中风神药暴跌，同仁堂慌了。

降价之风，吹向中药回收市场。

安宫牛黄丸，在礼品回收市场上，价格一直很高，今年下半年也逐步下降。

新日期安宫牛黄丸今年6月前，回收价格为600-650元/片；到9月底，价格为450-500元/片，下降约150元。过期或临时药物的回收价格较低。

一般情况下，病人买药都是去药店买新药，二手药一般很少有人问津，那安宫牛黄丸又是如何形成回收市场的呢？

礼品回收市场独特

安宫牛黄丸最早出现在清代吴鞠通的《温病条鉴》中。由于其清热解火、镇惊通窍的特点，广泛应用于治疗热引起的高烧惊厥、中风昏迷等紧急症状。

安宫牛黄丸作为一种急救药物，可以有效争取抢救时间，降低死亡风险，缓解患者后遗症。安宫牛黄丸因其独特的疗效，在民间享有“抢救神药”的美誉。

安宫牛黄丸原配方包括牛黄、郁金、犀牛角、麝香等多种珍贵药材。1993年，原卫生部发布相关通知，完全禁止在中国使用犀牛角。从那以后，公式中的犀牛角被水牛角取代，包括犀牛角在内的老安宫牛黄丸很少见。

物稀为贵。在拍卖市场上，一颗1993年生产的老安宫牛黄丸被高价拍卖15750元。此外，一颗60年代出生的老安宫牛黄丸，甚至以11万元的天价出售。

安宫牛黄丸以其罕见的噱头和抢救的特点以及传统中药的滤镜，逐渐成为高端礼品。但是，由于收到的人可能不需要或者不打算使用，这为二手回收市场的形成提供了初步的条件。

而且二手回收市场逐渐扩大，还与安宫牛黄丸不断上涨分不开。

近年来，由于原材料成本上升，安宫牛黄丸的市场价格持续上涨。这种趋势在市场上引起了价格投机。有人买了之后囤积居奇，期望价格进一步上涨，然后在二手市场高价转卖盈利。

但是，今年安宫牛黄丸的回收价格下跌，使得这一投机策略不再可行。

供需都有问题

安宫牛黄丸回收价格下跌，是需求方和供给方都有问题。

归根结底，安宫牛黄丸仍然是一种药物，不是人们消费的必备选择。因此，整体经济形势的变化也可能影响消费者的购买力和购买意向。因此，随着经济增长放缓或不确定性增加，客户通常会更加仔细地考虑消费这类非必需品，从而减少购买。

另外一个类似的例子是天妃茅台。截至10月11日，2024年天妃茅台的散称价格已降至2280元，比年初的2700元下降了15.56%。这种价格波动，也反映了市场对高端非必需品需求的敏感性，在当前的经济环境下。

截图来自今天的酒价

除经济形势发生变化外，另一个影响需求方的因素是消费者的认知也发生了变化。

伴随着消费者健康意识的提高，他们对药物的选择更加谨慎，更倾向于选择符合自己健康理念的商品。若消费者认为安宫牛黄丸的疗效与其健康理念不符，则可选用其它替代品。

此外，在当今的信息时代，包括社交媒体、在线医疗平台、健康博客在内的客户获取药物信息的渠道更加多样化。这些渠道提供的信息可能会影响消费者对安宫牛黄丸的看法和消费行为。

安宫牛黄丸的供应方，即厂商之间的竞争，除了受到经济环境和消费者认知的影响，导致总需求下降外，还趋于激烈。

与“国家保密”的片仔癀和云南白药不同，安宫牛黄丸的配方和制作工艺并没有像前两家那样严格控制在单个企业的生产。其中，中国药典安宫牛黄丸的配方是标准化的，所以有很多药企可以生产安宫牛黄丸。

比如北京同仁堂、山西广誉远、漳州片仔癀、广州白云山等公司，都有经典的中药产品安宫牛黄丸。

在梳理了上述公司近年来的年报后，源媒汇发现，在安宫牛黄丸产品方面，同仁堂这家老牌厂商，除了2023年产量下降外，前几年一直处于产量提升状态；广誉远一直在增加产量；2020年，片仔癀通过收购龙晖医药切入这条赛道，产能逐年增加。

所以，在各种中药公司积极提产的推动下，安宫牛黄丸的回收价格自然无法避免下跌。

二手回收市场预冷，那些中药公司还能比较好吗？

存货积压

在众多生产安宫牛黄丸的上市药企中，最特别的就是同仁堂和广誉远。

北京同仁堂以其悠久的历史和严格的质量控制而闻名，其安宫牛黄丸的处方和生产工艺受到国家一级保密处方的保护。虽然安宫牛黄丸的广泛配方不是国家保密的，但其古代的加工工艺得到了国家层面的认可和保护。

在国家保密的门槛下，在天然牛黄和天然麝香的支持下，同仁堂和广誉远两家制药公司建立了一个品牌环城河。

但是即便如此，在需求端受冷，供给端竞争趋于激烈的背景下，这两家老字号中药公司的库存也开始积压。

由于2023年同仁堂心脑血管产品产量大幅下降，这条业务线的库存总体上有所下降。但近几年来，同仁堂的库存从2021年的61.69亿元增长到今年上半年的104.08亿元，增长了68.71%。

与此同时，上半年同仁堂实现营收97.63亿元，同比仅略有增长0.02%，远低于往年。再加上超过100亿的库存，同仁堂在销售端面临着巨大的压力。

而且逐步提产的广誉远，无论是安宫牛黄丸的库存还是整体库存，都在不断增加。就业绩而言，广誉远上半年实现营收6.60亿元，同比下降4.90%。在这些因素中，精品中药板块的收入下降了14.01%，这是导致总收入下降的主要原因。

对于这一点，广誉远董秘在投资者互动平台上表示，精品中药收入下降的根本原因是安宫牛黄丸市场热度下降。

从这个角度来看，无论是中药巨轮同仁堂，还是船小好调头的广誉远，上半年都遇到了业绩冷淡的问题。

鉴于如何解决收入和库存问题，源媒汇向同仁堂、广誉远的秘书办公室、证券事务部发送了咨询邮件，截至发稿时未得到回复。

在同仁堂中期报告评价中，浙商证券药业团队分析道：“2024年上半年天然牛黄市场价格为140万元/万元。KG，与2023年初的57万元/KG相比，增长了145.61%。如果安宫牛黄丸的商品下半年不调价，我们预计2024年H2的毛利率仍将承受同比下降的压力。

往年为了应对原材料价格的上涨，同仁堂采取了“简单直接”的涨价措施。2012年之前，安宫牛黄丸的价格是350元/粒。从那以后，同仁堂多次涨价。2021年底，它被提升到860元/粒，一直持续到今天。

如上所述，同仁堂的不断涨价给了很多投机者机会。当然，这些投机者也为企业做出了一些贡献。然而，随着时间的推移，安宫牛黄丸的二手回收价格在冷需求和供给增加的作用下终于无法收紧，出现了下跌。

安宫牛黄丸，随着投机属性的逐渐消失，回归药物本质，还能卖得动吗？

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