什麽会抹杀美股的上涨趋势？

在消化过程中，市场的降息幅度大于实际需求，这可能是美股本轮上涨面临的最大风险。

9月通常是美国股市一年中表现最差的月份。然而，在9月份的“黑门”之后，美国股市在9月份的大部分时间里表现良好，美联储大幅降息，并承诺进一步放宽货币政策，重新点燃美国经济“软着陆”的希望。与此同时，通货膨胀压力继续减弱。

目前，道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数都处于历史高位，纳斯达克综合指数距离历史高位只有一步之遥。中国最近发布的新的刺激措施让投资者更加兴奋，许多在美国上市的中国科技股反弹。双头再次接管美股。

然而，一个月到10月即将到来，这个月起伏很大。此外，未来一周对投资者和美联储来说非常重要，包括职位空缺和劳动力流动调查。(JOLTS)、一系列就业数据，包括ADP私营部门就业增长报告、每周申请失业救济人数、9月份非农就业报告等，将公布。美国供应管理协会(Institute for Supply Management)制造业和服务业的最新调查也将公布。

9月份非农就业报告最有可能影响美股走势。经济学家预测，9月份就业人口将略有增加，从8月份的14.2万人增加到14.5万人。投资者希望看到数据略有下降，因为美联储将有更多的理由进一步降息。然而，如果数据太令人失望，美国经济正在迅速走弱的警钟可能会传来，这将给华尔街目前的乐观情绪蒙上阴影。

上个星期美股走势

普信(T. Rowe Price)塞巴斯蒂安·帕日·首席投资官(Sébastien Page)“我们预计美国经济在未来12个月不会陷入衰退，但问题是，这种观点已经成为市场共识，市场正在消化‘软着陆’的预期，甚至比‘软着陆’更乐观。”

目前，标普500指数的预期市盈率是21倍，高于5年平均预期市盈率的19倍，并逐步接近23倍的高点。正是因为如此，帕日告诉《巴伦周刊》，投资者必须有选择地购买并掌握购买机会，尤其是在美国总统大选不确定性上升的情况下。帕日还认为，随着科技股和“七巨头”以外周期性更强的企业利润增长和改善，股市总宽度将继续改善，他对工业、医疗保健和能源行业持乐观态度。

WisdomTreeETF提供商的股票策略主管杰夫·韦尼格(Jeff Weniger)他还看好对利率更敏感、更有价值导向的行业。他认为，与科技股和其他成长股相比，房地产公司、公用事业公司和金融公司等高息股是更好的投资对象。韦尼格表示，降息的速度和幅度是“当前市场的头号驱动力”。如果短期利率继续快速下降，高息股和债券将变得更有吸引力。

华尔街对降息的高期望可能是投资者必须克服的最大障碍。目前，交易者预测，美联储在11月7日的会议上再次降息50个基点的概率接近50%。帕日指出，“除非美国经济即将衰退或衰退，否则大幅降息是不寻常的，短期内不会出现危机”。

因此，投资者必须谨慎。市场正在消化的幅度大于实际需求的幅度，这可能是美国股市本轮上涨面临的最大风险。公司利润进一步增长和股价进一步上涨的最佳“配方”可能是美联储采取的一系列降息行动，幅度为25个基点，这将向市场解释美联储仍然相信美国经济不会迅速失去增长动力。

文 | 保罗·R·拉莫尼卡

编辑 | 郭力群

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