三年持有期基金集中期满，往往亏损30%到40%。基民:不知道怎么熬过来的。

淡化市场短期波动，防止追涨杀跌，当时持有期基金在发行时的宣传，迎来了狠狠的打脸。

近来，多只持有期三年的商品集中到期，动辄30%。、亏损40%，使基民损失惨重，也使基金公司承受巨大的赎回压力。

Wind显示，2019-2021年集中发行的主动权益类基金约有101只(仅统计主代码)，只有2只区间收益率为正。

截至8月19日，鲍无法管理的景顺长城价值稳步发展三年，袁玮管理的安信价值驱动近三年回报分别为40.69%。、1.91%。

基金公司对持有期货到期相对紧张。财联记者了解到，从过去的赎回情况来看，赎回比例控制在10%以内。此外，基金公司也做好了充分的流通应对准备。“行业也在互相交流经验，为投资者赎回预留现金。”一些基金公司说。

从投资者的角度来看，赎回，还是不赎回，是一个两难的选择。

一方面，大部分商品跌幅超过30%，最终熬了三年，投资者控制住了双手，却没有赚到钱，甚至看不到回报的迹象；

另一方面，经过三年的下跌，增长技术是否会迎来转机。比如一些跑道主题基金近期份额有所上升，抄底信号相对明显，一些投资者表示想再看一遍。

发行时人头攒动，三年跌至怨声载道。

三年持有期即将过去，终于到了基民、基金公司重要面对的时候，谁错了？

基民是自愿购买的，当时基金公司对市场的判断是乐观的，管控也是鼓励基民长期持有的。似乎没有人错。

到目前为止，沪深300指数近三年下跌了32.83%，三年持有期可以明哲保身，目前只有鲍无可一人。在一定程度上，平衡仓位、重仓能源股以及降低仓位，鲍无法把握当前市场。

多个三年期持有期货物即将到期，赎回压力几何？

根据广发证券战略团队的最新报告，在2021年公募发行高峰期，建立了一批持有期三年的商品，今年8-9月将面临集中期满，可能会放大市民赎回和机构减持的压力。

研究报告显示，包括东方红、广发、康泰、富国、交通银行在内的8款三年持有期商品均无正回报，自成立以来，中位回报率为-37.3%。

上述广发研究报告指出，从实际情况来看，集中期满确实存在一些问题，但其潜在影响可能被高估：

第一，产品集中期满后规模不高。在2021年7-9月公开发行的小高峰期，周发行规模普遍超过200亿元，但三年持有期商品无论数量还是规模都不占太大比例。在这些产品中，21年8-9月发行的产品只有8件，发行规模为225亿元，集中在今年8月下旬和9月下旬。同期到期12个月，18个月，24个月持有期商品较少，总发行规模仅为27亿元。

第二，到期后可能会触发集中赎回，但对市场的影响是可控的。亏损率不低，到期后触发持有人赎回的概率很高。但根据各产品的回报率估计，目前发行规模约为225亿元，即使全部赎回，也很难给市场带来系统风险。

为什么三年持有期几乎“全军覆灭”？

三年期基金整体规模小，对市场影响可控，但对于市民来说，亏损是真实的。随机打开三年期基金评论区，市民的质疑和抱怨迎面而来。有市民说:我真的不知道这三年是怎么熬过来的，市民问什么时候能卖出去。

从2019-2021年成立的三年持有期来看，101只基金中有46只亏损超过30%，22只亏损超过40%。环顾四周，刘格、乔迁、洪流、杜洋、邱杰、焦巍、谢治宇、张坤等一系列著名球员。

业界认为，三年持有期的时间，真金白银，给以前蒙眼狂奔的公募带来了一个重要的教训。

第一，长期投资更适合市场波动上行。

截至8月19日，沪深300指数近三年下跌近33%、科技50指数同期下跌55.34%。在单边下跌的市场中，在贝塔整体下跌的市场土壤中，自然很难获得净值收益。尤其是在2021年发行高峰期，可以称职的明星基金经理都是跑道型的，尤其是近三年来新能源等成长型科技基金经理面临的问题。

市场并非一天下跌，而是基民的投入却陷入了三年的持有期。

第二，在基金行业蒙眼狂奔的时期，没有人能够预测到今天的结果。

有业内人士告诉财联社记者，基金发行高峰期的盛况依然历历在目。基金公司对行业和市场的预测与美国股市相比，认为国内财富管理的蓝海近在咫尺。一方面，居民财富急剧增加，理财需求旺盛；另一方面，基金公司也在努力打包明星基金经理，积极创新规模。

“观察这三年持有的基金，很多基金公司的内部人员比例并不低，不仅个人投资者在购买，很多资产管理行业也在积极认购。”一位业内人士表示，行业已经需要思考之前对明星基金经理的追求和热情，即基金经理在行业贝塔消失后能带来多少阿尔法，这是关键点。

三是控制以防止投资者“追涨杀跌”为目的激励封闭期、持有期商品发行，忽视了高位发行。

防止追涨杀跌，减少频繁交易带来的收益变化，防止“基金赚钱，市民不赚钱”的初衷没有错。从复盘来看，这些基金可能发行在一个很高的水平，基金本身并没有赚钱，更不用说市民赚钱了。

本文来自微信微信官方账号“创业板观察”，作者：闫军，36氪经授权发布。

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