英特尔陷入困境，三分大势七分错在自己身上。

2024-09-27

前言

本来以为英特尔股价一天暴跌26%，已经够爆了，没想到下坡路上有听不到的坏消息，“13/14代Cpu缩缸”、裁员超15%、最新的18A技术没有通过博通检测就无法量产。最令人沮丧的是，曾经的“硅谷之首”英特尔可能被曾经被鄙视的高通收购。

目前，媒体对英特尔如何走下坡路构成了四个共识。一是错过了为iPhone提供芯片，二是放弃了最初的GPU研发，三是错过了投资OpenAI，四是不愿意选择EUV，导致工艺落后。

事实上，所有这些问题都可以归为一类，那就是战略决策错误，仿佛公司的失败都是没有意识到问题所在。当然，意识到问题很重要，但认知错误只是公司失败的一个方面。更大的问题是解决问题的成本和做到的成本是两回事。英特尔的巨型船只不可能像手臂一样被使用。过去，英特尔一体化生产设计开发芯片（IDM）方法可以说是让英特尔迅速占据了99%的市场份额，更先进的性能更低的成本让其他厂商在PC芯片领域不敢有太多的非分之想。

但是时代变了。过去一体化带来的“馅饼”将成为今天的“陷阱”，英特尔在旧时代的负担过重。如今，英特尔落后不仅仅是设计能力，还有制造能力和产品生态。一些专家建议英特尔应该完全抛弃过去（IDM）方法，但是这并不是一个可行的选择，这意味着它的价值可能会变得一文不值。

英特尔完全陷入了“创新者的困境”。

英特尔何至于这个问题

英特尔作为世界上最强大的芯片制造商，也是目前唯一一家在高端芯片领域拥有平台、架构、设计和制造实力的公司，是如何一步步走到今天的境地的？

看起来像是媒体总结的四大问题，比如错过OpenAI，错过苹果。站在今天的后视镜里看太可惜了，这是一个很大的错误。然而，在当时，它充满了不确定性和早期的高成本，这是错误的，但并不致命。更为严重的问题是，英特尔大公司的疾病已深入骨髓，难以适应变化和风险挑战。对IDM模式的坚持，也使得英特尔业务失去了灵活性，更多地关注自己的组织得失，对客户的需求和未来投入不足。

在苹果全球开发者大会上，乔布斯曾经在（WWDC）舞台上热情地拥抱了欧德宁，并宣布Mac计算机将采用英特尔。然而，欧德宁却错过了2007年推出的iPhone，仍然热衷于选择x86ic设计来吸引手机制造商。

很多人会认为英特尔没有远见，但如果手机SoC芯片是为苹果重新设计的，那么前期投资至少会超过10亿美元，当时乔布斯给出的价格和订单数量都很少。然而，即使两家公司从一开始就全面合作，手机芯片的自主开发也只是时间问题，直到2020年合作的Mac芯片也被苹果自主研发的M系列芯片所取代。在移动互联网时代，指望与苹果合作可以改变英特尔的命运是不现实的。

看错OpenAI的故事很正常。2017年这个阶段，OpenAI到处找人投资，但只有微软伸手投资了10亿美元。如果你认为微软对今天非常乐观和预测，那就错了。事实上，这项投资花了几年时间才逐渐到达，以至于当时OpenAI员工的工资只能算是中下游水平。相比之下，英特尔会错过恐怕是一件很正常的事情。

不是英特尔的目光不好，而是英特尔内部过于重视短期财务表现，过于谨慎和传统，甚至导致R&D节奏中断，这是英特尔落后的主要原因，因为他放弃了最初的GPUR&D，不愿意选择EUV。

2005年，英特尔迎来了第一位CEO——保罗·欧德宁。（Paul Otellini）。欧德宁推动公司度过2008年的金融危机，实现了前所未有的收入增长，因为它主要在销售和营销部门拥有30多年的英特尔工作经验。在官方新闻稿中，英特尔也称赞说，在过去的八年里，欧德宁从事CEO工作，英特尔创造的收入超过了公司之前的收入 45 年度利润总和。

在欧德宁就职CEO期间，英特尔在芯片制造领域提出了“Tick-Tock“战略，即在Tick年(工艺年)更新生产工艺，Tock年(结构年)更新微架构，相当于每两年一次工艺进步。

这样的Tick-Tock 模式在 2011 年 22 纳米之前运行良好，为英特尔赢得了市场。但是，原定于2013年推出的14nm却被推迟了一年到2014年。另外，原定于2016年推出的10nm工艺，已经五年多没有推出了。这就是说，英特尔的Tick-Tock模式已经崩溃。

那为什么会崩溃呢？当前CEO保罗·欧德宁主张“高效管理”，导致该公司每年裁员2万人。有业内人士认为，这次裁员2万人对英特尔造成了很大的伤害，至今仍挥之不去。因此，英特尔大大减少了参与下一代技术和结构研发的工程师。这些人的价值很难在短时间内衡量，被认为在不影响销售的情况下被裁掉。因此，Tick-Tock不仅难以稳定运行，而且其芯片性能也逐渐被对手追上。

也可以说是欧德宁的失败也是欧德宁。

对创新业务而言，在英特尔内部首先要面对内部传统赚钱业务的折磨，被否决的可能性很大。英特尔于2004年推出了面向移动设备的Atom系列芯片，这是英特尔早在2004年就计划好的项目。一些英特尔高管意识到手机技术对公司长期发展的重要性，希望大力推广Atom，但受到阻碍。由于其他人担心Atom处理器及其支持的低成本设备会影响公司的传统业务，他们不愿意将生产设计资源从PC和服务器芯片部门转移出去。直到2012年，针对智能手机和平板电脑的芯片才正式推出。此时，手机市场的主要玩家位置已经确定，因此在2016年，没有竞争力的英特尔宣布将停止开发AtomCpu。

不久前辞职的英特尔董事陈立武对英特尔严重的大企业疾病感到非常失望。他告诉媒体，人浮于事，不愿意冒险，反应迟钝，运营效率低下。在裁员之前，英特尔的员工总数已经超过12.5万，员工总数比2020年增加了10%，甚至超过了英伟达和台积电的员工总数之和。

英特尔的自救失败了

目前英特尔有三大业务:一是PC芯片，占英特尔总收入的54%，是主要利润来源；第二，数据中心芯片在英特尔最新财报市场的收入占28.6%，但这部分业务收入下降，正在亏损；第三，芯片代工目前的收入只占1.8%，这是英特尔未来3-10年的长期战略。但是芯片代工短期内不能盈利，每年要花费数百亿美元，而且面临着台积电、三星的竞争。

自2021年以来，英特尔的衰落开始显现。起初，该公司的年收入接近800亿美元，随后以每年100亿美元的速度急剧下降。2023年，英特尔的年收入跌破600亿美元，营收大幅下降三分之一。

PC芯片作为一个基本盘，在21年因疫情而受到生产刺激后有所增加，但在2022年之后下降了近100亿元，之后一路下滑。数据中心和AI的收入表现更差，持续9个季度负增长，今年第二季度收入34.06亿美元，同比下降14.9%。想像一下，现任CEO帕德.基辛格也直言不讳地指出，由于AI业务的刺激，目前的CEO帕德.基辛格也直言不讳地指出，英特尔还没有从AI的趋势中受益，公司的收入增长也没有达到预期，这也与运营效率低下有关。

那么英特尔应该如何摆脱困境呢？帕德.基辛格的处方是IDM2.0，英特尔提高了内部工厂网络，扩大了第三方代工能力，建立了英特尔代工服务（IFS）等待关键主题。一般来说，除了把旧的IDM方法做得更好之外，我们还抢了台积电这些芯片代工厂的生意，但结果不言而喻，英特尔自救失败。

由于在芯片代工行业，赢家通吃，不仅在工艺上领先赢家，而且在成本上遥遥领先。

据研究机构TrendForce集邦咨询数据显示，英特尔在2024年第二季度没有进入全球晶圆代工厂前十名。在过去的一年里，英特尔在2023年第三季度短暂上榜，市场份额为1%。

最近，英特尔还在内部信中表示，将进一步分离芯片制造和设计业务，这是公司50年来最严重的困境之一，也是一系列新措施的一部分。根据英特尔此前公布的预测数据，2023年分拆晶圆制造业务后，可节省30亿美元成本，2025年节约。成本为80-100亿美元。

而且还推迟了德国和波兰两年的工厂建设计划；马来西亚的工厂建设将完成，但正式使用时间取决于市场情况和产能利用率；美国的许多生产提升不会受到影响。计划在2024年底前减少或退出世界三分之二的公司，销售Altera的部分头寸。在产品研发策略方面，也计划简化x86产品组合。

帕德，英特尔现任CEO.基辛格

甚至有报道称，在之前的全球商务会议上，基辛格单膝跪地向在场的员工表示，英特尔面临的困难和他自己和运营团队正在努力，希望齐心协力走出低谷。作为英特尔第一代CTO元老英雄，被寄予厚望的消防队长，可见基辛格目前的压力有多大。甚至有报道称基辛格将提前退休，毫不夸张地说，英特尔站在悬崖边上。

写在最后

那么高通有没有可能收购英特尔，能否弥补不足呢？天风国际知名苹果分析师郭明邈表示，英特尔只收购高通的AI。 PC晶片业务是有帮助的。但是从微软对WoA的承诺 (其最新Surface型号均采用高通处理器/ARM架构)，PC市场上高通的增长只是时间问题。

此外，仅从英特尔市值约930亿美元的角度来看，M&A案件对高通的财务压力很大，对盈利能力会有直接的负面影响。净利率可能是目前的20%。减少到个位甚至亏损 (晶圆代工业务是最大的负担)。此外，考虑到各国未来的反垄断调查，短期内很难完成并购案件。从这个角度来看，高通应该没有强大的动力去并购英特尔，如果发生这种并购案件，对高通来说可以说是一场灾难。

笔者认为，高通和英特尔的主营业务似乎不一样，但互补性很差。直到今天，英特尔一直坚持X86结构。如果两者合并，只能保留一个结构。如果没有X86结构，英特尔的价值将微乎其微。

英特尔的问题可能远不止上面提到的问题，但是如果把所有的问题都简化成认知问题，就太低估了真正的商业逻辑。正如台积电前董事长张忠谋所说，半导体行业坚持赢家通吃的规则，其他玩家价值不大。所以不一定是英特尔有多差，而是英伟达这几年太强了，颠覆不了市场，让市场担心英特尔还有没有未来。

参考资料：

英特尔的“黄粱一梦”全面崩溃。来源：海豚投研

连续四个“糟糕CEO”拖累公司来源：甲子光年

为什么英特尔呢？来源：eetimes

英特尔已经无路可退来源：新浪科技

英特尔跟不上AI末班车。来源：硅兔赛跑

高通收购英特尔，有两难。来源：金融杂志

高通中年危机难以收购。来源：深网

本文来自微信微信官方账号“首席创鉴局”，作者：做镜观天，36氪经授权发布。

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