谁会接任黄仁勋？

发文 / 张霖郁

编辑 / 黄大路

设计 / 师 超

来源 / FORTUNE，作者：Eleanor Pringle

五年前，英伟达CEO黄仁勋的身价是什么？ 37.3 十亿美元。截至稿件结束时，他的净资产略超过一点。 920 这个数字在今年夏初已经达到了亿美元。 1190 亿美金。

虽然英伟达成立了 30 多年来，但是直到去年，这家芯片制造商的股价才真正开始上涨，随之而来的是严格的审查。

马克 · 扎克伯格（Mark Zuckerberg）在科技界，黄仁勋被称为泰勒。 · 斯威夫特（Taylor Swift），投资者对这家位于加利福尼亚州圣克拉拉的公司感到兴奋。

在英伟达快速发展的同时，也引起了一些专家的质疑，他们质疑这家公司的内部控制管理是否同样完善。

他们指出，8 到现在，黄仁勋几乎每天都在卖价值。 1400 一万美元的股票，目前他仍然拥有该公司。 3.5% 上述股权。

卖出股票吸引了大家的疑问：他为什么选择卖出而不是拥有？

与此同时，还有一个问题:为什么黄仁勋有这么多股权？目前的工资能鼓励他把公司带到股东希望实现的业绩上吗？

投资者希望从高层获得更多信息。据高管薪酬专家介绍，他们希望看到英伟达更透明的公司治理、更开放的继任计划和薪酬结构的变化。

"卖出股票不是一个好迹象"

黄仁勋按照之前的约定出售股票，这个约定就是 10b5-1 该协议允许高管和员工按照预先确定的时间表买卖自己公司的股票，而不违反内部交易法。

规则 10b5-1 它包含了许多具体的要求，其中最重要的是，交易的总数、价格和日期是由销售公式(而不是个人)决定的；第三方必须被雇佣出售股票，第三方不得受到客户的影响。

所以，尽管黄仁勋根本不用担心卖出股票是内线交易，但事实是，他没有选择在内线交易。 8 每月股价的最高点卖出股票，而是在暴涨下跌之后，这才卖出。

企业治理专家 ValueEdge Advisors 副主席内尔 · 米诺（Nell Minow）感觉，这不是一个好现象。

米诺本人也拥有英伟达的股份。她向《财富》杂志解释说:“我希望高管们对他们公司的股票持乐观态度。我希望他们总是想:‘天啊，很快就会涨得更高’，而不是‘哦，我最好卖一点，因为我不能把所有的鸡蛋都放在一个篮子里。”我希望他们把所有的鸡蛋都放在一个篮子里。"

黄仁勋今年不是第一次使用黄仁勋。 105b-1 规则，但是之前卖出的股票数量并不大。

去年 9 月亮，黄仁勋卖掉了 23.75 万股，价值略超过 1.17 十亿美元。相比之下，今年只是 在 7 月亮，他便卖出了价值 3.23 十亿美元的股票。

黄仁勋并非唯一一个出售股票的英伟达高管。

经营执行副总裁 黛博拉 · 舒奎斯特（Debora Shoquist）、科莱特执行副总裁兼首席财务官。 · 科莱斯（Colette M. Kress）和全球现场经营执行副总裁阿杰 · 普瑞（Ajay K. Puri） 还透露了类似的拍摄计划。

米诺认为:“这表明，当股价大幅上涨时，英伟达的核心团队对此感到紧张。当然，这让投资者很担心。我们会问自己:‘也许我也应该卖掉我的股票。他们对我说了什么？如果他们对股市没有信心，我为什么要有信心？’"

在《财富》杂志上，他们暂时没有回应黄仁勋计划出售股票的最终数量以及什么时候结束销售并向英伟达发表评论。

但是英伟达告诉《财富》：“黄先生的销售是基于 10b5-1 计划，其中销售价格、数量和日期都是事先确定的。”

恢复涟漪效应

詹姆斯 · 雷达 ( James Reda ) 是芝加哥咨询公司 Gallagher 人力资源局工资业务董事总经理。他曾经处理过很多引人注目的薪酬案件， 21 霍华德是世纪初星巴克的 · 舒尔茨 ( Howard Schultz ) 到萨蒂亚 · 纳德拉 ( Satya Nadella ) 微软薪酬方案咨询。

为什么黄仁勋每天都要一点一点地卖出股票，而不是一次卖出一大笔股票？

“如果你一次性把这种股票卖给市场，股价就会下跌，”雷达说。“所以你必须对此非常敏感...如果你像其中一些创始人和CEO一样拥有大量的股票，这种销售方式可能是一个非常好的策略。”

“我见过很多事情执行不当导致股市暴跌的例子。不是因为人们认为发生了什么，而是因为供应过剩，市场对他们如何应对这些供应感到困惑。”他说。

黄仁勋几乎每天都在卖股票，而不是每隔一段时间卖一次，这对雷达来说并不奇怪。10b5-1 这个计划是公开的，所以市场会意识到股票的涌入，不会措手不及。

虽然米诺等一些分析师希望创始人只关注自己的股票，不卖出股票，但雷达不同意他们的观点:“最后，如果你不卖出股票，你必须像伊隆马斯克一样。 ( Elon Musk ) 同样，抵押股票，获得巨额贷款。这样只会让大家的杠杆率更高。为什么要这么做？定期剥离少量股票并出售是正确的。"

股票库存过多？

看到每一家大型科技公司都提交给美国证券交易委员会（SEC）通过文件，可以找到一系列一般非常复杂的薪酬条款。

众所周知，Meta 扎克伯格只拿到一美元的工资，但是他必须承担。 2440 一万美元的担保费用。苹果的蒂姆 · 库克（Tim Cook）有限制性股票单位在薪酬方案中基于绩效，价值 4900 万美金。Alphabet 的桑达尔 · 皮查伊（Sundar Pichai）获得三年一次的股票赠送，2022年 年薪资为 2.26 亿美金。

各种薪酬方式揭示了硅谷的一种常见做法：CEO(尤其是创始人)通常会不断获得股票奖励，这不仅是因为他们能够保持对帝国快速扩张的权力感，也是因为这是鼓励高层领导人的有效手段。

英伟达 2024 财年提交的文件披露，黄仁勋的工资是 996,514 美元，其中股票奖励价值 2600 一万美元，额外激励现金补偿 400 一万美元。他的工资总额大约是 3417 万美金。

该文件还披露了黄仁勋在今年春天开始出售英伟达股票之前所持股份的数量。 9,300 万股，占公司总股份的万股。 3.79%。

米诺认为，这表明黄仁勋得到了太多的股票。

“不要再给他股票了。显然，他得到了太多，所以他不得不卖掉他的股票。”米诺说。“额外股票的边际价值微不足道。”

根据英伟达向美国证券交易委员会提交的文件，公司实行“按绩效付费”战略，与标准普尔相比。 500 基于指数收益、营业收入和股东回报。

米诺希望得到更多的细节。

她说:“作为投资者，我会期待股东大会和核心管理层，这是他们的工作。这些期待在市场份额、创新、扩张、改进运营等方面具有可量化的目标。无论董事会决定什么，基本上都应该是这些事项，但优先顺序不同。让市场知道这些目标是什么，这将有助于我们评估这是否是我们作为投资者想要参与的事情。”

接班人是谁

米诺认为，英伟达股东大会仍有进步的空间。

这家市值 2.93 公司股东大会共有万亿美元 12 在官方履历中，只有一名成员有“公司治理”的经验。

米诺希望看到英伟达公开之前承诺的任务的完成情况，并公开黄仁勋的接班人计划。“他的股东俱乐部非常擅长技术，而不是公司管理。我真的很想看到他们说:‘我们有一个过程来保证我们培养顶尖人才，拥有强大的人才储备。这是我们的做法。’"

作为工作狂，黄仁勋追求完美，他是英伟达的核心人物。

《财富》杂志向英伟达询问了他的继任计划，以及他是否会对股东的薪酬制度更加透明，英伟达拒绝评论。

黄仁勋时代之后

后黄仁勋时代的英伟达会怎样？

薪资及领导力咨询公司 Pearl Meyer 阿拉帕董事总经理 · 沙阿（Aalap Shah） 说明整个行业都需要提高透明度。

在这方面，美国的一些支柱企业已经吸取了教训。只需问问摩根大通的杰米 · 戴蒙（Jamie Dimon）明白了，他对这家银行巨头的继任计划过程持开放态度，甚至透露出这位“公交车撞上的首席执行官”的名字。

去年，摩根士丹利选择泰德 · 皮克 ( Ted Pick ) 替代詹姆斯 · 戈尔曼 ( James Gorman ) 此前，该公司在其它方面也受到了广泛的猜测。

“我们的继任计划应该比现在更透明，”沙阿说。“在我看来，对于即将上任的首席执行官来说...他们应该做的五件最重要的事情之一是继任计划。在我看来，这是一家真正关注未来，适当考虑公司治理的公司。”

“当继任计划不透明，不仔细考虑时，你必须做出草率的决定，从股东和投资者的角度来看，这就是变化的原因。”

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