镇江医药大佬，借壳10亿

记者丨韩璐 编辑丨谭璐

一个生物制药企业的并购交易已经结束。

10 月 7 日、嘉和生物宣布，将通过合并方式收购亿腾医药。

新公司合并后，原亿腾医药股东占比 原嘉和生物股东占77.43%。 亿腾医药实际控制人倪昕22.57%将成为新公司的控股股东。他也是亿腾的创始人、董事长和 CEO。

这种交易，实际上是借壳上市。

“亿腾是一家财务稳定的老牌医药企业，交易达成后达到上市目的。对于嘉和来说，如果你拿到钱，你可以继续投资R&D管道，两者都很开心。”一位医药行业人士告诉《21CBR》记者。

消息一出，嘉和生物的股价，一度暴涨几乎翻了一番，直到 8 每天收盘，市值回落 10 上下1亿港元。

如果以此为依据，新公司的市值有望超过 40 亿港元。

反向收购

嘉和生物与亿腾医药的合并，是港交所开设的。 18A 到目前为止，第一个反向收购案例。

"对于嘉和生物来说，手头的现金很难支撑到商业利润阶段，交易是不得已而为之。"

上述人士表示，对于倪昕来说，亿腾能赚钱，是一个把股票变成股票的好时机。

股东会预计，嘉和主要从事肿瘤及自体免疫药物的开发和商业化，其管道内 CDK4/6i 商业化指日可待，需要强大的商业能力。

嘉和具有潜力，属于小盘股，是一种理想的壳资源。

倪昕创立的亿腾医药是一家专注于抗感染、心血管和呼吸道治疗的原研药生物制药公司，2022年 年营收 20.74 净利润亿元 3.06 亿元。

根据公告，亿腾拥有创新专利药品和原研商品的多样化组合，拥有完善的商业平台，支持稳定的财务业绩。

而且，亿腾还拥有销售和营销网络，以及全球产业链管理系统。

在苏州，倪昕仍然建立了一个占地约30,000平方米的工厂，其核心商业产品覆盖了欧洲、美国和澳大利亚的端到端全球产业链。

在商业化方面，倪昕已经建立了一个超过一个。 900 人类销售团队，覆盖中国超越中国 17000 家医院。

9 月中，亿腾医药还提前获得了嘉和生物学。 CDK4/6i 外包管理权。

倪昕与嘉和的联合，实际上是合作伙伴之间的一拍即合。

方式取巧

亿腾能够主导这一交易，与其过去优异的销售业绩有关。

2001 年，医药销售出身倪昕，将商业模式定为 CSO（Contract Sales Organization），也就是第三方外包销售，专业代理卖药。

与自建销售团队涉及的成本和合规性问题相比，许多欧美大药厂专注于原因。 CSO 公司销售产品。

倪昕抓住商机，引进外部商品在中国市场销售，其初期代理的产品几乎都是欧美药企的原研产品，亿腾一度名声大噪。

然而，随着两票制、带量采购等行业政策的推进，CSO 模式空间在收缩，倪昕在收购成熟产品的同时寻求转型，进行创新研发。

在公司的三大核心产品中，稳定可信，希刻劳都是从礼来收购的，是两款完美的抗生素产品，在全球上市多年， MRSA 治疗感染和儿科感染的首选药物。

亿瑞平收购自己 GSK，是新一代 ICS 雾化吸入剂，适用于治疗儿童和青少年轻度至中度哮喘。

2015 从2008年开始，倪昕开始布局创新管道。从去年开始，他 Amarin 企业引进的唯思沛，以及日本盐野义制药引进的稳可达，均已上市。

前者是中国唯一一种降低甘油三酯药物，可以降低心血管事件的风险。倪昕还主动降价，以赢得更大的市场。稳定可达在治疗血小板减少方面表现出独特的优势。

另外一款在途创新药商品 同样来自礼来的EDP125，可以治疗儿童多动症。去年 1 月亮，已经在中国完成 III 临床试验。

倪昕在过去 20 多年来，R&D投资不多。

招股书显示，亿腾在 2020-2022 在此期间，销售和分销费用总额超过 15 R&D支出总额不超过1亿元。 3 不到前者的五分之一，亿元。

倪一直在闷声赚钱。

2019年，与嘉和生物的持续亏损相比， 年到 2023 一年，亿腾净利润从 1.51 亿元增至 3.08 亿元，翻了一番。

截至去年底，其三大主要产品的总收入合同 22 1亿元，占今年总收入的近90%。

上市遇阻

出生于 1971 年倪昕，中国香港籍，主要学习和工作经验都在江苏。

1994 2000年，他毕业于镇江医学院， 7 年度销售业务。成立亿腾后，倪昕收到了不少橄榄叶，奥博资本、红杉资本、光远等都是其投资者。

虽然企业可以赚钱，但是上市之路，一波三折。

早在 2021 年 4 月，倪昕带领亿腾，向港交所提交招股书，已先后五次提交招股书，苦苦挣扎。 3 多年来仍然没有上市的希望。

“公司的商业产品都是专利到期的原创研发产品，业绩风险大幅增加，自身R&D实力不强，市场很难给出强烈的意愿或价格。”上述人士解释说。

倪昕只能向一级市场和银行筹集资金。根据招股书，它已经为公司提供了资金。 6 轮换融资，总金额 2.68 亿美元，并且已经全部使用。

截至去年 4 月末，公司的银行和其他贷款接近 24 1亿元，而且有些实际利率高达1亿元。 10%-21%；拥有的现金已经不足了 2.5 亿元。

其募资用途，部分用于偿还银行贷款。

招股书显示，2022 2000年，倪昕的薪酬、津贴和实物福利约定 360 万元。但在 2020 年度，叠加股权，其工资总额高达 3341.1 万元。

有意思的是，去年 3 月和 4 月份，倪昕拥有公司最高工资，向公司借款超过贷款。 3045 一万美元，按当时汇率约合。 2.1 1亿元，招股书没有提到归还时间。

看起来偿债压力很大，倪昕却在 2022 年 8 月、2023 年 2 月份，连续两次分红，总额高达 2000 一万美元，总共超过 1.4 亿人民币。

倪昕拥有约 45.19% 公司股份，他可以从上述分红中分配到 903.8 一万美元，约合 6300 万人民币。

这些矛盾的操作已经成为亿腾 IPO 在借壳上市之前，拦路虎。

一些专业人士表示，这笔交易也会给其他人。 18A 股票公司的一些“自救”启发。

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