流媒热潮远未结束：下跌与暴涨之间的热潮

音乐业最近迎来了财务报告季。一些公司的股价在财务报告发布后大幅上涨，比如Spotify，一些公司的股价在财务报告发布后暴跌，比如全球音乐。

曾经，在音乐上市公司中，全球音乐独占主导地位。自上市以来，市值飙升，直到超过平台Spotify，跃居全球音乐公司市值第一。

最近，Spotify在这波上涨中回到了第一位，再次超越了全球音乐。

因此，市场发生了什么变化？什么样的财务报告成绩单会让全球音乐的股价在一天内下跌超过20%，分析师会继续降低评级？

全球音乐Q2财务报告分析

七月二十四日，环球音乐集团（Universal Music Group）公布了2024年最新一季度财务报告，数据显示，第二季度收入为32亿美元，同比增长8.7%，按固定汇率计算增长9.6%。

录制音乐收入同比增长5.8%，按固定汇率增长6.8%；歌词版权收入同比增长10.1%，按固定汇率增长10.4%；报告显示，周边商品销售额同比增长44.6%，按固定汇率增长43.7%。泰勒·斯威夫特、比利·艾利斯、Seventeen和音乐热销名单Morgan Wallen。

在调整后息税折旧摊销之前，利润同比增长11.3%，达到6.49亿欧元(6.99亿美元)。Visible Alpha的共识，这也超出了分析师的预测。另外，每股收益为0.50欧元，2023年上半年为0.34欧元，调整后每股收益为0.44欧元，上半年为0.42欧元。

值得注意的是，第二季度，来自订阅流媒体的环球音乐收入同比增长6.9%，但是低于分析师的期望——也就是说，增加了11%左右。广告业支持的流媒体收入较差，本季度实际同比下降3.9%。

最新盈利报告发布后，市场受到惊吓，UMG股票下跌了23%以上，分析师不断降低评级，大部分从“买入”降低到“拥有”，包括花旗、巴克莱和古根海姆。显然，关于音乐流媒体热潮可能导致音乐内容行业收入下降的猜测已经被市场广泛讨论。

需要了解的背景是，这份财务报告成绩单是在今年第一季度充满挑战的博弈战争之后发布的。全球音乐和社交媒体巨头TikTok在版税问题上进行了挑战性的斗争，并对组织结构进行了调整和裁员。

环球音乐首席财务官兼运营总裁博伊德·缪尔在周三的电话财务报告会上告诉分析师:“在内部，我们没有按季度管理业务。因此，当我们看到季度业绩发生变化时，我们不会过于担心。...本公司拥有多元化的商业模式，能够适应季度业绩的变化，同时也能保证集团的稳步增长。

这次特别值得注意的是，缪尔解释说，苹果音乐和亚马逊音乐一年多前的涨价现在已经“完全按年”计入全球音乐的财务报告数据，这意味着它们不再促进全球同比增长。未来几个季度也会发生同样的事情。2023年，平台订阅价格上涨将是所有价格上涨中最大的一次——去年第三季度Spotify价格上涨。

因此，古根海姆合作伙伴公司分析师迈克尔·莫里斯预测，2024年第三季度全球音乐用户收入不会回升，与最新收入报告中的6.9%持平。他预计第四季度同比增长将进一步放缓，达到5.3%。

流媒热潮远未结束。

当然，并不是所有环球音乐第二季度流媒体收入增长的减速都是幻觉。环球音乐指出，一些数字服务供应商（DSP）用户接受率令人失望，用户增长呈现放缓趋势。

Spotify联合创始人兼首席执行官DaniellDaniel在本周早些时候的财务报告电话会议上 Ek透露，该公司计划推出一项由来已久的“超高级”订阅服务计划，这将为流媒体服务增添新的选择。

Ek在会上说:“我们旨在提供高质量的Spotify体验。”据他说，这个新的订阅水平将在目前高级版的基础上，每月增加5美元的成本，从而为用户提供更多的特权。他把它描述为Spotify的“豪华”，除一般版本的所有优点外，还将提供更强的控制功能和更高的音质，以及其他尚未公开的额外福利。

虽然Ek在会议上对具体细节保持神秘，但他暗示，新服务的月费可能在17美元到18美元之间。市场普遍预测，这项超高级服务可能会提供高保真音频，并可能包括“超级粉丝俱乐部”等特殊服务。

Spotify为了评估这个新计划的潜力，进行了市场调研，并得到了全球音乐的支持。全球音乐分析指出，目前有高达20%的用户愿意支付更高的价格。为了享受增强功能和独家内容的访问限制，升级为超高级服务。

考虑到2024年第二季度Spotify已经有2.46亿付费用户，据全球音乐估计，大约有4920万人可能会注册这项非常付费的服务。假如每个用户的确比标准高级版多支付5美元/月，那么Spotify的年收入将会增加29.52亿美元。当然，这种预测假设超高级服务的价格在整个市场上都比高级版高5美元，具体情况可能会发生变化。

另外，假设Spotify需要这样做。三分之二的收入支付给音乐版权所有者。，所以音乐业也会因此而产生这样的原因。获得19.66亿美元的额外收入。可以看出，流媒体服务市场的增长潜力仍然很大，这种流媒体热潮似乎还没有结束。

值得注意的是，在收入增长放缓方面，全球音乐与TikTok的支出存在分歧，导致一个月收入不足。与此同时，全球音乐的音乐内容也从世界上最大的短视频平台上移除。另外，由于这类视频在Facebook用户中的受欢迎程度相对较低，Meta今年早些时候决定从Facebook上删除高质量的音乐视频内容。这一变化在一定程度上影响了全球音乐的流媒体收益。

当然，随后全球音乐和Meta的许可协议也发生了变化。Meta现在致力于其他音乐相关领域，双方正在合作拓展这些新领域。尽管面临这些挑战，但全球仍然对音乐流媒体服务的发展持乐观态度，认为在成熟的市场中仍然有很大的增长潜力。

Michael环球音乐首席数字官 Nash在会议上分享了一项市场调查结果，这项研究决定了一个潜在的市场，包括超过1.8亿消费者，这些客户有望成为下一波订阅音乐服务的客户。这项研究还考虑了价格上涨的因素，并指出大约一半的市场位于13个发达市场。与此同时，全球音乐预计新兴市场将大幅上涨。

Nash还强调了技术创新、数字基础设施普及、新兴消费趋势等因素。近十年来，各种因素不断推动订阅音乐服务总体目标市场的增长。

据IFPI数据显示，截至2023年底，全球付费音乐流媒体账户总数已达5.03亿，同比增长13.2%。尽管2023年订阅流媒体账户的用户数量是6.67亿，是2019年的两倍多，但这仍然是仅占全球人口的8%左右，说明市场仍有很大的增长空间。

在AI时代，曲库有什么优势？

值得注意的是，在这次财务报告会议上，环球音乐再次谈到了另一个热门话题。——AI。

最近，全球音乐宣布与SoundLabs建立合作关系，SoundLabs是一家AI技术公司，专注于为音乐创作者提供“道德培训”工具。

MicDrop是SoundLabs的一个关键产品，它是一个声乐插件，使艺术家能够利用自己的语音数据来建立一个高保真的声乐模型。据新闻稿报道，环球音乐和SoundLabs正在合作，允许UMG艺术家建立定制的声乐模型，这些模型将用于他们独特的创造性用例，并且不对公众开放。

此前，环球音乐和Roland发布了《人工智能音乐创作原则》（aiformusic.info），这是一系列关于在音乐创作中负责使用人工智能的澄清声明，倡导在音乐行业和创意领域选择人工智能的原则。这些原则强调人工智能在音乐制作、作曲和歌曲创作方面的创新机会，同时强调社区参与透明度、公平性和重要性。

去年，韩国流行歌曲巨头HYBE在2022年收购了人工智能语音克隆公司Supertone，得益于公司开发的技术，K-pop曲目-MIDNATT以六种不同的语言发布。Masquerade。

作为世界上最大的音乐内容公司，环球音乐拥有庞大的音乐库，包括各种类型和风格的音乐作品。这为AI时代提供了大量的数据。在与AI技术公司合作时，环球音乐有能力保证科技公司强调道德培训工具的重要性。

全球音乐CEO卢西恩.格兰奇在电话会议上对AI技术的未来应用表示了极大的期待，他说前景“非常激动人心”。

他指出，全球音乐艺术家“恢复了不完美的音频，他们可以用自己不会说的语言，用自己的声音唱歌。，它为我们销售、营销、传播文化和创造音乐、产品和储备音乐库的需求开辟了巨大的潜力和机会，这是完全不可想象的。"

为什么Spotify的市值超过了全球音乐？

最近，Spotify股票(纽约证券交易所代码：SPOT）随着全球音乐股价的飙升，这家流媒体巨头的市值现在比今天最大的音乐公司高出约230亿美元。

本周，Spotify公布了第二季度稳定的营业收入和(尽管缺乏MAU指导)用户的增长，从而导致了巨大的估值差异。正如我们所关注的，SPOT随后创下了过去一年股价的新高。

相反，环球音乐集团股价在公司第二季度发布财务报表后大幅下跌。据路透社报道，上周四，环球音乐集团市值下跌约150亿美元。此前，世界上最大的音乐公司宣布，第二季度流媒体和订阅收入低于预期。在此期间，股价一度下跌30%，有望创下迄今为止最大单日跌幅。

但是，正如高管们在相应的电话财务报告会议上所承认的那样，与2023年第二季度(同比10.6%)和2023年上半年(同比11.6%)相比，流媒体的增长率有所放缓。鉴于全球音乐股价下跌高达两位数，结果可能不言而喻。

Spotify的股价从2021年到2022年的80%下跌，自2023年初以来一直处于重大转折点。现在，这只股票在各个时间段都表现出强劲的看涨势头，表明它有进一步上涨的潜力。

毫无疑问，Joe将于2020年5月宣布。 Rogan 在Experience达成初步协议后，即使是SPOT的最新上涨也没有将价格恢复到2021年2月的水平。一些分析师帮助这种上升趋势，目标价格超过400美元。第二年，股价跌至每股70美元左右。

图片注：TradingViewSPOT图片

但是市场价值只是衡量公司价值的一种方式，在推动股价增长方面，情感和隐性的非理性热情比逻辑和数学更有效率。

Spotify是一家热门的科技公司，如果把重点转移到实体各自的定位上，并且明确计划继续保持盈利。简而言之，市场可能更注重社会不确定性背景下的一致性。

值得注意的是，随着Spotify股价在第二季度积极盈利报告后再次徘徊在每股300美元以上，高管们正在出售数百万股股票。

在一系列控制文件中，大量抛售曝光，每份文件的日期为7月23日(第二季度财务报表发布时)或更晚。正如我们之前所报道的，Spotify的高层和董事会成员当然对股票市场的销售并不陌生。上个星期，这样的销售已经被披露了六次，累计价值1.3918亿美元。在Spotify创始人Martinn中，最大的股票销售额 Lorentzon，他和CEODaniel 就像Ek一样，在市值动荡期间抢购股票，然后高价出售。

显然，近年来，SPOT这家公司股价的过山车之旅——包括在价格约70美元的窗口期，一路上涨到近400美元。给高管们创造了几次获得高财富的机会。

一般来说，泛欧交易所上市的全球音乐更倾向于背后。然而，全球音乐有许多高价值的资产和协议缺乏Spotify。如果以霉运为代表的音乐顶流内容从平台上撤出，粉丝就会“大发雷霆”，音乐平台离不开音乐巨星的流量。

从长远来看，全球音乐的股价也呈上升趋势，这与其强大的音乐库、艺术家资源和多样化的商业模式密切相关。而且，全球音乐近年来积极拥抱音乐行业的新趋势，结合新音乐消费做出了许多战略布局，有利于其股价的稳定增长。

就目前的市场情况来看，投资者显然会检查Spotify发展趋势，提供该平台大部分最受欢迎内容的公司发展趋势。更加乐观。

与往常一样，多元化和谨慎的风险管理对于应对全球金融的复杂性尤为重要，尤其是在动荡的科技行业。显然，Spotify是一个令人信服的案例，尤其是如果市场条件仍然有利，公司继续有效实施其战略措施，投资者将继续青睐这家公司。

本文来自微信微信官方账号“音乐财经”（ID：musicbusiness），作者：编辑部，36氪经授权发布。

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