德邦证券：给人福医药购买评级

周新明德邦证券有限公司 , 近日，吴明华对人福医药进行了研究，并发布了《超出预期业绩，看好麻醉领域的持续增长》的调查报告。本报告对人福医药进行了买入评级，目前股价为 19.93 元。

人福医药 ( 600079 )

投资要点

事件：公司发布 2024 年半年报，2024 上半年，人福医药实现营收。 128.6 亿元（ 归母净利润3.9%) 11.1 1亿元(-16.1%)，扣除非净利润 10.9 亿元（ 1.7%）。单 Q2 实现企业收入 64.9 亿元（ 归母净利润5.5%) 6.2 1亿元(-5.1%)，扣除非净利润 6.2 亿元（ 11.0%）。

业绩超出预期，宜昌人福核心分公司收入和利润稳步增长。宜昌人福实现营收 45.0 亿元（ 纯利润11.8%) 14.3 亿元（ 17.6%）。作为龙头企业，宜昌人福在神经系统用药领域保持领先地位，实现营收 37.4 亿元（ 11.2%）。与此同时积极拓展 ICU、多科室临床治疗，如癌症疼痛，非麻醉科实现营收 12.9 同比增长约1亿元 18%。

稳步推进R&D项目，不断巩固竞争优势。企业围绕核心产品线形成了短期、长期的产品研发项目梯队。宜昌人福用生物制药治疗 1 类药物重组质粒 - 肝细胞生长因子注射剂（PUDK-HGF）进入 III 临床试验总结及申请生产准备阶段。化药 1 类药注射使用 RFUS-250 经临床试验批准，属于小分子阿片受体激动剂，拟用于治疗瘙痒和急慢性疼痛。

投资建议：随着我国老龄化进程的加快，DRGs/DIP 在政策实施、医疗保险收支稳定等背景下，医院收入结构有望调整，医院手术量有望持续增加，对应麻醉剂需求持续增加。对公司未来的发展持乐观态度。我们预测 2024-2026 年归母净利润为 22.58/26.02/30.52 亿元，对应 PE 估值 13.5/11.7/10.0 倍。保持“买入”评级。

风险提示：行业市场风险、商品销售不及预期风险、大股东股权处置或变更等相关风险。

根据近三年发布的研究报告数据，证券之星数据中心首创证券王斌研究员团队对此股进行了深入研究，近三年平均预测准确度高达 预测85.17% 2024 年度归属净利润为利润 21.82 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 14.87。

最新的利润预测细节如下：

此股近期 90 天内共有 7 家庭机构给予评级，购买评级 6 家庭，加持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 29.81。

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