东兴证券：给予中宠股份购买评级

东兴证券有限公司程诗月近日对中宠股份进行了研究，并发布了调查报告《主食表现突出，员工持股计划彰显发展信心》。本报告对中宠股份进行了买入评级，目前股价为 20.04 元。

中宠股份 ( 002891 )

事件：公司公布 2024 公司年报半年报 2024 年上半年实现营业收入。 19.56 亿元，yoy14.08%，实现归母净利润 1.42 亿元，yoy48.11%。公司同时宣布 2024 年度员工计划(法案)。

国内外收益稳步增长，毛利率上升推动业绩高增。从区域上看，公司海外主营业务收入 13.39 亿元，同比增长 10.22%；国内主营业务收入 6.17 亿元，同比增长 海外境内业务共同推动公司营业收入稳步增长，23.45%。24H1 企业整体毛利率 与去年同期相比，28.98%的增长率提高 3.33 ％，推动了业绩的快速增长。在不同地区，海外和国内业务的毛利率分别是 25.10% 和 与去年同期相比，37.03%各自增加。 2.80% 和 3.61%。

主粮业务表现出色，自有品牌整理调整稳步推进。公司宠物主食销售增长迅速，24H1 实现营收 4.22 亿元，同比增长 83.96%；主粮毛利率上升幅度最大，24H1 毛利率 与去年同期相比，35.84% 8.18%。企业品牌建设持续聚焦主粮，Zeal 品牌于 24 年 6 每月推出新西兰首款风干粮商品；Toptree 领先的品牌烘焙食品已经成为天猫 Top 等级产品，并在亚宠展上正式推出与“甄嬛传”系列联名产品；Wanpy 经品牌整理，主粮业务比例和毛利率均有所提高。

员工持股计划突出了长期发展的信心。公司公告 2024 年度员工持股计划提案，涉及董事、高管 8 人、中层和核心骨干不超过中层。 54 人类，计划规模不超过 446.3858 约1万股，约占当前股本总额。 1.52%。与国内外收入和公司整体业绩相比，员工持股计划设定了考核目标， 23 年，24-26 每年公司归母净利目标的增长率分别是 对应同比增长率为28.64%/67.24%/101.54% 高于市场预测的28.64%/30.01%/20.51%，显示了公司长远发展的信心。

公司盈利预测和投资评级:我们看好公司国外市场业务保持稳定增长，看好公司品牌调整成果和国内市场盈利能力的持续提升。预估公司 2024-2026 年归母净利分别为 3.02、3.99 和 4.92 亿元，EPS 为 1.03、1.36 和 1.67 元，PE 为 20、15 和 12 倍，保持“强烈推荐”的评级。

风险提示：国内市场发展不如预期，原材料价格波动风险，汇率波动风险等。

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，中金公司王思洋研究员团队对该股进行了深入研究，近三年的预测准确度均值为 预测79.94% 2024 年度归属净利润为利润 3.04 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 19.46。

最新的利润预测细节如下：

此股近期 90 天内共有 17 家庭机构给予评级，购买评级 10 家庭，加持评级 7 家；过去 90 天内机构目标均价为 23.59。

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