股权ETF规模超过3万亿元，被动投资大时代即将到来。

中国基金报记者 李树超 陆慧婧

得益于政策支持、市场有效性提升、商品本身优势等因素，股票ETF在近期股市反弹中迅速扩张，规模超过3万亿元，近十年年均增长率高达35%，成为公募基金中规模增长最快的品类。

据业内人士透露，股票ETF作为指数投资的代表性工具，是推动ETF市场扩张的主力军，市场规模和比例不断上升；这也意味着随着被动投资时代的到来，ETF的大发展已经成为不可逆转的趋势，未来发展前景广阔。

股权ETF的规模超过3万亿元

Wind数据显示，截至10月10日，全市997只ETF上市总量已达3.65万亿元。其中，非商品ETF的规模为3.52万亿元，股票ETF(统计股票ETF和跨境ETF)的规模为3.32万亿元。

股权类ETF也是公开发行细分类中规模增长最快的一类。当前规模3.32万亿元，比2014年增长15.19倍，近十年年平均增长35%。

华夏基金表示，今年前三季度a股市场疲软，大量资金通过ETF低位布局；9月底，市场迅速反弹。在份额增长和净值上涨的推动下，ETF规模迅速突破3万亿元。

谈到ETF市场扩张的驱动因素，华夏基金分析称，从政策层面来看，去年底，社保基金将ETF纳入投资范围；上半年，新《国家九条》提出建立ETF快速审计渠道，促进指数化投资发展；自9月份以来，促进政策集中发布、降息降RRR、降低现有抵押贷款利率、构建新的货币政策工具等招式齐发，帮助ETF市场快速增长。另外，我国资本市场基础体系日益完善，a股市场实效性逐步提高，有利于指数基金的发展。

华安基金总经理助理、指数和量化投资部高级总监许之彦表示，ETF的发展速度不断加快，用了16年时间达到1万亿元，仅用了一年时间从2万亿元到3万亿元，体现了市场对这款产品的普遍认可。

ETF的快速增长是ETF自身特点、市场成熟度提高、投资者结构变化等因素共同作用的结果：首先，ETF具有实时交易的优势，投资者可以以接近实时价格获得一篮子股票的价值；二是ETF具有高度透明、管理成本低、交易方便、流通性好等优点；第三，中央汇金等各大机构的投资者在过去一年中增加了对ETF的投资，各类投资者逐渐认识到ETF的优势，并将其作为优化资产配置的重要工具。

华宝基金指数R&D投资部总经理胡洁也认为，“国家队”是不可忽视的重要增量之一。今年以来，“国家队”通过购买ETF进入a股市场，积极维护金融市场的稳定运行。

胡洁补充说，ETF产品的布局不断增加，满足了不同投资者日益增长的多元化设备需求。此外，在最近的普遍上涨中，ETF已经成为a股最锐利的“矛”，吸引了大量个人投资者。

南方基金指数投资部总结说，随着市场有效性的进一步提高，指数化投资理念逐渐深入人心。与此同时，在指数投资生态不断完善的背景下，越来越多的投资者认可ETF工具化的特点。今年以来，ETF规模快速增长，这是许多因素的结果，如政策持续支持、长期配置资金入市、机构和个人投资者增加配置等。

股ETF所占比例不断提高。

股票ETF是ETF快速发展过程中推动增长的“主力军”。

根据华宝基金的统计，今年以来，股票ETF的增长速度明显高于其它类型的ETF。截至2024年10月11日，全市ETF规模较年初增长1.52万亿元。其中，股票ETF的规模增长了1.39万亿元，新增了94只股票ETF，主要是为了增加规模；ETF在整个市场中的占比从70%提高到80%。

对于上述现象，胡洁解释说，股票ETF是捕捉市场趋势的利器，股票ETF不仅适合个人，也适合机构和大型基金。比如汇金通过加持ETF配置a股市场，维护资本市场的稳定运行。此外，股票ETF也是保险、银行理财等机构投资者的重要理财规划工具。

与国外市场相比，华泰柏瑞基金指数投资部指出，在美国、欧洲、亚太等主要市场，股票ETF的比例已达70%~80%，国内市场股票ETF的比例有望继续上升。截至2023年底，在美国、欧洲和日本市场，股票ETF占股票总市值的13%、目前a股市场的这一比例在8.5%和7.9%左右，后续扩张空间广阔。

展望未来，许之彦认为，权益类ETF仍将成为ETF市场的核心，其市场份额将继续保持高位。同时，考虑到国内债券市场规模巨大，银行理财等债券产品种类繁多，虽然债券ETF面临竞争，但凭借其独特的便利性和灵活性，仍有很大的发展前景。就跨境ETF而言，虽然目前占比相对较低，但随着市场开放的加深和投资者全球化设备需求的增加，其市场份额有望增加。目前商品ETF主要以黄金ETF为主。未来，随着财务规划理念的普及和技术的发展，商品ETF将在很长一段时间内展现出重要的配置价值和发展潜力。

被动投资的发展势不可阻挡。

在业内人士看来，ETF规模的快速增长反映出指数化投资越来越受欢迎，被动投资已经成为不可逆转的趋势。ETF作为指数投资的代表性工具，发展前景广阔。

华夏基金认为，ETF产业的发展将呈现多元化、特色化、创新化的趋势，各种类型的ETF正在蓬勃发展。新的“国家九条”及相关政策为ETF的发展提供了明确的政策导向和强大的驱动力。ETF将吸引更多的中长期资金投入，帮助金融市场健康稳定发展。

对于ETF的发展前景，南方基金指数投资部充满信心。该机构判断，Smart Beta 未来，ETF等新兴类型可能会得到更多关注；ETF等债券、在理财规划中，商品ETF等非股票产品的地位也有望提高。

“ETF规模的快速增长反映了被动投资的趋势正在增加。未来，随着市场有效性的进一步提高，通过主动管理获得超额收益的难度将会增加。与此同时，中长期配置资金进入市场，机构投资比例增加。这些趋势有望共同促进被动投资的进一步发展，并与主动投资相辅相成，形成稳定的平衡。”南方基金指数投资部表示。

“与海外发达市场相比，中国的ETF规模相对较小，未来仍有很大的发展空间。特别是随着居民资产的转移，股票ETF的规模有望呈现出更大的发展空间。”博时创业板ETF基金经理尹浩直言不讳。

走差异化竞争路线 做好产品和服务，迎接ETF大时代。

中国基金报记者 方丽

被动投资越来越受欢迎，ETF实现了跨越式发展，总规模超过3万亿元。目前，ETF已经成为资产管理行业最“卷”的跑道，商品、发行、运营等环节竞争激烈。

基金公司表示，与海外市场相比，国内ETF市场仍然是星辰大海。市场参与者应共同努力，共同做好ETF产品和服务，迎接指数投资的新时期。

走多元化发展之路，在激烈的竞争中进行。

沪深股市ETF总规模超过3万亿元，商品覆盖面不断扩大。与此同时，ETF同质化竞争也在加剧。

对此，华安基金总经理助理、指数和量化投资部高级总监许之彦表示，ETF同质化是行业发展过程中的正常现象，尤其是在核心资源相对稀缺的情况下，很多基金公司不得不推出类似的商品，以满足市场需求。事实上，基金管理公司一直在不断探索产品创新、战略指数和差异化布局。

“ETF同质化可能会在产品推广中形成共振效应，有利于投资者快速了解ETF产品。然而，同质化竞争不仅增加了投资者选择合适的ETF的难度，也难以促进规模的全面增长。”华宝基金指数R&D投资部总经理胡洁说。

博时创业板ETF基金经理尹浩表示，被动产品具有明显的先发优势和头部优势，只有几家头部公司能够做大，进入规模流通的良性循环，类似产品的规模难以增长。对于基金公司来说，他们可以在自身优势的基础上进行差异化的产品布局，同时为投资者提供良好的服务，提高产品粘性。

“基金公司需要根据自身资源优势选择合适的ETF发展路线。有的公司可以做专门精致的‘非常店’，有的可以做主要推广某个产品的‘珠宝店’。”一位业内人士的观点极具代表性。

实际上，很多基金公司都在尝试ETF差异化的发展。

许之彦介绍，华安基金正在黄金ETF、港股ETF，如跨境产品、国开债ETF、恒生科技等，在指数编制方面仍与相关机构合作开发创业板50指数。

南方基金坚持ETF精细化管理，通过智能指数投资平台和量化投资方式，降低交易成本，严格控制跟踪偏差，稳步增厚收益，保持ETF良好的跟踪精度。

进一步加强创新力度

中国金融市场的高质量发展不断推进，投资者对多元化金融规划的需求不断增加，中长期资金加速进入市场。中国ETF市场未来仍有很大的发展空间。

“与国外市场相比，国内ETF市场有一定的发展前景。”华夏基金表示，截至2023年底，美国股权ETF占股票总市值的比例为12.7%，而中国股权ETF占市场的比例仅为4%。ETF基于中国目前的市场规模，有很大的发展空间。

大规模创新是不可或缺的。华夏基金表示，ETF创新可以围绕两个方向进行:投资标准创新和支持机制创新。投资方向创新包括服务新质量生产力发展、提高投资者获得感等。支持机制创新需要全行业共同努力，优化和改善ETF经济环境。

许之彦说：“国内ETF市场不仅在规模上有很大的增长空间，而且在产品创新和机制提升方面也充满了机遇。

鹏华基金量化和衍生品投资部副总经理陈龙认为，与海外成熟市场相比，国内ETF在投资类别和结构上还有很大的创新空间。

"商品ETF、跨境ETF、REITs-ETF、债券细分指数ETF等。都是可扩展的方向。在结构创新方面，参考国外市场，在满足投资者适当性要求的前提下，为了满足专业投资者多样化的投资需求，可以选择试点基于宽基指数的杠杆ETF，如长期或短期ETF。”陈龙说。

在商品供应方面，华泰柏瑞基金指数投资部表示，虽然a股ETF产品布局已经比较充分，但仍有扩大空间。第一，在科技创新和产业变革的过程中，会不断形成新的产业或主题；第二，目前跨境ETF主要覆盖发达市场，对具有发展和投资潜力的新兴市场覆盖面较低，有望成为这些领域的重点布局方向；第三，ETF产品结构可能会有调整，Smart存量较低。-beta 未来ETF有望加快发展；四是美股ETF在投资策略方面比较丰富，拥有杠杆、套保等，这些都是未来可以考虑的方向。

南方基金指数投资部表示，海外市场的ETF产品更加成熟和多样化，战略和主题ETF的多样性明显高于中国。国内ETF创新可以跨市场和资产ETF、smart beta类ETF，以及绿色经济、新生产力等关键和新兴领域的使力，为长期资金进入市场提供支持工具。

将来“投顾 ETF” 将成为资产管理的主流方式之一

中国基金报记者 曹雯璟

根据中国银河证券基金研究中心的数据，今年以来，超过4600亿元资金流入ETF市场。ETF已经成为投资者逆势布局的重要工具。

许多业内人士表示，未来，“投顾” ETF”或者将成为资产管理领域的主流方式之一。另外，ETF降费将是提升投资者投资体验的必然趋势。

高质量的财务规划工具

在新的资产管理时期，ETF已经成为各种投资者理财规划的高质量工具。近年来，以中央汇金为代表的“国家队”资金频频出手加持股票ETF。；同时，个人投资者也积极参与ETF投资。

Wind数据显示，上半年，中央汇金加大了对股市ETF的投资力度。截至6月底，中央汇金投资和中央汇金资产等“国家队”的ETF总市值已达5838.66亿元，比去年年底的1176.95亿元增长了近4倍。除继续加持沪深300指数等蓝筹宽基ETF外，中央汇金还购买了科技50ETF。、ETF创业板、以中证1000ETF为代表的成长风格类宽基ETF。

另外，据交易所白皮书显示，截至上半年，沪市ETF持有人总数达658万人(未通过联接基金)，较2020年底增长61%。；与2020年底相比，深市ETF持有人数为334万人，增长1.29倍。

未来，基金公司将致力于进一步提高个人投资者的参与意愿。华夏基金表示，管理者需要做到以下几点:一是在产品设计中，要从个人投资者的需求出发；第二，在推荐商品时，由于个人投资者的风险偏好和风险承受能力不同，要做好投资者教育和投资者适当管理，以投资者收益为核心导向，为个人投资者提供多场景、多渠道的服务。

华安基金总经理助理、指数和量化投资部高级总监许彦指出，投资者教育和服务不仅是提升客户体验的重要途径，也是基金经理承担社会责任的重要组成部分。为提高投资者的专业知识水平，我们与各大券商合作，举办多层次的投资交流和教育培训活动。此外，我们还积极探索和实施开放广播ETF市场动态直播、配备报告等更多创新的服务模式。这些措施都是为了让投资者及时掌握市场趋势，做出更明智的投资决策。”许之彦说。

一家大型基金公司的人认为，要提高个人投资者对ETF的参与度，除了完善产品货架外，更重要的是加强投资者教育，处理投资者卖方市场模式下投资决策难、市场变化引起的焦虑等痛点，从重“投”轻“顾”向重“投”转变。ETF具有成本低、透明度高、灵活性强的特点，未来“投资” ETF”或者将成为资产管理领域的主流方式之一。

博时创业板ETF基金经理尹浩表示，未来，将继续按照大规模资产配置的理念，为投资者提供丰富的ETF工具；同时，加大投资者教育力度，以客户利润为目标，为用户提供更专业的投资研究服务。

降低成本是大势所趋

公开发行基金费率改革持续推进，被动指数商品纷纷降低管理费率。Wind数据显示，今年有超过20只被动指数型商品主动降低费用，主要是ETF或连接基金。沪深300ETF，南方、工银瑞信、汇添富、平安等基金公司，泰康、平安中证500ETF。、易方达中证100ETF，景顺长城、工银瑞信、华安创业板ETF。、广发证书1000ETF、宽基ETF，如国泰上证综合ETF，以及银华、嘉实、富国旗下券商行业ETF或普通指数基金，汇添富、万家旗下高股息或收益主题指数产品均降低了费率。

华夏基金表示，ETF降费将对市场产生积极影响，有利于吸引中长期资金配备股权资产。这些“耐心资本”有利于形成“慢牛”市场，减少市场变化。当然，ETF的竞争并不比任何人都便宜，还包括跟踪误差、流动性、风险控制和综合服务能力。

“降低宽基指数ETF利率是必然趋势。一方面，降低利率是为了让投资者受益，提高投资体验和收益感；另一方面，市场竞争异常激烈。对于后来者来说，选择低利率策略是在同质化竞争中脱颖而出的有效手段之一。”许之彦说。

华泰柏瑞基金指数投资部强调，公开发行费率改革不断推进，一方面是基金经理和基金产品高质量发展的需求；另一方面，随着ETF和被动投资的快速发展，降低利率以提高ETF产品的竞争力也是大势所趋。在短期内，价格战仍将继续，在产品同质化的背景下，低利率或吸引更多投资者的优势之一。然而，未来成本优势可能会逐渐减弱。ETF的精细化运营和产品的多样化供应仍然是公募基金进行ETF业务的首要考虑因素。

“随着被动投资理念的日益普及和ETF同质化竞争的日益激烈，提高利率有利于降低投资者的持有成本，提高ETF的竞争力，增强产品对长期资金配置的吸引力。但是，降低成本只是锦上添花，这不是ETF做大做强的绝对条件。关键是回归ETF工具特性的基本面。”一家大型基金公司的相关人士表示。