德邦证券：给予中煤能源购买评级

德邦证券有限公司翟？ , 薛磊 , 中煤能源：Q2：中煤能源：谢邈圆最近对中煤能源进行了研究和发布调查报告 业绩同比增长，中期分红突出投资价值。本报告对中国煤炭能源进行了买入评级，目前股价为 12.96 元。

中煤能源 ( 601898 )

投资要点

事件：公司发布 2024 年度半年度报告。公司 24H1 实现经营收入 929.84 亿元，同比 -14.97%；归母净利 97.88 亿元，同比 -17.3%；扣除非归母净利润 96.56 亿元，同比 -17.80%。分季度看，公司 Q2 实现经营收入 475.89 亿元，同比 -5.2%，环比 4.8%；归母净利 48.18 亿元，同比 3%，环比 -3%；扣除非归母净利润 47.64 亿元，同比 3.2%，环比 -2.6%。

煤炭业务：Q2 商品煤产销环比回升。1)2024H1，公司实现商品煤产量 / 销量为 6650/13355 万吨，同比 -0.9%/-8.9%，其中自产商品煤销售 6619 万吨，同比 2.1%；贸易煤销量 6,437 万吨，同比 -15.5%。公司自产煤售价2024H1 584 元 / 吨，同比 -6.4%；吨煤成本 292.88 元，同比 2.7%。2)分季度看，2024 第二季度，公司实现了商品煤产量 / 销量 3377/6968 万吨，同比 -0.15%/-3.07%， 3.18%/ 9.1%。自产煤吨煤综合售价 570.6 元，同比 -1.03%，环比 -4.57%；吨煤综合成本 294.7 元，同比 -1.07%，环比 1.28%；吨煤毛利 276 元，同比 -1.0%，环比 -10.1%。

煤炭化工业务：成本优化对冲量价影响。2024H1，公司实现聚烯烃 / 尿素 / 甲醇 / 硝铵销量为 76/118.3/85.9/28 万吨，同比 1.5%/-1.3%/-11.5%/-3.8%。公司聚烯烃烃2024H1 / 尿素 / 甲醇 / 硝铵售价为 6955/2167/1773/2178 元 / 吨，同比 0.8%/-12.8%/// 0.2%/-9.8%；成本为 5866/1470/1705/1303 元 / 吨，同比 -13.6%/-6.3%/-12.9%/-13.6%；2 ) 分季度看，2024 第二季度，公司实现聚烯烃 / 尿素 / 甲醇 / 硝铵的销售分别是 15.15.38.7/63.2/46 万吨，同比 0.8%/ 14.1%/-0.2%/-11.7%，环比 3.8%/ 14.7%/ 16.9%/ 16.2%。2024 2008年第二季度公司聚烯烃 / 尿素 / 甲醇 / 硝铵售价为 7058/2106/1857/2115 元 / 吨，同比 4.4%/-4.8%/// 环比比例9.1/-11.2% /-5.9%/3.1%// 10.9%/-6%；成本为 5834/1391/1674/1120 元 / 吨，同比 -环比比例为0.41%/-8.18%/-7.1%。 -1.1/-10.91%/-3.8%/-26%。

货币资金充裕，特别分红 & 中期分红突出升值空间。截至 公司拥有流动资产2024H1 942.27 亿元，同比 1.6%；第二季度负债率为 同比下降47.97% 1.91PCT，充足的流动性为公司的现金分红提供了有力的保障。2024 年 8 月份，公司向全体股东发放特别分红，每股分配 0.113 人民币，总发放额度 15 亿元。2023 年度公司总分息为 73.6 亿元，对应 8/23 日收盘价股息率 4.3%。8 月 23 日本，公司发布 2024 年中利润分配方案，公司中期分红率 每股分配30% 0.221 人民币，共发现金 29.4 亿元。

产业合作深化，长期增长可期。煤炭方面，里必煤矿、芦苇沟煤矿等项目预计 2025 2008年建成投产，公司中长期产量仍有增长空间；煤化工方面，陕西公司榆林煤炭深加工项目已获得下属全资子公司批准，项目包括盖子 220 万吨甲醇 / 年、90 万吨聚烯烃 / 年，2024 年 6 月，1 套 EVA 和 3 套式聚烯烃设备已正式开工建设，主要生产高档聚烯烃产品；电力方面，安太堡 2 × 350MW 低热值煤发电工程将在哪里？ 24 年度建成投产，乌审旗电厂项目 24 年已于 7 月开建。

利润预测：我们预测公司 2024-2026 年度收益分别为 2071/2087/2100 归母净利分别为亿元，分别为亿元。 197/208/224 亿元，EPS 分别是 1.48/1.57/1.69 元，PE 分别是 8.73/8.24/7.68 保持“买入”评级倍。

风险提示：项目进展不如预期；煤炭价格超出预期下降；油价下跌连累化工产品价格

根据近三年发布的研究报告数据，华泰证券王帅研究员团队对此进行了深入研究，近三年平均预测准确度高达 预测81.08% 2024 年度归属净利润为利润 171.71 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 9.97。

最新的利润预测细节如下：

此股近期 90 天内共有 12 家庭机构给予评级，购买评级 9 家庭，加持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 14.64。

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