华控基金:长期支持公司发展，耐心重塑资本投资精神。

导读

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这是华控一直追求的方向感，通过实现认知优势投资高收益项目。

本文 3829 字，约 5.5 分钟

作者 | 阿布 编辑 | 吾人

来源 | 融中财经

（ID：thecapital）

从 2007 年初，华控基金开始以科研项目为方向启航。

过去 17 多年来，华控通过多个经济周期积累的投资经验，形成了一套完善的投资决策体系。按照 TOP-DOWN 投资思路，华控对以。 AI、芯片，硅光，6G 等待新一代信息技术的代表；3D 以打印、商业航天、新材料为代表的高档；以抗衰老、新疗法为代表的生物医学技术和可控核聚变、钙钛矿光伏、储能、电网等新兴技术进行了全面研究，并投资了许多未被市场发现的优秀项目。

这是华控一直追求的方向感，通过实现认知优势投资高收益项目。

近年来，一级市场越来越冷，直接传导到公司融资中。华控指出，目前，公司需要做好两件事:一是开源，“企业要务实创新地把握融资机会，保证运营的可持续性。此外，业务应该不断创新”。二是节约资金，“要求企业通过精细化管理解决过去粗放发展时期存在的问题。”

“作为投资机构，今年我们将重点帮助那些实力雄厚、愿意但缺乏经验和资源的公司与潜在客户沟通合作，从产品和地区延伸业务半径。此外，作为股东的投资机构，我们将向被投资企业转发良好的例子、良好的经验和良好的管理理念，催化公司反思思维，以更自由的态度迎接未来的挑战和机遇。”

下面的采访内容，由融中财经整理。

本刊：你怎样理解新质量的生产力，这个概念对我们机构的投资策略有什么影响？

华控基金：在我看来，新的生产力是通过技术创新和模式创新来显著提高生产效率和效果，创造新价值的生产力。它通常与数字化、智能化和绿色化密切相关，促进产业升级和经济结构优化。

我理解新质量生产力对投资策略的影响主要表现在:一是聚焦人工智能、大数据等前沿技术领域，这些领域的快速发展是新质量生产力的典型代表；第二，注意 AI 等待先进技术与产业的深度融合，寻找通过技术创新推动传统产业升级的投资机会。（AI ）；第三，重视可持续发展，支持绿色技术和前沿能源技术，为了实现经济利益和社会责任的双赢。

总而言之，为了满足经济发展的新趋势，需要我们机构在投资决策中更加注重技术前瞻性和产业契合度。

本刊：近两年 AIGC 随着热潮的持续上升，许多科技企业都在努力适应新的出路和新的理念。你认为中国人工智能和大模型产业目前处于什么样的发展阶段？如何看待这个创新型企业未来的商业化？ / 融资业等发展可能面临的问题？

华控基金：我认为目前大模型仍处于快速发展的初始阶段。一方面，模型技术仍处于快速迭代和改进的阶段，无论是形成各种模型内容的能力，还是理解现实世界的能力，都有很大的提升空间。另外一方面，目前基础计算能力的建设还远远不能满足应用的需要， 2023 年全球 GPU 如果按压消耗时间 2 计算亿人的数量，平均每人每天只能计算。 1 分钟。总而言之，我们离开了 AGI 还有很长的路要走，未来还有很长的路要走，AI 基础技术和 AI 应用程序中有很多潜在的投资机会。

但当前 AI Native 创业团队在技术创新和商业化方面确实面临一些困难。目前很多团队都要进行技术创新，但是业务很难闭环，很多场景和管道都被大厂垄断了。目前很多团队不可避免的会给大厂“打样”。因此，我们认为对于这类创新型企业来说，投资时需要反复思考大空间和新场景。

本刊：您在投资人工智能和大型项目时，主要考虑哪些因素，如何评价一个项目的价值？

华控基金：在我看来，人工智能和大模型领域的投资是一个典型的前沿技术投资领域，行业也受到技术创新的极大推动。对技术发展趋势和技术成熟度曲线的控制，我们认为最重要。就用 AI 以基础硬件产业为例，目前我们可以看到 AI 算率是以 GPU 在技术演进的方向上，光子计算和互联技术是否能够颠覆当前的系统？假如可以的话，我们应该在什么时候布局？进一步思考，量子计算能否与之相同？ AI 结合计算，产生更大的颠覆？所以，只有对技术发展趋势和技术成熟度有前瞻性的判断，才能在这一领域实现较高的认知价值。

除行业技术变革外，我还将重点关注企业的技术创新和技术领先，同时也将重点分析市场需求的变化和商业模式的可行性。

华控按照 TOP-DOWN 投资思路，对以 AI、芯片，硅光，6G 等待新一代信息技术的代表；3D 以打印、商业航天、新材料为代表的高档；以抗衰老、新疗法为代表的生物医学技术、可控核聚变、钙钛矿光伏、储能、电网前沿技术等。已经进行了全面的研究；寻找未被市场发现的机会。通过实现认知优势，投资高收益项目。

本刊：在当前的经济环境下，你对公司融资有什么建议？

华控基金：自 2019 年 6 月度科技创新板开板至今，上证综指从 2021 年 2 月的 3731 高点，直到本周为止 2855 点，下跌已经到来 23%，实际单一资产价格减仓水平远远大于指数表现，腰斩、膝斩并不陌生。

由于其相对较好的流动性，二级市场对股权市场的定价更加直接和敏感。在一级市场，公司面临的融资难问题受到二级市场调整的影响，但基本上是资产价格与过去差异较大的原因。我们可以看到市场上很多企业都在努力筹集资金，但是很长一段时间都无法完成关闭，估值只能一直悬在那里，既不能落地，也不能向下调整。假如此时现金流再次出现问题，将带来更严重的后果。

在当前的环境下，我认为企业应该把握实用性和创新性两个角度进行融资。

实用主义是指企业要正视和尊重市场的变化，在还有机会辗转反侧的窗口期内尽早计划，防止无路可走时再思考。这里有两层含义。一是降低估值增长预期，避免野心太大，把握目前能筹集到的每一笔资金，适度缩短融资周期，不断以小步快跑的方式调整策略；第二，如果要降低估值才能筹集资金，公司要尽快与前期投资者沟通，最大限度地得到投资机构的理解、支持和赋能，共同克服困难。

创新是指企业需要多种融资方式并行，尤其是调用自己从未使用过的融资方式和资源管道，包括产业落地、债务(可转债等)。)、重组 结合新股等方法。

本刊：在过去的两年里，许多被投资企业都经历了水深火热，无论如何， ToB 还是 ToC，身为投资机构，今年赋能企业端的主要工作是什么？公司面临的典型困难是什么？

华控基金：目前市场上，我认为企业主要面临两端的困境。首先是经济环境变化后业务端面临的瓶颈问题，如客户对新技术的使用更加谨慎，验证周期过长，部分行业产能饱和甚至过剩。业绩提升的停滞导致了第二个问题，即金融市场带来的流动性停滞。这两个问题都是比较系统的问题。作为市场参与者之一，企业只能提高适应性，难以从根本上解决。要解决这两个问题，核心是高效合理地节省开支。

开源，一方面是上述融资问题，企业要务实、创新地把握融资机会，保证经营的可持续性。另外一方面是业务扩张，团队能否迅速、低成本地从原来的跑道延伸到人工智能、低空经济等新兴跑道。作为投资机构，今年我们将重点帮助那些实力雄厚、愿意但缺乏经验和资源的公司与潜在客户沟通合作，从产品和地区延伸业务半径。

节约流量，要求企业通过精细化管理解决过去粗放发展时期存在的问题。对此，企业需要具有清晰的战略视野和强大的内部推动力。投资机构作为股东，可以向被投资企业转发良好的案例、良好的经验和良好的管理理念，催化公司反思思维。今年，我们出海到企业，IPO 在其他事项上，我们为被投资企业提供了一些参考和经验，帮助企业在不久的将来设定一条可以落地的发展路径，避免生病去医院，以更自由的姿态迎接未来的挑战和机遇。

本刊：作为投资者，你如何看待当前一级市场面临的情况，比如回购撤出起诉潮，市场呼吁耐心资本等等？你有过焦虑的时刻吗？

华控基金：一级市场正经历着资本的寒冬，面临着许多挑战，压力巨大，面临以下问题：

(1)金融市场 IPO 由于系统的阶段性收紧，许多公司上市困难，退出困难，估值和市值倒挂，导致一级市场的投资面临更多的不确定性。这直接影响了投资机构的活跃度和信心，导致一级市场的投资活动减少，也影响了各机构的筹资。

( 2 ) 一级市场的股票流动性较差u200c，一级市场的资金存量规模较大，面临着出清困难的问题。

( 3 ) 二级市场表现不佳的u200c，如股市低迷、发行价格过高等，进一步加剧了一级市场收益退出的不确定性。这表明一级和二级市场之间的平衡机制可能已经被打破，影响了市场的整体健康。

u200c ( 4 ) 在经历了快速扩张后，生物医药、半导体、新能源等行业面临着市场饱和和生产过剩的问题，这也反映了一级市场投资过热后的转型期。

( 回购撤出起诉潮 - 给一级市场增加了新的压力。回购条款在一级市场很常见，但目前的情况表明，许多投资机构可能过于依赖这些条款，而不是长期支持企业的成长。这种行为在一定程度上违背了风险投资的耐心资本精神。

本刊：没有资本支持，中国的创业创新是不可或缺的。未来，投资机构和中国公司将一起经历经济周期。你想要什么呼吁或建议？

华控基金：1. 国有资产背景资金已成为当前创业创新投资的主要来源。不管是什么，建议出台政策， LP 对 GP，还是 GP 直接投资，提高国有机构容错率；

2. 培养耐心资本：激励和培养耐心资本，支持企业在经济周期波动中保持稳定发展。

3. 坚持长期主义：在经济周期中，投资机构应坚持长期投资理念，不要过分追求短期利益，支持企业长期稳定发展。

4. 仔细评估风险：在投资决策中，考虑到经济周期波动对企业和行业的影响，应更加仔细地评估项目风险。

5. 多元化投资：构建多元化投资组合，降低风险，不将全部资金集中在单一行业或领域。

6. 提供增值服务：除资金支持外，还应在市场、管理、技术等各个方面为用户提供增值服务，帮助企业提高抗风险能力。

7. 加强投后管理：加强投后管理，及时掌握公司经营状况，帮助企业应对经济周期中的挑战。

# 线索爆料 # rzcj@thecapital.com.cn

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