创新药开始赚钱：上半年多家药企扭亏增盈，如何实现？

2024年中期报告结束，a股和港股医疗卫生公司也陆续公布了上半年的业绩。

八月三十日，报纸记者发现，百利天恒(688506)、科兴制药(688136)、A股创新药企，如神州细胞(688520)，以及科伦博泰生物(69900.HK）、和誉药业（2256.HK）、亚盛药业（6855.HK）、归创通桥(2190.HK)、东曜药业(1875.HK)、基石药业(2616.HK)与去年同期相比，港股生物科技公司(18A)实现了扭亏为盈，其中首次实现盈利，无疑向行业传达了极大的信心。

不同的企业有不同的盈利方式，其中BD(市场拓展)交易已经成为许多创新药企盈利的重要推动力。比如百利天恒上半年净利润46.66亿元，主要收到海外合作伙伴百时美施贵宝。（BMS）8亿美元不可撤销，首付不可抵扣。据一些业内人士分析，通过BD资金实现收入增长和利润更像是“输血”。一个创新的制药公司需要增强“造血”能力，才能真正稳步发展。

许多创新药企通过BD交易实现扭亏。

近年来，国内生物技术企业和国外药企的跨境BD交易不断进行，据行业不完全统计，仅上半年，跨境BD数量就超过40个。对当地创新药企而言，通过BD交易销售研究管道的部分或全部权益，完成了“借船出海”。一般来说，一笔BD交易的金额分为首付和里程碑支付。随着交易的推进，交易资金不断兑现，作为卖家的创新药企也有望扭亏为盈。

8月21日，亚盛药业公布2024年中期业绩，上半年收入8.24亿元，同比增长477%，净利润达到1.63亿元，首次扭亏为盈。亚盛药业已经有了产品销售收入，但这一亮眼的表现主要取决于对外合作的授权收入。

今年6月，亚盛制药宣布与武田签订独家决定权协议，并授予武田独家决定权签署耐立克(奥雷巴替尼)独家许可协议。根据协议，亚盛制药可以收取1亿美元的选择权，并将有资格获得最高12亿美元的选择权行使费和额外的潜在里程碑支付，以及年销售额两位数百分比的销售份额。七月四日，亚盛宣布，他已经获得了一亿美元的决定权。

类似于基石药业，根据公司8月23日公布的财务报告，上半年基石药业收入2.542亿元，净利润近1600万元，首次实现盈利。根据基石药业的财务报告，截至2024年6月底，医药销售(阿伐替尼和普拉替尼)收入为1.183亿元，授权费收入为1.226亿元，舒格利单抗特许权使用费收入为1330万元，授权费收入的增加极大地抵消了医药销售收入的减少。

根据公开信息，基石制药已经达成了多项对外合作，现在，基石制药已经与欧洲制药公司Ewopharma达成了商业战略合作， Ewopharma将在瑞士和中东欧18个国家获得舒格利单抗的商业化权利。基石药业将获得最高5130万美元的首付和后续注册销售里程碑支付。另外，今年7月，基石药业还将泰吉华在中国大陆的独家推广权授予恒瑞药业，基石药业首付3500万元。

根据东吴证券研究报告，资本市场仍然热衷于创新药物，但是对创新药物的确定性要求很高。随着近年来资本市场严冬的到来，资产市场选股的主要标准之一是创新药是否具备造血能力。一些创新药企通过产品商业认可和产品全球权益转让海外MNC(跨国制药公司)来盈利。根据2024年中期报告，艾力斯、百济神州、信达生物、和黄医药等。通过在中国或美国的产品上市，逐渐扭亏为盈，科伦博泰、亚盛医药、百利天恒等。通过BD获利。

BD交易在较短的时间内为创新药企提供了业绩支持，但不足以成为创新药企发展的长期动能。一位不愿透露姓名的创新药企人士告诉记者，新药研究风险高，时间长，这也决定了BD交易存在不确定性，“退货”时有发生。除不需要退还的首付款外，较高的里程碑款项要成为确认收入，仍有较大变数。一个创新药企要想实现长远发展，必须更多地依靠自己的造血能力，包括企业的经营能力、创新药物的研发和商业化能力。

商品收益成为创新药企发展的持续动力。

事实上，在2024年之前，国内一些创新药企已经通过BD交易实现了盈利。以康方生物(9926.HK）举例来说，该公司在2023年上半年首次实现盈利，主要依靠沃西海外权益许可5亿美元的首付到账，29.2亿元确定为期内许可费收益。

根据最新发布的2024年中期报告，许可收入大幅减少，整体业绩同比下滑。但值得注意的是，其产品收入大幅增长，未来增长可期。具体来说，上半年康方生物创新产品收入9.4亿元，同比增长24%，其中首款全球首创药物PD-1/CTLA-在仅获得2/3L宫颈癌小适应证的背景下，4双抗卡度尼利实现了约7.1亿元的商品销售，同比增长16.5%。；第二家全球首创药依沃西商品收入1.03亿元，今年5月获批上市。

上述制药公司认为，只有在BD交易实现的同时，不断实现创新成果，才能支撑业绩的持续增长。随着当前繁杂多变的市场环境，相关企业也应坚持高效的R&D效率，更好地平衡中长期发展。

从2024年上半年的表现来看，无论是科技创新板还是港股，一些创新药企已经通过竞争激烈的明星单品实现了业绩的提升。

2022年，国内创新药企艾力斯扭亏为盈，最新半年报显示，营业总收入15.76亿元，同比增长110.57%。；归母净利润6.56亿元，比去年同期增长214.82%。在第三代EGFR-TKI伏美替尼的自主研发中，艾力斯的业绩提升主要取决于其主要产品。2023年全年，伏美替尼销售额超过20亿元；2024年上半年，伏美替尼在2023年的高基数上继续增长，半年销售额将超过15亿元。

1952年港股创新药企云顶新耀.HK）尚未盈利，但2024年中期财务报告数据显示，得益于多种商业产品的市场表现，公司收入达到3.02亿元，实现了公司历史上第一次商业化盈利。这一成就也依赖于主要产品的支持。具体来说，耐赋康是2024年5月在中国大陆商业化上市的第一个药方，其主要药物耐赋康在上市后一个多月的销售收入为1.673亿元。另外，自2023年7月商业化以来，世界上第一种氟环素类抗菌药依嘉上半年的收入已达1.342亿元。

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