上海财经大学校长刘元春：金融赋能新生产力的发展需要“多措并举”

8 月 17 日，由《21 “世纪经济报道”主办，上海浦东发展银行联合主办” 2024 资产管理年会在上海隆重举行。

刘元春。资料图

在主题演讲中，上海财经大学校长刘元春表示，全球资产管理行业正在发生许多变化。这背后，有许多因素在推动影响。

第一，全球经济增长中心下降，导致许多资产收益率、利润率发生相应变化。

第二，世界经济结构的不断裂变，这种世界经济结构的裂变可能是一个百年来没有发生过的巨大变化，持续时间比市场预测要长。

第三，金融市场的风险特征发生了变化，主要表现在非常规风险开始占据主导地位，比如政治因素超越了资本因素，形成了整个金融格局变化的核心。

第四，在当今时代，所有主体的风险偏好都减少了。

“这四个因素让市场对金融有了新的认识。为了走出当前资产管理行业的变革时代，新的生产力无疑是一个新的坐标系。因此，金融赋能新的生产力，校准新的生产力，将是市场的新共识。”刘元春说。

他指出:“我们需要对新质量生产力的新概念有一个新的认识。新质量生产力本质上是创新链、产业链、技术链、资金链、人才链的规划。金融作为资金链的一个组成部分，应该与其他四个链条连接，从融资个性、资金特征、风险特征、定价等方面与各个链条相匹配。”

刘元春提醒，由于部分市场主体对新质量生产力内涵的理解不够清楚，很容易导致一些金融促进新质量生产力的新情况：

第一，过于注重科技金融，忽视绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融对新生产力发展的系统作用。

第二，过分强调资本市场在科技金融方面的作用，包括通过 VC/PE 进行以社会为导向的科技创新，却忽视了新基础设施、基础研发、人力和劳动者技术等更加基础的环节。忽视政府金融、间接融资体系等多元化金融体系对新质量生产力发展全链条的赋能作用。

事实上，大量的“卡脖子”技术可能无法通过简单的盈利导向来解决。新的生产力本质上是战略导向和功能导向，而不是盈利导向。目前的中国制度机制，尤其是金融制度机制，必须在功能导向、战略导向、盈利导向和市场导向之间架起一座“桥梁”。

第三，不同的部门和地方政府“各行其是”，出台自己关注的战略措施，缺乏全链条与全方位的匹配，形成有效的金融体系和金融生态，促进新质量生产力的发展。

第四，过分强调金融赋能新质量生产力的发展，忽视新质量生产力对R&D、产业和组织模式的颠覆性影响，对金融和“五大文章”产生革命性影响。由于新生产力带来的收益、风险和地缘政治格局的变化，不仅对金融定价模式产生了强烈的影响，而且对风险特征和监管协调产生了强烈的影响。举例来说，在大国博弈等极端情况下，市场必须考虑中国金融风险特征和新生产力发展的新模式， AI 革命对金融业态和监管模式的影响。

第五，在新质量生产力的发展过程中，许多技术和未来产业并没有充分展示其全景，具有很高的不确定性。金融服务新质量生产力的新模式和新措施很难简单地继续过去。因此，市场不能过度微观化设计，也不能过度运用个人思维来应对这一浪潮。相反，金融生态和金融体系需要以开放的多元化思维进行设计，尤其是金融体系需要在实践中“学习”相机决策，因地制宜地进行探索。

第六，泛化金融和新质量生产力，在任何金融措施上都套上“促进新质量生产力发展”的口号，缺乏针对性的政策措施和战略方法，使新质量生产力战略成为空白，同时加剧金融成本的“扭曲”。

刘元春还指出，金融体系需要深刻认识到“政府需要深刻认识到”，因为它依靠技术创新链和产业创新来推动新质量生产力的发展，需要各方面的多元化金融产品和金融服务。 市场在科技创新领域的优势，弥补了中国在创新链重要环节的资金支持不足。

“此外，绿色金融必须立足于新质量生产力的发展，提高企业价值，提高利益相关者的福利，防止新质量生产力在泛绿过程中泛化。”刘元春指出。这就要求政府、行业、科研、金融机构加强沟通合作，形成合力，进一步努力加快新质量生产力的发展，做好金融工作。

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