涉嫌信披违规，被控警告，绝味鸭脖越走越偏？

来源/深潜atom

作者/徐太良

多事之秋，业绩压力大，股票下跌，绝味食品屡屡成为监管部门的“座上宾”。

2024年8月15日，绝味食品宣布8月15日收到中国证监会发布的《立案通知书》。根据相关法律法规，2024年6月7日，中国证监会对企业立案，原因是公司涉嫌信息披露违法。

值得注意的是，这并不是绝味食品第一次受到监管机构的惩罚。2023年4月28日，绝味食品及相关负责人还收到湖南证监局警告函，原因是未及时披露股权投资转让协议，未披露关联方共同投资，未按规定披露关联方及关联交易。

无味食品频繁“招数”金融市场，被监管机构警告，很大程度上说明其业务水平陷入困境。在后疫情时代，无味食品的利润稳步上升，但与几年前相比，利润大幅下降。为了稳定业绩，近年来无味食品价格不断上涨，致力于设立更多的加盟店。但这一举动一方面引起了客户的抵触，另一方面也未能为加盟商创造更多的价值。

这直接导致投资者逃跑。自2021年底以来，无味食品股价持续下跌，累计下跌近90%。在这种背景下，无味食品多次违规披露信息，似乎是为了保护公司和高管的利益。

诚然，最近绝味食品行业正在积极“变阵”， 品牌战略升级发布会于2024年7月底举行，宣布升级品牌，并与范丞丞签约为世界品牌代言人，致力于提升年轻市场产品的吸引力和认同感。

品牌复兴升级确实有利于提升无味食品的亲和力，但在过去的半个月里，无味食品的股价一直在下跌。显然，投资者并不认为这种转型可以在行业红利消失的背景下，将无味食品拖出业绩低迷的泥潭。

考虑到卤菜市场的趋势已经悄然改变，绝味食品希望通过简单的品牌升级来说服客户为此买单，仿佛只是一厢情愿的等待兔子。

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手握16,000家店面，绝味已成卤菜“一哥”

类似于茶巨头蜜雪冰城，绝味食品并不依赖于直接向消费者销售卤味食品创收，而是依靠大量的加盟店来接触消费者。

此前，绝味食品全国特许经营总监王国强曾透露，在绝味连锁体系中，99%是加盟店。财务报告显示，截至2023年底，中国大陆有15950家绝味食品店，年净增长874家。根据《中国餐饮发展报告2022》，绝味食品的市场份额为8.6%，位居行业第一。

作为三大炖菜连锁上市公司中成立最晚的公司，无味食品之所以能迅速崛起，成为行业龙头，不是靠简单的加盟方式，而是靠加盟方式“微创新”。

与大多数想在高线城市布局加盟店的品牌不同，他们收取了丰厚的加盟费，销售高价产品也不同，绝味食品致力于推广小标店。官方数据显示，绝味食品小标店的最低投资只有6万元，远低于华上煌和周黑鸭10万元左右的加盟费。

加盟门槛低，决定了绝味食品对投资能力有限的加盟商有很强的吸引力。大量加盟商涌入，推动绝味食品快速成长为卤菜的“一哥”。

事实上，大量的加盟店不仅使绝味食品成为卤味行业的霸主，也是后者的重要利润支柱。财务报告显示，2023年，绝味食品向加盟商销售食材，即食品批发业务收入56.12亿元，收入占78.95%。

与此相比，同期绝味食品零售、加盟商管理业务收入分别为4.39亿元和0.83亿元，收入分别为6.18%和1.17%，与食品批发业务相去甚远。

另一方面，大量加盟店也有利于平衡几十个绝味食品生产基地卤味食品的制造成本，实现规模效应，提高面向上游供应商的绝味议价权。

因此，如果绝味食品想要获得更高的业绩，就需要不断增加加盟店的数量。比如近年来，绝味食品大力推进星星之火燎原、善如水的计划。前者鼓励绝味食品骨干员工回家开店，加快市场布局；后者致力于吸引目前下沉市场的中小副食品店加入绝味，由绝味工厂供应。

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消费者市场趋势不断变化，绝味食品业绩承压

尽管近几年来，绝味食品的门店数量不断增加，而且收入规模也在稳步上升，但其盈利能力却低迷。

财务报告显示，2023年，绝味食品的收入为72.61亿元，比2021年的65.49亿元增长10.87%。；与2021年的9.81亿元相比，净利润3.44亿元大幅下降64.93%。不言而喻，绝味食品陷入了“增收不增利”的泥潭。

绝味食品净利润暴跌，最直观的诱因，应该是原材料成本上升。在2023年5月举行的业绩简报会上，绝味食品董事长戴文军透露，往年鸭脖平均成本价为4-5元/斤，2023年3月最高为14元/斤。

因此，绝味食品的毛利率直接缩小。从2017年到2019年，绝味食品的毛利率都在34%左右。但是，2023年，绝味食品的毛利率只有24.85%，比五年前大约下降10%。％。

事实上，在上游原材料成本上升的背景下，不仅绝味食品，而且黄上煌、周黑鸭等卤菜企业的业绩也受到高度压力。例如，周黑鸭的财务报告显示，2021-2023年的收入分别为28.70亿元。 、净利润分别为3.42亿元和27.44亿元； 、下行趋势同样明显，2528.3万元和1.15亿元。

上游成本压力不断增加，无味食品并没有默默独自承受，而是选择提高商品价格。官方数据显示，2022年初，一些无味食品的价格上涨了5%。半年后，无味食品再次调整了鸭掌、鱿鱼等商品的价格，平均价格上涨了7%到10%。

然而，在提高产品价格后，无味食品的销量有所下降。2021-2023年，无味食品的核心家禽产品销量分别为9.59 万吨、8.92 万吨和8.42万吨，连续两年下降。此外，除了因数量少而保持增长的小型畜产品外，无味食品的食品和同类产品的销量也连续两年下降。

如上所述，近年来，无味食品致力于推广小标店。由于加盟门槛低，无味食品的门店大多位于低线市场。根据国源证券的研究报告，无味食品渠道下沉处于领先地位，三线及以下城市的门店数量占比高达40%。因为低价城市的消费者对价格比较敏感，大量的下沉店成为无味食品涨价的障碍。

类似于绝味食品，周黑鸭近两年也遭受了“高价之苦”。财务报告显示，2021-2023年，周黑鸭的客户数量分别为57.80元、57.90元和56.90元。调查数据显示，卤菜人均消费价格在25-35元之间占57.6%。客户数量是行业均价的两倍，周黑鸭自然很难说服消费者买单。

追根溯源，顾客之所以不愿意为高价卤菜买单，根本原因在于经济压力大，消费能力有限，而卤菜供应也非常充足。

众所周知，在后疫情时代，由于房地产的下滑和不确定性的增加，消费降级趋势大行其道，奶茶、火锅等餐饮产品的客户数量不断下降。以奶茶为例，红餐大数据显示，2023年，中国新茶品牌人均消费10元以下的比例为29.6%，较2020年增长22.5％。在一批餐饮产品降价的背景下，顾客很难接受卤菜不断上涨的价格。

同时，由于卤菜进入门槛较低，疫情逐渐消退后，不少企业纷纷进入相关跑道。根据共同研究行业咨询披露的数据，2022-2023年，中国共注册约13,000家企业和155,000家卤菜相关企业，比去年同期增长12.9%和15.38%。

相比之下，2023年，中国卤菜市场规模约为3180亿元，同比增长6.82%。在行业红利收窄的背景下，越来越多的企业进入相关跑道，增加产品供应，难以避免“内卷”竞争。举例来说，2023年，周黑鸭不再坚持高端定位，频繁推出9.9元解馋装、39.9元3盒随意搭配等低价产品。

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商店平均收入下降，绝味加盟商正在失去信心？

如上所述，绝味食品创收的基石是加盟店，绝味食品的业绩承压，很大程度上意味着下游加盟店也面临着巨大的生存压力。

尽管近年来，绝味食品多次提高产品价格，但加盟店并未受益。财务报告显示，2019年，绝味食品店平均收入约为46.45万元，到2023年，这一数字仅为37.93万元，跌幅高达18.34%。对此，在接受全球网商采访时，绝味店员对外表示，“赚钱回本的速度越来越慢”。

很难赚钱，自然会削弱加盟商的开店热情。财务报告显示，2021年，两年以下绝味食品店门店数量占32%，营收占23%。；到2022年，两年以下门店数量下降到29%，营收比例下降到20%。；2023年，2年以下门店数量的比例进一步下降到23%，营收比例下降到18%。

新增门店数量的比例逐渐下降，说明绝味食品越来越难吸引更多的新一代加盟商加盟。财务报告显示，2021-2023年，绝味食品年增门店数量分别为1315家，874家为1362家，逐步下降；门店数量同比增长10.61%、同比增速也日益放缓，9.93%和5.8%。

为了稳定业绩，近年来，绝味食品不仅通过星火燎原、善如水等方案发现了加盟股票的收入，还开始尝试通过线上渠道推动线下增长。

举例来说，2023年国庆期间，绝味食品在抖音开启了双节同庆活动，半个月成交额超过6600万，成交订单超过280万，打破了抖音卤味行业明星直播的历史高峰，创造了卤味行业单场直播交易的第一个细节。

针对这一表现，在接受红餐网采访时，绝味食品对外表示，6600万元 GMV的线下核销比例超过50%，远远超过同行业平均水平。实际的销售转化数据属于纯线上新引流的加盟商业绩，也为加盟商注入了线上运营的信心。“我们相信，未来一家店铺会变成N家店铺，全渠道的发展模式会受到加盟商的欢迎，成为正常的运营能力。”

不言而喻，绝味食品希望通过营销创新俘获线上增量流量红利，回馈下游加盟店，实现线上线下协同发展，从而增强加盟商的信心。

然而，由于在线渠道竞争更加激烈，绝味食品也面临着巨大的挑战。财务报告显示，2023年，绝味食品在线销售的毛利率仅为20.68%，远低于食品批发和食品零售的毛利率26.06%和50.88%。

这也从侧面说明，目前绝味食品在线渠道的亮眼表现，很大程度上是基于“让价”。如果以常规价格销售，绝味食品的线上渠道能否继续引流线下门店还不得而知。

总的来说，近年来，绝味食品的业绩压力并不是疫情的“后遗症”，很大程度上是由于行业趋势的变化——上游成本的增加，下游客户很难接受更高的价格。挤在中间的绝味食品只能接受利润下降的命运。

虽然无味食品的加盟店投资成本低，对加盟商更友好，但过去几年的快速扩张已经收获了下沉市场的所有红利。无味食品的销量和店铺的平均收入下降，会让观望的加盟商感到更加不安全。因此，无味食品的表现面临后续疲软的考验。

为了俘获更多的消费者，绝味食品目前致力于线上线下协同发展，试图将线上海量的隐性客户引流到线下门店。但问题是，目前绝味食品的线上销售利润率非常有限。即使更多的顾客被引流到线下商店，也不利于企业拓宽利润。

下一步，如何让更多的线上顾客以常规的价格购买线下加盟店的商品，将成为绝味食品的主要任务。

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