葡萄酒方便的新周期

入股几年很少出现的实际控制人，第一次方便饮酒(83883.NQ）带来如此高的关注度。

上周公布了酒的便利性，收到了控股股东河南华侨商业管理有限公司(以下简称河南华侨)的通知函。通知的内容显示，河南华侨近日无法联系公司实际控制人余增云。

第二天，酒便利公布了其主办券商光大证券的风险提示，披露河南侨华已经将所持酒便利 96% 上述股份质押给银行，提到酒方便存在“实际控制人无法取得联系”和“实际控制人可能发生变更”两种风险。

余增云是浙江很多企业的实际控制人，如华侨控股集团、华侨商业集团、华侨基金等。最近失联后，其公司的黄金理财项目无法兑现，引起了投资者的关注。

葡萄酒便利性强调，实际控制人不参与葡萄酒便利性的经营管理，各项工作正常开展。21 《世纪经济报道》记者联系了郑州、西安、北京等地的几家酒类便利店作为消费者。对方都说客户可以正常下单，店铺可以正常配送。有店家提到，中秋节还在进行营销活动。

211河南侨华所持酒便利股的质押期限和状态 《世纪经济报道》记者联系了葡萄酒便利方面，截至发稿时未能得到回应。

酒便利 2010 2016年起源于河南省白酒强省，在省内建立根据地后扩展至北京、西安等外省城市。 2008年新三板上市。在吸引光大证券、联想控股、河南国家控制基金等资本进入后，葡萄酒便利性受到华侨商业集团的青睐，后者 2020 年度通过旗下公司入股，并于于 2022 2008年，通过河南侨华取代创始人成为实际控制方。

在创始人管理期间，酒的便利性从年收入不到1亿元，到超过收入。 10 亿元，已成为国内为数不多的已经过了这个门槛的酒水连锁企业之一。

换了东家之后，酒便利的业绩起起落落，首先是起起落落， 2022 年收入后退并报亏，然后再报亏， 2023 年收入上涨80%创历年新高。上半年，葡萄酒便利增长再次放缓，净利润下降近一半。一些股东多次质疑近年来的表现。

酒业深度调整的客观现实，叠加矛盾激化和实际控制人的突发情况，给进入新周期的葡萄酒便利带来了诸多挑战。

新东家刚刚控股质押股份

疫情期间建立了华侨商业集团与酒便利的股权关系。

2020 年底，华侨商业集团分公司浙江华侨商业有限公司(以下简称浙江华侨)首次成为酒类便利股东，拥有 3.69% 股权。虽然今年受疫情影响，但酒类便利收入首次接近。 10 亿元关口，净利润增长5倍以上。

2021 年 11 月份，酒便利第二大股东联想控股下的佳沃集团，将其持有的佳沃集团 29.8% 股份转让给浙江侨华旗下的河南侨华，作价。 2.98 1亿元。再加上之前入股的股权，华侨商业集团持仓超过 王雪是仅次于创始人之一的第二大股东方，33%。

这位新东家看上去不小。

入股之初，华侨商业集团表示，要加大对葡萄酒上下游产业链的渗透力，培育葡萄酒产业生态链，提出进入新零售第一方阵。实际控制人余增云出生于 1978 年，2003 本科毕业于杭州商学院工商管理专业。除了华侨商业集团，还有华侨控股集团、华侨基金、浙江华侨实业有限公司(以下简称华侨实业)等一批相关企业。

控制葡萄酒的便利性是实现葡萄酒生态系统规划的前提。2022 年 3 月份，王雪签署了《表决权委托协议》，这是河南侨华和酒类便利创始人之一，也是最大的股东。 785.25 河南侨华委托万股对应表决权，占总股本。 10.45%。

至此，河南侨华合计控制酒的便利性超过了 40% 股份的投票权，成为酒方便的控股人，余增云取代王雪成为酒方便的实际控制人。

2023 年 4 月份，河南侨华出资收购了王雪手中的大部分股份，并通过大宗交易的加持，正式成为第一大股东，王雪便利地从酒中撤出。

虽然酒的便利性得到了控制，但余增云本人并没有直接参与运营，而是依靠职业经理人来管理。

先是 2021 年华侨商业集团副总裁刘鹏担任酒便利董事长、总经理。2023 2000年，同样来自华侨商业集团的蔡立斌接任董事长、总经理职务。后者在华润万家工作了20多年，在零售行业有着长期的经验。

不过，今年年初，河南侨华在获得酒便利控制权后不到一年，就向银行质押了股权。

2023 年 1 月份，河南侨华将其从联想控股接手。 30% 葡萄酒便利股份质押给中国农业银行杭州分行，为总公司浙江侨华从银行融资提供质押担保。

此后，河南侨华又于 2023 年 8 月、9 月份将其从王雪手中收到的股份质押给中国农业银行杭州分行。今年， 9 月 10 日常通知，甚至是 2023 年 1 每月最早质押的一批股权，到目前为止还没有办理质押登记手续，已经质押的股权占据河南侨华所持酒便利股份 96.26%。

酒便利公告称，相关风险不涉及影响公司持续经营能力，但同时提到，如果控股股东质押的股权被行使，公司控股股东或实际控制人可能会发生变化。

另一家由余增云控制的上市公司已经冻结了股权。9 月 19 日夜创兴资源公告，控股股东华侨实业持有本公司 23.9% 杭州市公安局上城分局冻结了股份。其中 65% 之前已被余增云质押。

从 6 从商店到行业的头部

回首往事，华侨集团看上去名声很大，实际上历史并不长。

在余增云控制的几大实体中，华侨控股集团成立于 2016 2008年，华侨工业成立 2018 华侨商业集团成立于2000年。 2021 2008年，经营历史不如酒方便。

2010 2008年，王雪、沈丽波、张立三人合作在郑州提供了六家方便酒店，卖点是： 20 分钟送酒，号称“以灭火的速度送酒”。当时，酒仙网刚刚问世一年，1919年 多年来一直在成都经营，多方都看中了卖酒这一传统业务。

在接下来的几年里，葡萄酒便利探索了“因特网” 呼叫中心 实体门店 前置仓 20 分钟配送方式，开始走出郑州，在河南省进行布局。

2014 2008年，在河南站稳脚跟后，葡萄酒便利进入北京市场。今年，便利的酒店总数已经达到 100 家庭，年销售额达到 2 亿元。2016 2008年，葡萄酒便于进入西安市场。

伴随着业务的扩张，葡萄酒便利也进入了融资周期。

酒便利 2015 每年都有数千万元获得光大证券。 A 轮融资，2016 2018年获得联想控股战略投资数亿元， 2008年，河南国家控制基金、贵州仁怀葡萄酒投资等多方投资上亿元。同时，葡萄酒便利 2016 每年登陆新三板。

然而，出现很长一段时间后，酒的便利并没有赚到钱。和当时很多同行一样，他们最初关注的是如何抢占市场份额，实现盈利模式的创新。

比如新三板的挂牌 2016 2000年，便捷的酒店规模位居行业第四，成为头部酒类加盟品牌之一。今年，葡萄酒便利推出特许经营业务，开始直销和加盟两条腿走路。直到 2017 年酒便利店超过了 200 家里，店铺数量只需三年就可以翻倍。

一直到 2018 2008年，酒的便利第一次实现了盈利，当年的收入已经超过了。 7.5 亿元，但全年净利润不足1亿元。 800 万元，并未从根本上改变卖酒这一业务“利薄、变化大”的属性。

投资者的撤出周期也逐渐逼近。

尽管新三板上市多年，但酒类流通公司并未等待进入新三板 A 股的机会。2021 2008年开市的北交所也对公司转板设定了财务指标要求。而且酒的便利性一直到 2020 年度净利润刚刚达到千万元的门槛。

多重挑战的新周期

华侨集团在联想控股退出后所接受的酒便是一家规模大、利润丰厚的连锁酒。

2022 2008年，酒类便利店超过 300 家。2024 2008年，酒便利店接近 400 家，在全国各地都有 600 除北京、西安、杭州等华北、华东城市外，河南省还有多万会员，开始扩展到广州、惠州等华南城市。

然而，随着商店的不断增长，葡萄酒便利的业绩并没有稳步增长，而是反复波动。

2021 2008年，酒便利盈利 10.76 净利润亿元 6217 一万元，是历年最好的表现。但是后来又是 2022 2008年，受本营河南市场表现不佳影响，葡萄酒便利收入下降至 9.4 一亿元，时隔五年再次报亏，这也直接导致了后续管理层的调整。

2023 2008年，在蔡立斌领导的新管理层的带领下，葡萄酒便利全年收入大幅上升至 17.45 亿元，创历年新高，也实现了扭亏为盈。

同事们也拉开了差距。2023 2008年，华致酒行盈利突破 100 酒仙控股集团及酒仙控股集团及 1919 全年营业额声称超过了全年营业额 100 亿元。

上半年，葡萄酒便利增长再次放缓，半年营收 9.5 净利润同比下降近一亿元， 49%。今年白酒消费端的降温，已经体现在各家连锁酒的报告中。

其他股东对近年来业绩和管理层的表现也有意见。2023 年年报、2024 年报中，董事焦永新表示质疑。焦永新是河南徐新信息咨询有限公司的实际控制人。后者是第三大股东，酒精方便，持有头寸。 7%。

针对 2023 年度报告中，焦永新质疑葡萄酒便利性、公司董事会、高管管理和运营能力。 2024 中期报告中，焦永新的质疑包括两个方面:各项费用的增加与收入的增加不成正比，导致利润大幅下降；业务数据异常，业务决策不符合业务本质。

上半年，葡萄酒便利营业收入同比增长 销售费用同比增长9.6% 管理费用同比增长近20.4% 财务费用同比增长高达26% 52%，均明显超过收入增长率。

中期报告解释，主要原因是报告期内新开门店造成租金，劳动力成本增加，三方渠道不断推广，导致销售成本增加，新开门店也导致租赁相关利息成本增加。此外，企业短期贷款的增加导致贷款利率的增加。

现任董事长、总经理蔡立斌认为，目前的出路是继续争取市场份额。今年， 9 在月初的一个行业论坛上，蔡立斌表示，在葡萄酒行业转型期，葡萄酒经销商应该努力实现规模第一。因为市场份额越高，现金流越好，现金是稳定度过周期的最佳工具，“攻击是最好的防御”。

但是扩大商店已经造成了现金流的压力。

2024 年上半年末，期末现金及现金等价物余额为酒便利 3132.33 在过去三年的同期内，万元以下的短期贷款超过了 2.15 亿元，是去年同期的两倍多。

中国的葡萄酒流通仍然是一个高度分散的市场，连锁率只有一个位置。葡萄酒的便利性仍然有很多机会带走更多的蛋糕。但前提是它的股权关系和管理团队能够保持稳定。

实际控制人“失联”带来的不确定因素，暂时对酒精方便的前景产生了怀疑。

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