上半年步长制药净利润大幅下降：销售费用居高不下，5700万买酒

施子夫《港湾商业观察》 李镭

步长制药(6038585858)作为国内最大的心脑血管中成药生产巨头.SH）近几年天价的销售费用引起了外界的高度关注。

同时，从最新开始 2024 根据上半年的业绩预测，步长制药的净利润下降了一半。当销售费用连年停不下来越来越高的时候，连酒的采购都超过了三年。 5700 万，而且业绩差强人意又该如何挽回？

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上半年净利润大幅下降，多年严重缩水

步长制药近日发布公告称，经财务部初步计算，估计 2024 每年半年实现归属于母公司所有者的净利润约为 1.86 亿元到 2.68 与去年同期相比，亿元将减少。 4.78 亿元到 5.60 同比减少1亿元 64.08% 到 75.07%。预估 2024 每年半年实现归属于母公司所有者的净利润约为非经常性损益 1.78 亿元到 2.6 与去年同期相比，亿元将减少。 3.49 亿元到 4.31 同比减少1亿元 57.31% 到 70.77%。

步长制药表示，纯利润大幅下降的主要原因如下：1、部分产品因医疗保险有限或部分省份列入重点监控目录，导致本期收入规模较去年同期有所下降；2、与去年同期相比，部分产品中药材价格上涨，促使本期主营业务成本同比增长；3、收入减少导致规模效应减弱，部分生产成本增加；4、与去年同期相比，本期政府补贴有所下降。

2023 年上半年，步长制药实现利润总额 8.64 归母净利1亿元 7.46 十亿元，扣除非归母净利润 6.09 亿元。

这份报告被外界称为步长制药交出的最差报告，实际上，从长远来看， 2015 到目前为止，公司的收入一直在缩水，而且收入也远远低于 2020 年高峰。

据东方财富数据显示，2015年 年 -2023 2000年，步长制药实现收入分别为： 116.6 亿、123.2 亿、138.6 亿、136.6 亿、142.6 亿、160.1 亿、157.6 亿、149.5 亿和 132.5 亿，分别是归母净利润 35.37 亿、17.69 亿、16.38 亿、18.88 亿、19.46 亿、18.61 亿、11.62 亿、-15.30 亿和 3.190 亿。

换句话说，9 2008年，步长制药净利润缩水 11 倍。

步长制药今年第一季度实现营业收入。 26.41 同比减少1亿元 24.88%；属于上市公司股东的净利润 1.14 同比减少1亿元 74.96%。不言而喻，步长制药的经营压力，无论是短期还是中长期，都是齐头并进的。

随之而来的是，2015 年 -2023 2000年，步长制药的毛利率分别是 82.79%、83.17%、82.35%、82.79%、83.24%、76.63%、73.78%、71.69 和 68.15%，净利分别为 30.32%、14.37%、11.82%、13.96%、13.77%、11.51%、7.03%、-10.64% 和 1.15%。不难看出，这九年公司毛利率下降了十几个百分点，净利率又双位数下降到个位数，实在是太惨了。

今年 7 月 9 日，步长制药回复上海证券交易所。 2023 年度报告信息披露监管工作函。

步长制药回复称，公司毛利率下降的主要原因是一些毛利率较高的商品在退出各省医保目录后销量下降，因为到目前为止 2022 年底，所有涉及的产品都已退出省级医疗保险目录。上述原因对公司毛利率的影响将逐渐减弱，但公司仍将面临药品价格下降、中草药价格波动等因素带来的毛利率下降风险。

步长制药给出的应对策略是采取战略储备等措施对冲中药材价格变化对毛利率的影响；同时，公司不断加强营销能力建设，建立自己的学术推广团队，加强临床治疗和市场服务，不断提高市场竞争力，进而稳定和增加高毛利率产品的销售规模。

此外，为了适应心脑血管市场的快速增长和中药行业政策的变化，公司坚持R&D创新，积极布局化学药品和生物药品，完善质量认证体系，提高产品竞争力和公司产品毛利率水平，重点明确产品线布局，加大R&D投资力度，加快创新药品和特色仿制药项目进度。

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在销售成本极高的背后，三年 5700 万买酒

监督工作函提出，公司 2023 年度销售费用 63.69 占营业收入比重的亿元 48.08%，费用发生和占比均处于同行业领先水平。其中市场、学术推广费和咨询费 60.31 亿元，占比 94.70%，根据公司前期工作函的回复，市场、学术推广和咨询费主要包括四个细节:营销活动费、市场调查费、学术活动费和学术交流费。补充披露近三年前十大销售费用的支付对象、金额、费用特点、是否有关联方等。，说明公司主要销售费用的支付对象没有重大变化和原因。

在很大程度上，步长制药连年销售费用居高不下，与持续不佳的净利润表现形成鲜明对比。

2018 年 -2023 2008年，步长制药的销售费用分别是 80.36 亿、80.81 亿、83.73 亿、83.00 亿、74.84 亿和 63.69 十亿，销售费用率分别为： 58.81%、56.68%、52.31%、52.66%、50.06% 和 48.08%。

正如监管函中提到的，市场、学术推广和咨询费一直是步长制药的大头。2021年 年 -2023 2000年，市场、学术推广和咨询费分别约为 79.56 亿元、71.23 亿元、60.31 亿元，占其销售费用的比例。 95% 上下。

外界常说的是，所谓的市场、学术推广费、咨询费主要表现在几十万个会议活动中。

据了解，2022 每年总共进行了超级 30 各种交流活动，如万场学术会议。2022 年度更细看，营销活动费用是多少？ 31.51 组织营销活动共计1亿元， 21 万场次；市场调查费用为 13.95 组织市场调查共计1亿元， 2 一万多次；学术活动费用为 16.27 组织学术活动1亿元 7 一万多场；学术交流费用为 9.50 组织共计1亿元 3 万余场次。这种情况仍然是在疫情期间 2022 年份，平均每天花费近 2000 一万元用于销售，每天举办多种活动场次超过 800 场。

著名经济学家宋清辉指出，步长制药从近几年的业绩和上半年的预测来看，压力很大。而且从公司的销售费用来看，多年来都是极高的，也远远超过了很多药业上市公司。综上所述，公司的业务发展似乎处于畸形状态，即销售费用占比过高，但营收和净利润并没有随之改善，公司的运营效率出现了很大的问题。而且医药行业的销售费用往往有很大的灰色空间，以学术或产品销售为名的各种费用层出不穷，这也引起了相关部门的高度重视。步长制药作为行业龙头企业，可能应该考虑传统巨资的销售费用是否脱离现实，或者是否无法支撑公司的健康盈利能力。

在回复监管工作函中，步长制药表示，2023 年度，公司销售费用主要计算公司在组织市场、学术推广等营销活动过程中发生的费用，包括营销活动费、市场调查费、学术活动费、学术交流费等。，其支付对象为推广服务提供商；销售费用的其他支付对象是公司员工，主要是向员工支付的日常报销款。无论是推广服务商还是公司员工，支付对象都不涉及公司经销商或其他利益相关者。

回复中，外界也注意到了，2021 年 -2023 2008年，在前十大销售费用支付对象中，步长制药向贵州名帅酒业销售有限公司分别支付金额 2137.52 万元、2018.10 万元和 1576.94 万元，3 年共计超出 5700 一万元，费用性质是购买商品。

根据天眼查，贵州名帅酒业的实际控制人是王秀珍(持仓) 据步长制药此前披露，王秀珍是公司创始人赵涛的岳母，97.5%。

步长制药表示，2023年，基于公司销售业务中正常招待活动的需要， 年度企业向贵州名帅酒业销售有限公司、宁波国帅酒业销售有限公司购买酒水。上述关联交易已在公司第四届董事会第三十五次(年)会议和 2022 年度股东大会审议通过(公告号码：2023-061、2023-113)，公平合理的定价不会损害公司和股东的利益。(港湾财经制作)

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