出自己的看法。

天合光能董事长高纪凡直言，内卷混乱，低价竞争，从未获胜，光伏产业不可能有高质量的发展。

晶科能源董事长李仙德感叹:面对金融市场、组件价格和公司业绩的持续下滑，我们似乎找不到解决办法。我们似乎找到了推动技术口水战、专利诉讼和制度纠结的理由。

隆基绿能董事长钟宝申强调，条件越极端，越不确定，越考验行业和企业的底线和自信，越坚定地坚持长期主义。

供需不平衡，行业卷土重来，出口受阻，这一轮严冬将使行业重组，还是就此沉沦？光伏巨头们倾向于相信：产业有周期，每一次市场波动，都在逐步孕育重大产业突变。

它们看到的机会包括：

第一，构建行业新生态是当务之急。

钟宝申表示，“一个人走得快，一个人走得远”，只有互利共赢，才能扬帆远行；协鑫集团董事长朱共山呼吁形成基于“健康默契”的行业自发调整机制；TCL中环董事长李东生直言，要有更好的竞争理念；高纪凡提倡构建协同发展的新生态。

第二，创新是打破游戏的方式。

在钟宝申看来，创新是中国光伏发展的基本动力，也将是打破这一轮艰难周期的途径。朱共山直接指出，光伏技术革命性突破的窗口期已经到来，需要推动生产要素的创新设备，与产业深度转型升级同步发生。

第三，海外孕育新希望。

作为全球化的先驱，李东生认为有必要扩大全球化，开拓更大的发展空间；除了欧美等发达市场，通威集团董事局主席刘汉元看中了“一带一路”，认为“一带一路”沿线国家的新能源将为中国光伏培育新的机遇。

然而，目前，中国光伏企业最大的任务仍然是生存。当每个人都开始为生活而努力的时候，每个生活在其中的人都会活得更加艰难，这是不可避免的。

本文来自微信公众号“华商韬略”（ID：作者：华商韬略，36氪经授权发布，hstl8888)。

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