民生证券：给米奥会展买入评级

刘文正民生证券有限公司 , 饶临风最近对米奥会展进行了研究，并发布了《2024》调查报告 年报点评:展会安排影响上半年业绩，专业展览转型蓄力长期发展。本报告对米奥会展进行了买入评级，目前股价为 15.03 元。

米奥会展 ( 300795 )

宣布米奥会展 2024 年度半年度公告：公司 2024 上半年实现收入 2.60 亿元 /YoY-26.39%；实现归母净利润 4072.22 万元 /YoY-46.56%；实现扣除非归母净利润 3656.33 万元 /YoY-50.23%。公司 24Q2 实现营收 1.84 亿元 /YoY-35.57%；实现归母净利润 3590.77 万元 /YoY-52.20%；实现扣除非归母净利润 3503.14 万元 /YoY-52.07%。与去年同期相比，公司的营业收入和净利润都有所下降。与去年上半年相比，一些展览的举办时间发生了变化，2023年 年上半年在 8 2024年，个国举办线下自办展。 年上半年在 4 每个国家都举办了线下自办展览。但是Q3/Q4根据公司年内的展览计划。 将在美国 / 墨西哥 / 巴西 / 南非 / 波兰 / 日本 / 印尼 / 阿联酋 / 印度 9 国举行 9 场展会，Q3 之后将进入办展旺季，预计订单将继续放量支撑全年业绩提升。

在人才扩张、展览规模同比下降的影响下，成本率有所上升。公司 2024 上半年销售费用率为 去年同期为25.6% 管理费率为17.99%。 去年同期8.54% 7.05%，公司 2024 上半年实现归母净利率 去年同期为15.66% 扣除非归母净利率为21.56%。 去年同期13.06% 20.79%。24Q2 销售费率为 去年同期为18.76% 管理费率为12.31% 去年同期6.82% 4.82%，公司 24Q2 实现归母净利率 去年同期为19.52% 扣除非归母净利率为26.27%。 去年同期为19.04% 25.56%。公司坚持专业展览转型战略，年内积极招聘行业展览专业人才加入公司。我们认为人员的扩大和增加 24H1 整体收入下降是成本率同步上升的重要原因。

专业化展览转型筑基，股权激励护航，带动长期增长。2023 2000年，公司开始推出专业展的转型升级，构成了同期举办的几个专业展的业态布局，在此基础上拓宽了公司的国家，转型为国际专业展。日本上半年举行 AFF 日本、印尼、阿联酋的参展商参加了展览，以及印尼和迪拜举办的展览。此外，2024 年 6 月 3 日米奥会展发布 2024 股票激励计划(议案)年限限制：当公司总股本总额不超过计划公告时，拟向激励对象授予的权益 1.54%。激励计划拟首次授予的激励对象不得超过 208 人，（6 月 19 日因发布激励计划后，日日正式授予 2 员工辞职，激励对象调整到 206 )，包括公司公告本激励计划时在公司(包括控股子) / 孙公司，一样)高级管理人员就职，核心技术 / 业务人员。

投资建议:米奥展览是中国海外自办展览的领导者，利用国内公司的海风实现了高水平的展位数量增长，并通过系统的展览进行 / 数字化提升整体展览服务能力； / 服务水平 / 该品牌的同频上涨有望进一步巩固米奥作为我国海外自主展览的堡垒。伴随着企业展位数量的稳步增长，企业业绩弹性有望继续释放。预估 2024-2026 年归母净利分别为 2.5/3.2/4.0 亿元，对应 PE 分别是 保持“推荐”评级，14x/11x/9x。

风险提示：竞争格局恶化，国际形势动荡，宏观经济波动，展览数量和收益低于预期。

根据近三年发布的研究报告数据，证券之星数据中心对华西证券徐晴的研究团队进行了深入的研究，近三年平均预测准确度为 预测79.91% 2024 年度归属净利润为利润 2.51 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 13.79。

最新的利润预测细节如下：

此股近期 90 天内共有 12 家庭机构给予评级，购买评级 7 家庭，加持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 28.41。

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