债务基础每月大幅缩水4500亿元，谁在巨额赎回？
根据中基协的数据，8月份债基规模下降超过4500亿元，与上半年逐月增加的债基规模形成鲜明对比。
为什么8月份债基规模缩水这么明显？从市场表现来看，自8月7日《交易商协会启动4家农村商业银行自律调查》发布以来，债券市场受到较大影响，相关基金产品净值也遭遇短期回调。8月7日至当月底，超过80%的债券净值下降，部分商品仓位减少超过6%。
单纯的净值下跌还不能解释如此巨大的规模缩水情况，商品的巨额赎回或主要原因。
八月中旬，有传言称，“某行得到总局的窗口指导，行业内 SPV 公开发行投资总额不得超过资产总额的2.5%，股份制大银行为5%。对此，有业内人士指出，指导只针对部分农村商业银行，属于“旧规定”，但各地实施情况不同。近日，地区重申要求，对目前不符合比例要求的银行提出整改要求。另外，这一限制主要是由于近期部分农村商业银行交易活跃，再次加强规范。
随后，8月底，市场上关于债基赎回的谣言越来越多。在8月27日流传的一个互联网代销平台的赎回信息中，当时机构资金出现了一小波债基赎回潮，主要赎回类型为纯债基金。
虽然8月份债务基础规模大幅缩水，但9月份债券市场逐渐修复了之前的下跌。但有公募人士建议，随着国鑫办公室最新公布的相关政策的实施，债券市场短期内会有一定的波动，RRR降息落地后可能会有一定的机构获利压力。
八月份债基规模大幅下降超过4500亿元
9月24日，中国科学技术基金会更新了8月份的公募基金资产数据。与7月份相比，8月份公募基金总规模减少了5829.61亿元，减少的“主力军”是债券基金和混合基金。
其中，8月底债券基金资产净值为65527.27亿元，比7月底的70059.15亿元下降4531.88亿元；混合基金总规模也比7月底的34517.63亿元下降了1506.53亿元。
从实际情况来看，今年以来，除了1月份债券基金规模较上月略有下降677.55亿元外，2月至7月期间，此类产品规模均呈现较好的增长趋势，导致8月份4531.88亿元的下降尤为突出。
何以缩水？
为什么八月债基规模缩水如此明显？
从市场表现来看，自8月7日《交易商协会对四家农村商业银行启动自律调查》发布以来，债券市场受到较大影响，相关基金产品净值也遭遇短期回调。8月7日至当月底，共有3056只债券净值下降，占80%以上。其中，宝盈融源可转债净值增长率为-6.07%，华商瑞鑫定期开放、浙商丰利增强等产品净值下降率也超过4%。
单纯的净值下跌还不能解释如此巨大的规模缩水情况，商品的巨额赎回或主要原因。
从8月初业内流传的“短文”来看，一是控制不允许发行公募债基，压缩渠道业务；第二，头部公司的新债基会发出不超过2年的承诺函。当时很多公募基金明确表示，没有收到关闭债务基础的明确指令或窗口指导，但债务基础审核放缓也是事实；“新债务基础会发出承诺函，债券持续时间不能超过2年”不是8月份的新事，而是6、7月份的相关谣言。
八月中旬出现了更重的“小短文”，当时有传言说，“某行得到了总局的窗口指导，行业内 SPV 公募投资总额不得超过资产总额的2.5%，股份制银行为5%。个别省份的金融管理局要求公募基金纳入SPV，公募和资产管理计划占总资产总额的2.5%为预警线，5%为重点预警线，按季度监测”。
由于银行购买的公募产品主要是债券基金，一旦银行购买的公募产品规模受到限制，债券基金的总规模必然会受到影响。
对于这一传闻，有业内人士指出，指导只针对部分农村商业银行，属于“老规定”，但各地实施情况不同。最近地区重申了要求，对目前不符合比例要求的银行提出了整改要求。此外，这一限制主要是由于近期部分农村商业银行交易活跃，规范再次加强。“不是临时规定，不会有额外的降低债基规模。”
随后，8月底，市场上关于债基赎回的传闻日益增多。在8月27日流传的一个互联网代销平台的赎回信息中，当时机构资金出现了一小波债基赎回潮。8月19日至8月27日的短短7个交易日，只有一个互联网代销平台的债基被赎回了150亿元，而8月26日和27日，债基被机构申请赎回约100亿元，主要赎回类型为纯债基金。
值得一提的是，虽然8月份债务基础规模大幅缩水，但随着央行在关爱市场的同时，采取了多种方式使利率变得险峻，降息预期叠加，债券市场修复前期跌幅。截至9月18日，8月份以来近95%的短期债务基金收益已经恢复正常，本轮债券市场下跌已经修复。
国家新办公室最新公布的相关政策出台后，一些基金公司的研究人员建议，短期内债券市场会有一定的波动，RRR降息落地后可能会有一定的机构获利压力。未来，如果财政接力宽松，债券市场将面临更深的调整范围；如果财政宽松有限，债券市场可能会迎来修复。
本文来自微信公众号“财联社FICC”，作者：沈述红，36氪经授权发布。
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