德邦证券：给中国天竺买入评级

郭雪证券股份有限公司 , 近日，卢璇研究并发布了《牵手中车加强新能源合作》的调查报告。 新型能源“双引擎发展”，本报告对中国天竺进行了买入评级，目前股价为 4.61 元。

中国天楹 ( 000035 )

投资要点

事件：7 月 25 日本，公司与CRRC株洲研究所、CRRC金融控制签署合作框架协议，旨在共同开发各种形式的新能源项目，开展基金合作，开拓新业态和新市场。协议包括加强新能源项目设备订单合作、资本领域合作和新项目开发合作。

加强新能源项目合作，牵手中车获得资本加持。在新能源项目设备订单方面，中国汽车株洲发挥了先进的技术和产业优势，为中国天一提供了全面的新能源项目前期开发技术支持和新能源设备产品；在同等条件下，中国天一优先使用风电整机、光伏逆变器、变压变电、非重力储能、电解槽电源等软制氢设备。在资本合作方面，CRRC金融控制通过直接投资私募基金或开设平台投资中国天竺实施的新能源项目，或者探讨中国天竺参与CRRC金融控制下级私募基金转型的概率。在新能源项目开发方面，中国汽车株洲研究所及时为中国天竺提供全面的新能源项目前期开发工作和新能源设备产品支持；中国汽车金融控股有限公司可以充分发挥资本领域的优势，通过灵活的投资方式，帮助各方在新能源开发领域合作，提供全面的资本解决方案；各方共同发挥各自优势，共同规划新能源建设指标。

中期报告业绩大幅提升，环保主营业务支撑公司稳步发展。以前是公司发布的 2024 年度半年度业绩预测，预计经营效益归母净利润 3.52 亿元 -3.95 与去年同期相比，亿元有所增长 114.02%-140.17%。国内外新建垃圾焚烧发电厂逐步进入稳定运营期，利润能力不断提高。同时，海外 EP 项目和设备出口收入增加，利润稳步增长。主营业务垃圾焚烧方面，截至 2023 年底，公司境内外经营的垃圾焚烧发电项目(包括试运行)已经达到 20 个人，日处理规模合计达到 21,550.00 吨；2023 年度，公司国内外项目共实现生活垃圾入库量。 705 与去年同比增长相比，万吨 44%；实现大约的上网电量 19.07 与去年同比增长相比，亿度增长。 40%。根据公司 5 月 16 日本投资者关系管理信息，今年第一季度，越南河内垃圾焚烧发电项目产能稳步释放。随着公司垃圾焚烧在建工程的陆续投产，环保设备不断出海，将支撑环保板块业绩稳步增长。

投资建议与估值：公司在“环保” 在新能源“双引擎发展战略的引导和推动下，运营效益有望稳步增长，我们预计 2024 年 -2026 年度营业收入分别为 87.43 亿元、110.16 亿元、136.11 亿元，增速分别为 64.2%、26%、23.6%，分别是归母净利润 8.15 亿元、12.12 亿元、15.22 亿元，增速分别为 141.6%、48.7%、25.6%，对应 PE 分别是 保持“买入”投资评级的14X/9X/7X。

风险提示：项目推进不如预期，国家政策风险发生变化，行业竞争风险加剧，海外项目投资风险加剧。

根据近三年发布的研究报告数据，证券之星数据中心方正证券郭彦辰研究员团队对该股进行了深入研究，近三年的预测准确度均值为 预测29.31% 2024 年度归属净利润为利润 11.06 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 10.48。

最新的利润预测细节如下：

此股近期 90 天内共有 6 家庭机构给予评级，购买评级 5 家庭，加持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 5.73。

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