天富龙毛利率持续下降：数次资产重组引起关注，屡屡违规被罚。

施子夫《港湾商业观察》

上交所网站显示，8 月 27 日本，扬州天富龙集团有限公司(以下简称天富龙)申请上交所 IPO 审计状态调整为“暂停”。据了解，天富龙会计事务所天职国际此前已收到证监会行政处罚决定。公司负责多家 IPO 这个项目也被暂停了。

2023 年 6 月亮，天富龙的上交所主板 IPO 中信证券是受理的专属保荐机构。今年 6 月 29 日本，证监会网站披露了天富龙审批咨询函的回复。

01

业绩多变，毛利率持续下降

天富龙主要从事差异化聚酯短纤维的研发、生产和销售，产品布局从再生有色聚酯短纤维扩展到差异化复合纤维和聚酯新材料。聚酯新材料主要是膜级聚酯切片，可作为太阳能光伏板保护膜的材料，具有成膜强度高、透光率高、抗晒、抗紫外线、抗老化等特点。

根据主营业务收入结构，天富龙的收入主要来自差异化复合纤维和有色聚酯短纤维的再生，其中差异化复合纤维的收入主要来自原生低熔点短纤维。

天富龙的招股书停留在 2023 年 6 月。从 2020-2022 2008年(以下简称，报告期内)，差异化复合纤维的收入比例分别为 59.20%、64.85% 和 58.99%，回收有色涤纶短纤维的收入分别为 40.80%、35.04% 和 39.64%。

报告期内，天富龙的收入分别为： 24.86 亿元、28.57 亿元和 25.76 归母净利分别为亿元，分别为亿元。 4.02 亿元、4.50 亿元和 3.58 十亿元，扣非后归母净利分别为 1.37 亿元、3.54 亿元和 3.37 亿元。

不难看出，2022 2000年，天富龙的利润、归属于母亲的净利润和扣除后的净利润指标同比下降。主要原因是差异化复合纤维的销售价格持续上涨，但销售数量的减少影响超过了价格的上涨，导致收入下降。

于 2022 2000年，天富龙差异化复合纤维销售单价为 7693.37 元 / 吨，同比增长 4.44%；销量 19.28 万吨，同比减少 22.27%；收益 14.83 同比减少1亿元 18.82%。

天富龙期间的毛利率表现除了营收和净利指标出现波动外，还连续两次下降。

公司综合毛利率在报告期内分别为 27.22%、22.26% 和 三年时间下降了18.86%。 8.36 ％。天富龙表示，毛利率呈下降趋势，主要原因是低熔点短纤维毛利率持续下降。在此期间，公司的低熔点短纤维毛利率是 27.45%、14.92% 和 受常规通用产品市场同质化竞争和下游需求减弱的影响，6.80%的原材料价格波动削弱了下游传导效应，降低了低熔点短纤维的利润率。

根据审批问询函中披露的数据，2023年 年天富龙实现收入 33.36 净利润亿元 4.31 归母净利1亿元 4.31 主营业务毛利率1亿元， 综合毛利率为17.49%。 18.31%。根据报告期内的数据，天富龙综合毛利率在过去四年中总额下降。 8.91 ％。

在申请询证函中，天富龙回答了综合毛利率持续下降的原因。公司表示，综合毛利率下降的主要原因是公司的生产成本不断上升。2023 2008年，在其它因素不变的前提下，公司直接材料产品成本的变化导致毛利率下降。 3.40 ％。

02

偿还能力低于行业平均水平，多次资产重组

值得注意的是，在此期间，天富龙的应收账款一直处于高位。

报告期结束时，天富龙的应收账款净额分别为 1.73 亿元、1.67 亿元和 1.81 每个期末流动资产占亿元的比例分别是 9.42%、10.17% 和 11.07%；每个阶段公司的坏账准备金额分别是 1022 万元、917.38 万元和 987.31 万元。

天富龙的偿债能力，尤其是流动比率、流动比率指标，除了应收账款处于高位外，远弱于同行。

报告期结束时，天富龙的流动比率(倍)分别为 1.90、2.93 和 流动比率(倍)分别为2.92。 1.60、2.32 和 2.21。

与此同时，天富龙所在行业的流动比率与公司的流动比率分别为(倍) 5.92、6.61 和 流动比率(倍)分别为6.16。 4.98、4.98 和 4.78。

在股权结构方面，截至招股书签署日，朱大庆拥有天富龙。 61.81% 股份，是公司的控股股东。陈慧拥有天富龙 17.49% 股份、朱大庆、陈慧夫妇合计持有公司。 79.30% 公司的实际控制人是股权。朱大庆、陈慧夫妇与朱兴荣签订了一致的行动协议，通过一致的行动协议控制公司 14.60% 投票权，控制公司投票权股份占公司总股本的总额。 93.90%。

但在此次 IPO 前，2020 年 12 月亮，天富龙内饰收购了朱大庆、陈慧夫妇控制的威英化纤。 100.00% 在同一控制下，股权构成重大资产重组。

根据收购情况，2020年 年 12 月 24 日本，朱大庆、陈慧分别与天富龙内饰签订股权转让协议，同意朱大庆将其持有的威英化纤 91.68% 股份作价 2.23 1亿元转让给天富龙内饰，陈慧将其持有的威英化纤 8.32% 股份作价 2020.81 万元转让给天富龙内饰。上述股份款项已由天富龙内饰支付。

收购威英化纤后，对天富龙在期内的经营业绩有很大影响。从 2021-2023 2000年，天富龙来自威英化纤的营业收入分别是 21.77 亿元、18.82 亿元和 24.99 占本期公司营业收入的亿元 76.22%、73.08% 和 74.90%；威英化纤的利润总额分别是 2.47 亿元、8615.25 万元和 2.23 亿元，占据当期利润总额 43.21%、22.11% 和 47.94%。

更早前，2019 年 12 月 16 天富龙内饰收购上海拓盈 100% 股份。

2021 年 6 月 17 日，子公司上海拓盈收购上海又威又威 100% 股份。2021 年 10 月 8 日本，子公司上海拓盈收购香港泰富 100.00% 新加坡凯泰股份 100% 股份。2021 年 7 月 28 日，子公司天富龙科技出让富汇置业 100% 股份。

上海证券交易所对天富龙存在的几次资产重组提出的问题包括:资产重组的背景和原因以及报告期内发行人经营效益的影响；重组前后发行人整体业务的变化，发行人及其子公司之间的业务往来和经营效益；购买海外子公司后取消的原因等。

天富龙在询证函中回复称，发行人通过资产重组实施资产整合，进一步聚焦主营业务，增强独立性，提高盈利能力，重组前后整体业务不发生变化。

03

内部控制不规范行为较多，屡屡违规被罚。

报告期内，天富龙与实际控制人朱大庆及其关联方、实际控制人多次采取一致行动，朱兴荣及其关联方出现资金拆借。此外，天富龙多次与实际控制人朱大庆及其关联方和实际控制人采取一致行动，朱兴荣及其关联方出现资金拆借。

详细来看，2020、2022 2008年，天富龙通过集团内部子公司或外部供应商转贷融资，金额分别为 9553 万元和 988.69 万元。截至 2022 年 12 月 31 日本，上述贷款已全部偿还。

2020 年、2021 2008年，天富龙存在单据使用不合规的情况，主要包括客户供应商单据找零、关联方单据往来、集团内单据运行等。在 2020 年、20021 年，客户供应商单据找零额度分别是？ 4406.9 万元、1398.87 一万元；关联方背诵转出金额分别为 6067.43 万元、7849.08 一万元；关联方背诵转向 8235.87 万元、781.13 万元；在集团范围内，单据运行额度分别为 7809.15 万元、2.70 亿元。

2020 2008年，天富龙向第三方扬州丰盈置业有限公司、上海天浦投资发展有限公司拆除资金，金额分别为 1000 万元和 5000 一万元，拆除资金用于偿还金融机构贷款、投资理财等。

报告期内，天富龙的第三方支付金额分别为 1061.29 万元、204.43 万元和 152.43 万元，占本期营业收入的比例分别是 0.43%、0.07% 和 0.06%。报告期内，销售支付方主要为客户法定代表人、股东和员工。上述人员支付总额占每年第三方支付总额的比例。 90.78%、100.00% 和 100.00%。

出于清算方便，公司在 2020、2021 每年都有使用出纳等员工的个人账户(以下简称“个人卡”)收取公司业务相关资金的情况。2020 2000年，天富龙通过个人卡收取货款。 976.62 一万元，占营业收入的比例。 0.39%。2020、2021 2000年，天富龙个人卡收取销售废品及其他零星收入款项及代收款项。 518.89 万元和 192.67 一万元，占营业收入的比例分别是 0.21% 和 0.07%，占比较低。

2020、2021 2000年，公司主要使用个人卡支付运费、员工工资、报销等公司费用。年度总支出占年度营业收入的比例。 2.53% 和 0.18%。

2020、2021 2008年，除了使用个人卡代发员工工资外，公司还使用原监事个人银行账户代发部分员工年终奖，金额分别为 1334.10 万元和 932.95 上述年终奖已缴纳一万元，并在各年度财务报表中准确反映。

另外，报告期内，天富龙也是 5 一次行政处罚。

2020 年 3 月 23 日本，天富龙科技被仪征市应急管理局处罚，处罚金额 23.75 一万元，惩罚原因是什么 1、隐患排查治理工作不到位，未采取相应的控制措施及时发现和消除事故隐患；2、没有督促从业人员严格遵守本公司的安全生产规章制度和操作规程；3、没有严格监督教育从业人员规范使用劳动防护用品。

2020 年 3 月 24 日本，天富龙科技被仪征市消防救援大队处罚，处罚金额 2 万元，处罚原因是天富龙科技消防控制报警主机出现故障。同一天， 1 号厂房和 2 号厂房，3 号厂房和 4 号码厂房间的防火间距被占用，天富龙科技被仪征市消防救援大队罚款 3.50 万元。

2020 年 8 月 4 日本，天富龙科技被仪征市消防救援大队处罚，处罚金额 5 一万元，处罚原因是复查火灾隐患和消防安全违法行为，复查不合格。

2023 年 1 月 12 日本，香港泰富子公司未在规定期限内提交。 2021/2022 香港税务局对利得税申报表处以罚款。 0.30 万港元。

还显示了2020年申报问询函。 年到 2023 年度行政处罚、滞纳金和罚款费用分别是 29.82 万元、507.22 万元、58.55 万元及 3.69 万元。天富龙表示，公司已及时缴纳罚款，积极整改行政处罚，消除相关隐患。公司安排相关人员对安全和消防设备进行日常监控和定期检查，加强工作人员安全和消防安全意识，严格遵守和实施公司安全生产相关制度规定。(港湾财经制作)

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