国元证券：对崇德科技给予加持评级

龚斯闻闻国元证券有限公司 , 近日，许元邈对崇德科技进行了研究，并发布了《崇德科技首次覆盖报告:深度培育动压油膜滚动轴承，重点研发多点布局未来可期》的调查报告。本报告对崇德科技给予加持评级，目前股价为 51.33 元。

崇德科技 ( 301548 )

报告要点：

滚动轴承制造龙头企业崇德科技成立于一体，集开发、生产、营销、整体解决方案于一体。 2003 2008年，主要从事R&D动压油膜滚动轴承的设计、生产和销售，以及滚动轴承及相关产品的销售。在能源发电、工业驱动、石化、船舶等高端设备中，企业专注于滚动轴承细分领域。公司是国家工业和信息化部授予的专业“小巨人”公司，曾获中华全国总工会授予的“工人先锋号”、“重大装备突出贡献奖”等奖项由中国通用机械工业协会授予。

国内滚动轴承市场前景广阔，由于下游市场空间的不断扩大，工业领域的大规模设备更新，核电等能源领域的进口替代，以及石化行业高端轴承的不断扩大，我国滚动轴承市场近年来发展迅速，推动了压油膜滚动轴承市场的不断增长。根据前瞻产业研究院的预测，2021-2026 我国动压油膜滚动轴承市场年均复合增长率为： 13% 上下，到 2026 预计每年我国动压油膜滚动轴承市场规模将达到 67.2 亿元。

公司经营业绩快速增长，R&D投资持续增加。

近几年来，公司经营稳定，营收和净利润规模均有所增长。2023 公司每年实现营业收入 5.23 亿元，同比增长 16.25%；归母净利 1.01 亿元，同比增长 11.34%。2024年1月，企业盈利能力保持稳定 分别达到毛利率和净利率 39.15%/24.17%。2023 年度R&D投资达到 0.24 亿元，同比增长 7.73%。

加快推进国际业务，有望受益于核电、风电等领域的需求驱动。

在国际化和新产品拓展方面，为了开拓国际市场，企业最近宣布将投资德国子公司，合作伙伴是行业资深专家。2023 年度公司海外收入达到 6310 万元，同比增长 49.17%。核电方面，作为国内唯一具有核电主泵轴承供应业绩的供应商，企业产品广泛应用于“华龙一号”核主泵双向推力轴承研发项目，该项目与哈电动设备联合开展。 2024 年 8 每月顺利完成测试大纲审查会议；在风力发电方面，公司开发的第二代风力发电滑轴在成本上具有明显优势，建成了世界上第一条全自动激光熔覆生产线。是国内唯一一家量产激光熔覆风电滚动轴承的公司。此外公司在 2024 东方电气集团每年获得近千万燃机轴承订单。

投资建议和利润预测

预估 2024-2026 年收入分别为 6.01/7.29/9.12 亿元，同比增长 归母净利润分别为14.90%/21.33%/25.09%。 1.34/1.68/2.18 亿元，同比增长 32.37%/25.54%/29.54%，最新总股本和收盘市值对应 EPS 分别是 1.54/1.93/2.50 元，对应 首次覆盖PE33/26/20x，给予“加持”评级。

风险提示

行业竞争加剧的风险、业务发展低于预期的风险、下游行业需求低于预期的风险、海外市场拓展低于预期的风险、募集资金投资项目低于预期的风险

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，TF证券孙潇雅研究员团队对此股进行了深入研究，近三年的预测准确度均值为 预测74.87% 2024 年度归属净利润为利润 1.43 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 21.57。

最新的利润预测细节如下：

此股近期 90 天内共有 1 家庭机构给予评级，加持评级 1 家。

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