业绩出类拔萃，英伟达还能疯狂多久？

这个星期被认为是今年美国股市的关键一周。由于英伟达在第二财季公布了他的财务表现。

英伟达的业绩是市场趋势的关键指标，英伟达凭借其在人工智能计算硬件领域的主导地位，市值大幅上升。自2019年以来，其股价已经上涨了3000%左右，市值达到3.2亿美元，其股价的变化将影响整个市场。

此前，华尔街分析师预测，英伟达Q2的营收将同比增长113%至288.4亿美元，净利润将同比增长142%至149.5亿美元。今年上季度，英伟达预测Q2的营收为 280 亿美金。

所以，英伟达在这个最新季度的实际表现到底是怎样的呢？伴随着最新业绩的公布，这个谜团终于揭晓了。

01 谜底揭晓，英伟达财务报告透露两条信息

昨天凌晨，英伟达公布了最新一季度的盈利数据。仅从财务报告数据来看，英伟达第二季度的表现仍然“爆炸”。

财务报告显示，截至2024年7月28日，英伟达单季收入达到300.4亿美元，比上一季度的260.44亿美元增长15%，比去年同期的135.07亿美元增长122%。单季度净利润为165.99亿美元，比上一季度的148.81亿美元增长12%，比去年同期的61.88亿美元增长168%。

通过加快运算生成，全球数据中心竭尽全力， AI 英伟达再一次实现了整个计算堆栈的现代化，实现了创纪录的收益。

但是，通过观察英伟达过去一年的利润、净利润等数据，我们实际上可以解释两个信息，即收入。突破记录和增长放缓。

首先，从营收额度来看，近两年， 在 AI 在热潮的推动下，英伟达的利润持续 爆炸。从上面的图表可以看出， 2023 年 Q2 营收相较于 2023 年 Q1 翻番， 2023 年 Q4 的盈利是 2023 年 Q1 三倍，这个季度的利润甚至达到了 2023 年 Q1 超过四倍。

看看各项指标的同比增长情况。英伟达的净利润增长似乎正处于2023年Q3的鼎盛时期。在前三个季度，该公司的利润和净利润同比增长分别为:Q1营收同比增长-13.22%，净利润同比增长26%。；Q2营收同比增长101.48%，净利润同比增长843%；Q3营收同比增长205.51%，净利润同比增长1259%，在接下来的三个季度，多项数值逐季放缓。Q4英伟达2023年营收同比增长265.28%，净利润同比增长769%。；2024年Q1收入同比增长262.12%，净利润同比增长628%；2024年Q2收入同比增长122%，净利润同比增长168%。

可以看出，英伟达的收入和净利润同比增长同步收敛。

数据中心涨幅最大，但增速放缓。

就业务而言，英伟达目前最重要的数据中心业务收入为263亿美元，较去年同期增长154%，较上季度增长16%，远远超过分析师预期的250.8亿美元。Hopper未来的数据中心收入 H100的强烈需求和H200芯片开始发货。

但是，该公司数据中心的业务增长也有所放缓。2023年，Q4英伟达数据中心业务收入达到约184亿美元，同比大幅增长409%。今年Q1业务收入达到226亿美元，同比增长率飙升至427%，占公司总收入的87%。随着时间的推移，数据中心业务的收入同比大幅下降，进入了第一个字。

值得注意的是，本季度，英伟达数据中心的业务收入在中国市场逐月增长，中国已经成为其数据中心业务的重要推动者。然而，尽管有所增长，但中国市场的收入比例仍然低于出口限制实施前的水平。英伟达预计中国市场的竞争将非常激烈。

Q4将量产和发货Blackwell系列芯片

此前有消息称，英伟达今年将推出的Blackwell系列AI芯片遭遇量产问题，预计将推迟三个月的交货。在这次财务报告会上，英伟达也回应了这一点，承认Blackwell芯片在生产过程中遇到了困难，并正在进行改革，以提高生产率。不过，英伟达CEO黄仁勋表示，Blackwell系列芯片不需要进行“功能性变更”，预计第四季度将开始大规模生产并交付给客户。

黄仁勋还表示，客户对Blackwell产品的需求“令人惊叹”，预计Blackwell在第四财季的收入将达到数十亿美元。

值得注意的是，市场的高期望也给英伟达带来了压力。财务报告公布后，英伟达股价先涨后跌，一度下跌8%。

02 英伟达在TOP15榜单中的位置是什么？

最近，世界半导体贸易统计组织WSTS公布了2024年Q2全球TOP15半导体制造商排名。上市公司分别是：

英伟达(第一名)、三星半导体(第二名)、博通(第三名)、英特尔(第四名)、SK海力士(第五名)、高通(第六名)、美光(第七名)、AMD（第八名）、英飞凌(第九名)、联发科(第十名)、TI(第11名)、ST(第12名)、恩智浦(第十三名)、铠甲(第十四名)、ADI(第十五名)。

值得注意的是，英伟达在这次排名中的盈利数据是Q1估计值。根据之前的估计值，英伟达仍然是本季度世界上最大的半导体公司，所以英伟达稳居王位。

博通还没有公布 2024 2008年第二季度业绩，但机构预测其营收为 130 超过英特尔的亿美元 128 一亿美元。多年来，英特尔一直排名第一或第二，今年下滑至第四。

值得注意的是，在排名前十五的公司中，只有两家公司(联发科和ST)在 2024 2008年第二季度收入有所下降。内存公司增长最强，SK海力士和铠侠各自增长超过 三星半导体30%上升 美光科技上涨23%。 17%。

其中一个主要原因是，这些内存公司实现了强大的收入 AI 随着技术的推动，英伟达是AI热潮下最大的受益者。

英伟达预计第三季度营收约为325亿美元，比去年同期增长80%，高于分析师平均预期的317亿美元。然而，市场对英伟达第三季度营收的最高预期达到了379亿美元，这引起了人们对AI市场是否存在泡沫的担忧。

03 AI市场出现泡沫的原因是业绩增速放缓？

如上所述，AI市场的可持续性是公众关注的核心问题。

一些分析机构认为，英伟达已经连续几个季度打破了华尔街的预期。然而，它的大部分增长来自少数客户。英伟大约40%的收入来自谷歌等大型数据中心运营商。Meta、微软等。，虽然这些科技巨头在本财季增加了资本支出预算。然而，市场担心正在布局的基础设施数量已经超过了目前的需求，这可能会导致泡沫。

然而，硅谷科技巨头不同意这一观点。上半年，包括微软、亚马逊、Meta和谷歌母公司Alphabet在内的公司都在大幅增加资本支出，投资1060亿美元增加对数据中心等人工智能基础设施的投资。但这只是开始，这些巨头都承诺在未来18个月内进一步增加投资。

Meta作为抢购英伟达AI芯片的“囤积大户”，预计2024年资本支出将在370亿美元至400亿美元之间，远远超过2023年支出的281亿美元，主要资本支出均用于投资AI基础设施。使用Meta 首席执行官扎克伯格说：“我宁愿在需要之前探索建设生产能力，也不愿事无补。”

黄仁勋在财务报告会上表示，作为人工智能革命的一部分，今年只是开始。该公司的主要产品仍然供不应求，Hopper系列产品(H100、强劲的H200需求将继续增长，Blackwell系列产品(B200)需要“在此基础上进一步发展”。

然而，今年黄仁勋的一系列行动却悄然在公众心中投下了忧虑。根据英伟达向美国证监会提交的数据统计，从6月1日到8月8日，黄仁勋共减持英伟达股份480万股，累计套现金额近5.80亿美元。

在2024年卖出股票的黄仁勋并非唯一的内部人士。

在2024年上半年，公司高管和董事出售了超过7亿美元的股票，超过了公司历史上的任何其它阶段。

值得注意的是，英伟达作为AI市场的风向标，在公布业绩后，包括AMD在内的其他半导体公司的股票在盘后交易中继续下跌、ARM 、ASML、台积电和英特尔等。

来自AMD和其他竞争者的不断蚕食

AMD 的 MI300 芯片已经成为英伟达 H100 强大的竞争产品系列加速器。 AMD 从今年Q2的财务报告数据中可以清楚地看到，AMD收入的亮点是数据中心产品，这部分销售额几乎占公司总销售额的一半，而不是来自个人电脑芯片、游戏主机芯片或工业和汽车的嵌入式芯片。

AMD 数据中心业务在短短一年内翻了一番。这个季度的增长主要是由于一个芯片，也就是 AMD Instinct MI300 加速器，它和英伟达有很大的影响。 H100 人工智能芯片的残酷竞争。根据首席执行官苏姿丰的说法，这个 AMD 一季度内芯片的销售额就突破了 10 亿美金。

不难看出，AMD 正沿着类似于英伟达的发展道路前进。英伟达从 H100 获得了巨额利润，以至于每年都会推出新的人工智能芯片，全力加快所有R&D流程，保持自己的领先水平，专注于供不应求的热门产品。

AMD 同样计划每年发布新的人工智能芯片。最近的财务报告电话会议上，AMD 重申将于今年第四季度推出 MI325X，2025 年推出 MI350，2026 计划在2008年推出 MI400。Lisa Su 表示，MI350 应该和英伟达在一起 Blackwell 极具竞争力。今年英伟达 3 月公布 Blackwell 它是世界上最强大的人工智能芯片，最近已经开始向客户提供样品。

对于当下的 苏姿丰说，MI300，AMD 将全力生产和销售。尽管供应链有所改善，但预计供应紧张将持续到 2025 年。

除了 AMD 此外，英特尔是世界芯片制造业的龙头企业之一， AI 在芯片领域也有着深厚的技术沉淀。 Gaudi3 AI 加速器处理器和 Lunar Lake 处理器和其他产品在市场上也有很好的表现。

此外，谷歌 TPU、AWS Trainium 和 Inferentia、SambaNova Systems、Cerebras Systems、Groq 等公司也都是英伟达。 AI 芯片业的重要竞争者。

苹果公司在其技术论文中透露，其人工智能系统 Apple Intelligence 所依赖的模型不是基于英伟达芯片，而是基于谷歌云芯片的预训练。英伟达的 GPU 长期以来一直以高价和高需求而闻名，是很多大型科技公司进行的。 AI 培训的首选。不过，苹果选择了谷歌的TPU，这可能意味着大型科技公司正在选择。 AI 在选择基础设施方面，趋于多样化。同时，一系列创业公司也在不断努力，不断推出性能更好、功耗更低的创业公司 AI 芯片，逐渐侵蚀英伟达的核心地位。

由于缺乏强大的竞争者，英伟达在定价策略上有很大的自主权，这可能会导致 AI 芯片 价格居高不下，增加了下游供应链和终端用户的成本。与此同时，英伟达作为主要供应商，其生产能力与供应策略直接关系到全球 AI 芯片 供应稳定性。如果出现供应链中断或者产能不足的情况，整个供应链就会被打断 AI 对产业链产生严重影响。这一高度依赖于单一供应商的局面，也增加了全球 AI 工业系统风险。

因此，业界对英伟达在AI芯片中起主导作用的抱怨从未停止过。此前，英伟达需要应对技术竞赛中的各种挑战，但目前英伟达需要面对的远不止这些。

据悉，英伟达引起了各国监管的关注。根据英伟达的财务文件，欧盟、英国和中国的相关部门已经要求公司提供关于其重要芯片销售、供应分配和其他公司投资的信息。

据悉，美国司法部也开始调查英伟达的销售行为，并对该公司最近的一起收购案进行了审查。法国反垄断机构也准备向英伟达提出相关控告。

归根结底，一家独大，对于整个科技行业来说，并非一件好事。

04 下半年，有喜有忧

总的来说，英伟达的投资者似乎已经习惯了季度业绩的爆发，最新的数据无法满足市场的巨大胃口。

人工智能仍然是市场的热点之一，英伟达作为市场的热点之一， AI 一般认为，芯片领域的龙头企业将会在 AI 持续受益于发展。英伟达按计划进行 2024 年年底发布 B100 及 B200 系列 GPU，它主要供应给云服务业，这有望进一步扩大其在数据中心等领域的市场份额。并且，它的下一代 AI 芯片 Blackwell 虽然曾经面临过生产问题，但根据分析师的估计，2025 年 Blackwell 这个平台将占据英伟达的高档 GPU 超过80%，并促使英伟达高档。 GPU 系列出货年增长率上升至系列 55%，显示出其在高端芯片领域的技术实力和市场竞争力。

令人担忧的是，随着全球经济环境的不确定性和竞争对手的不断涌现，英伟达能否继续保持高速增长的趋势仍然存在一定的风险。

本文来自微信公众号“半导体产业纵横”（ID：ICViews），作者：丰宁，36氪经授权发布。

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