秦洪操盘｜回归防御战略，红利主线强势回归

周一，a股市场出现重心下移的趋势。其中，科技成长股、医疗股、消费股大幅下跌，市场谨慎再次抬头。上证指数创下调整至今的新低，使得动量资金拾起防御策略，低波红利主线全线上涨。

利好期望产生分歧

近年来，a股市场出现了相对乐观的预期。一方面是结汇预期导致人民币汇率上升的趋势，有助于流动性扩张的预期，从而有利于a股估值重心的稳定。另一方面是关于稳定增长的预期，尤其是对股票房贷放松的预期，激发了市场动力资金的反弹意愿。

然而，这些预期并没有得到进一步的数据证明，例如，在星期一，人民币汇率走软，流通预期开始降温。此外，8月份发布的各系列PMI数据也表明，经济增速放缓的趋势仍在继续，进一步削弱了市场参与者对汇率的乐观预期。例如，一位知名银行高管在接受记者采访时表示，他们尚未收到监管部门关于转移抵押业务的通知，这意味着股票抵押贷款的松动预期并没有很快得到确认，这无疑类似于泼冷水、用动量资金反弹的热情迅速降温。

反映在盘面上，不只是在债券市场再一次走牛，长期债务收益率也随之下降。这对股权资产来说不是好消息。因此，动量资金再次回归防御策略。水电股、高速公路股、港口股、银行股等品种再次引起动量资金的关注，股价重心随之移位。然而，上周强劲反弹的品种出现了大幅下跌的趋势。芯片股、医疗股、白酒股等消费股迅速下跌，成为a股短期重心下移的关键压力源。

筑底的预期仍然存在

然而，虽然周一a股市场的主要股指出现了重心下移的趋势。然而，盘面仍然有一个相对积极的趋势，这不仅是上述低波红利指数的稳定，也包括两个信息。第一，半年报显示，业绩稳定或超出预期的类型出现了相对抗跌甚至逆势标红的趋势。比方说出海势头强劲的摩托车、纺织机械等多个行业的龙头品种，再比如受益于手术量回升趋势的麻醉剂龙头品种。同时，中期报告业绩数据超出预期的保险股和平台经济概念股也强势，反映出仍有部分动量基金在寻找结构性机会，进而带来一定的做多动能。第二，宽指ETF的交易还是比较活跃的，说明相关方还在坚持保护市场的策略，这也是判断后续走势的积极因素。

此外，从8月份的PMI数据来看，部分行业的收缩趋势仍在持续，出口增长也面临一定压力。所以，为了达到全年经济增长的预期效果，不排除后续出台进一步稳定增长措施的可能性。与此同时，美联储的降息预期依然强劲，中美之间的利差收敛将进一步推动结汇预期的增强。因此，虽然周一的一些利好预期存在差异，但短期动力资金的策略受到影响。但是，这些利好预期毕竟仍然存在，并且随着时间的推移，将进一步加强。因此，对于短期a股来说，虽然相当惨淡，但在a股市场主要股指多年处于低位，未来利好预期进一步加强的背景下，主要股指的进一步调整空间不宜过于夸大，触底的预期依然存在。所以，在仓位配置上，适当超配那些中报业绩超出预期或产业回稳迹象较明显的类型。

(执业证书：A12106120001)

本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。

免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com