商店大幅下降2400家，市值下降近90%，绝味鸭脖怎么了？

作为炖菜的龙头，绝味鸭脖的坠落已经清晰可见。店铺大幅下跌，收入下降，市值下降90%，既面临管理问题，又面临新老势力的考验。

绝味食品作为万店加盟品牌，直指千亿市值的卤菜龙头，在再次被证监会立案后，股价再创历史新低。

8月15日，绝味食品发布公告称，绝味食品(绝味鸭脖)因公司涉嫌信息披露违法违规被证监会立案，绝味食品表示将全力配合调查，引起轩然大波。

次日，其股价开盘跌停，收于13.22元，跌幅高达10%。此后一路下跌，截至目前，股价已跌至12元左右。

更为严重的是，一直持续增长的门店数量，一年之内大幅下降2400家。

所有这些都表明，这位赫赫一时的卤菜龙头正在下落。

打江山容易守江山难。在发展成为万店连锁巨无霸，并于2017年上市后，绝味鸭脖面临着许多经营管理难题。

即便如此，绝味鸭脖在整个卤菜跑道上仍具有绝对的规模优势，并拥有丰富的家庭财产。

当然，从行业的角度来看，绝味鸭脖的领先地位并非不可动摇，在没有强大竞争壁垒的卤菜跑道上，正遭受着新老势力的考验。

01 卤菜龙头掉下来

作为炖菜跑道上唯一的万店加盟品牌，曾经市值超过660亿元，年利润高达60-70亿元。无论从哪个角度来看，无味的鸭脖都是“炖菜龙头”。

不过，这种卤菜龙头的下落正在肉眼可见。据窄门餐饮数据显示，截至8月初，绝味鸭脖门店数量已达13731家，与2023年年中相比，门店数量已减少2400多家。

自2023年以来，绝味鸭脖店的萎缩已经开始显现。财务报告显示，2023年底，其店面总数为15950家；2023年年中，店面总数为16162家。

可以看出，从2023年下半年开始，绝味鸭脖店整体数量开始萎缩，年底比年中下降了212家。

此前，绝味鸭脖的门店一年比一年高，少则一年增加数百家，多则一年增加数千家。2020年至2023年，年底门店分别为12399家、13714家、15076家、15950家，分别增加了1445家、1315家、1362家、874家。

随着商店的减少，收入也开始呈现下降趋势。

从2020年到2023年，绝味鸭脖的收入分别为24.1亿元、65.49亿元、66.23亿元和72.61亿元，呈现出持续增长的趋势。

从2024年开始，第一季度营收达到16.95亿元，同比下降7%。到目前为止，绝味鸭脖还没有披露上半年的年报。

绝味鸭脖的下跌，在股票市场上更为明显。

2017年上市后，绝味鸭脖股价从发行价16元/股上涨至100元/股以上，总市值接近700亿元，直接指向1000亿元。

此后一路直线下滑，跌至今日12元/股，是历史最低点，总市值甚至不到一百亿，只有75亿，市值下降了近90%。

02 突出管理问题

绝味鸭脖的坠落，与许多因素有关，但其中一个问题尤为突出，即企业的管理问题。

这一次，绝味鸭脖引起了广泛的关注，因为被证监会立案调查。实际上，上市后的绝味鸭脖，被证监会立案调查并非一次两次，近四年来，几乎每年都会受到证监会的打击。

2023年，湖南证监局从财务总监到董事长本人，采取监管措施出具警示函，并将其记入证券期货市场诚信档案。

原因也是信息披露违法违规——股权投资转让协议未及时披露，关联方共同投资未披露，关联方及关联交易未按规定披露，还涉及占用企业门店营业资金、加盟费、管理费等。

2022年，绝味鸭脖收到上海证券交易所监管工作函，连续六次询问绝味鸭脖，要求解答。

2021年，无味鸭脖董事会秘书彭刚毅被告知，无味食品签署的“股权转让协议”形成的净利润已经达到披露标准，但公司没有按照规定及时发布公告。

另外一方面，由于绝味鸭脖采用了加盟的发展模式，当店铺达到万店规模时，伴随着加盟商和店铺的管理问题。

黑猫投诉平台上，绝味鸭脖的投诉数量位居行业第一，达到805条，远超周黑鸭、紫燕百味鸡、黄上煌等巨头，重点关注食品安全问题和服务质量问题。

其中，食品安全问题成为无味鸭脖最大的隐患，消费者在食用过程中经常会遇到异物、食品不卫生等情况。在8月份的投诉中，很多投诉都类似于“吃一根头发”、“吃虫子”、“卖变质商品”。

另一方面，店员的服务态度也受到了普遍的批评，比如“询问价格不合理，全程露出黑脸”、“预订单无货，但不沟通，让客户浪费车费时间”、“强制消费多称重”等等。

无论是资本市场管理，还是加盟商和门店的管理，都只是外人能看到的冰山一角，会对品牌形象造成很大的损害。

03 瘦弱的骆驼比马大

尽管绝味鸭脖正在下跌，但行业的领先地位仍不容置疑。

根据今年第一季度报告，虽然收入在下降，但净利润同比增长了20%，这一数字仍然领先于行业。

除了紫燕食品和绝味食品的收入增长相当之外，第一季度黄金的净利润同比下降了10%。根据周黑鸭上半年营收预警，上半年净利润下降65%以上。

2023年，绝味食品营收72.61亿元，周黑鸭营收27亿元，紫燕食品营收35.5亿元，黄上煌营收19.2亿元。就营收而言，绝味鸭脖堪称国内卤味食品的超级巨头，是其他巨头的两到三倍。

从2023年度净利润来看，绝味食品为3.44亿元，周黑鸭为1亿元，紫燕为3.3亿元，辉煌为0.7亿元。绝味鸭脖也位居行业第一。

就店铺数量而言，绝味鸭脖也是一骑绝尘，是卤味食品唯一的万店加盟品牌，数量是其它巨头的两至三倍。

截至2024年8月，有13731家绝味鸭脖店，3512家周黑鸭店，6329家紫燕百味鸡店。此外，黄上煌最近在投资者互动平台上表示，店面超过4000家。

无论从营收、店铺数量、净利润等方面来看，绝味鸭脖都具有很大的优势，是“卤菜之首”。

垂直上看，从2020年到2023年，绝味鸭脖的收入分别为24亿、65亿、66亿、72亿，相应的净利润分别为2.7亿、9.8亿、2.3亿、3.4亿，绝味鸭脖处于持续盈利状态。

这也让无味鸭脖有了足够的钱来理财。7月19日，无味宣布将使用1.3亿闲置资金进行财务管理。5月，股东大会审议通过了《关于暂时使用部分闲置资金进行现金管理的议案》，称将使用最高3亿元进行财务管理。而且在12个月内，它可以回收和滚动。

截至8月23日，即使绝味鸭脖的市值下降了90%，市值也只有75亿元，远远超过了紫燕的59亿元和黄金的34亿元，周黑鸭的31亿元(港币)

04 绝味鸭脖受到挑战

虽然稳坐卤菜龙头老大的位置，但并非不可动摇。

在卤味行业，由于产品口味丰富度相对较低，工艺不复杂，进入门槛相对较低，无数个体户和小作坊导致市场非常分散。。

根据《中国餐饮发展报告2022》，卤味食品跑道前五大品牌的市场份额仅占20%左右。其中，虽然绝味鸭脖的市场份额排名第一，但不到10%，只占8.6%。

据相关统计，2023年卤菜市场超过3000亿元，即使是万店连锁龙头绝味鸭脖，其市场规模也很小。但这也意味着卤制行业可以容纳更多的巨头。

作为金融市场的新秀，紫燕食品拥有6000多家门店，并继续上涨，同时开始布局国外市场，来势汹汹。

与此同时，市场上出现了许多新的卤菜品牌，其中2020年有卤菜、卤虎将、卤林传奇、菊花开等品牌，并于2021年获得融资。

根据《卤菜品类发展报告2024》，自2018年以来，我国卤菜相关企业注册总量呈上升趋势。2022年，卤菜相关企业共注册约13000家，2023年卤菜相关企业注册约15000家。

可见，近年来，卤菜轨道的创业热情并没有减少，这也在一定程度上加剧了卤菜轨道的市场竞争。作为卤菜龙头的绝味鸭脖，面临的问题不容小觑。

本文来自微信微信官方账号“新餐考”，作者：明华锋，36氪经授权发布。

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