在价格战下，宁德时代进入了“传统时期” | 焦点分析

文｜韩永昌

编辑｜李勤

当整个行业都在为降低成本而咬紧牙关时，宁德时代依然拥有丰厚的利润。

七月二十六日晚，宁德时代发布中期报告，上半年，公司实现营业总收入1667.7亿元，同比下降11.88%，归母净利润达228.7亿元，同比增长10.37%。

今年以来，比亚迪的“电比油低”拉开了价格战的帷幕，随后第五代DM上市，再次升级了价格战。传导到电池阶段，降价是不可避免的，宁德时代也很难保护自己，但更多的是向上游传递成本压力。

当代安普瑞斯科技有限公司采购数量众多，采购成本较低。据36Kr介绍，以磷酸铁锂材料为例，当代安普瑞斯科技有限公司的采购价格低于行业均价的10%。

电池企业的压力导致供应链利润大幅下降。数据显示，今年第一季度，隔膜公司利润率降至10%，电解液降至5%，负极无利可图，正极利润率为-6%。

电池材料的成本甚至出现了不正常的情况。有产业链人士告诉36Kr，最坚固的价格是铜泊，以前占电池成本的8%左右，现在占电池成本的20%左右，是正极材料以外成本最高的材料。“因为铜价格不符合电池产业链的价格。”

虽然动力电池市场仍处于增长期，但竞争过于激烈。无论哪个阶段，低价似乎都是唯一的旋律，公司的创新投入开始减少，新技术很难赢得市场的青睐。

在财务报告中，宁德时代上半年的R&D投资为85.9亿元，与去年同期的98.5亿元相比明显下降，因此R&D人员不再扩张，而是减少了846人。

在市场竞争的时刻，稳定市场份额和利润已经成为首要任务。曾经激进的全球动力电池龙头也进入了传统时期。

「宁王的赚钱技巧：向上游降低成本，减少开支」

在产业链中，宁德时代的强势地位，使其能够将价格波动传递到上游或下游，从而保证自己的利润率。

2022年上半年，碳酸锂价格暴涨，随后宁德时代对汽车公司进行了调价，以致出现了“汽车公司为宁德时代工作”的论调。

现在，汽车市场的价格战持续下去，动力电池作为成本比例最高的零部件，降低成本的压力越来越大，而宁德时代则将成本传递给上游。

上半年，宁德时代电池产品价格下跌，导致其出货量虽然增加，但营业收入仅为1667.7亿元，同比下降11.88%。但是在成本方面，上半年营业成本为1225.18亿元，同比下降17.39%。总体而言，净利润达到228.7亿元，同比增长10.37%。

宁德时代财务报告截图

上半年，宁德时代动力电池系统毛利率为26.90%，储能电池系统毛利率为28.87%，远超行业平均水平。

宁德时代财务报告截图

宁德时代的业务还包括电池材料、回收和电池矿产资源。宁德时代旗下专注于回收的广东邦普，就像比亚迪的垂直整合供应链一样，已经成为其正极材料的主要供应商之一。在上游矿产端，宁德时代的锂矿布局遍布北美、澳洲、非洲和南美四大洲，印尼的镍矿和非洲的钴矿也入股。

垂直整合的好处不仅仅是可以自供，还可以让他们了解供应链的成本构成，这使得上游议价权更加强大。这种议价权在当今产业链承受降本压力时尤为明显。

宁德时代也在财务报告会议上直言不讳，第二季度公司 Wh 利润保持稳定，随着碳酸锂等资源和原材料价格的下降，联动影响公司商品单位销售价格的下降，因此毛利率也随之上升。

当然，宁德时代的利润不仅来自原材料成本的降低，也来自成本的降低。在业务上升期，龙头公司通常会选择隐藏利润，降低市场预测，但业务稳定后，他们会选择释放利润。

比亚迪是汽车销量仍在稳步上升的前者，2023年营收超过6000亿元，但净利润仅为300亿元，在大量招聘员工的同时，R&D投资达到399亿元。

电池业务稳定的宁德时代显然是后者。虽然收入同比下降，但利润仍有保障。在整个行业激烈的价格战中，公司为了稳定二级市场的股价，开始适度节约资金，释放利润。

上半年，宁德时代的R&D费用为85.9亿元，明显低于去年同期的98.5亿元。财务报告显示，截至报告期末，该公司拥有R&D员工 19758 名字，2023年底数据披露时，研发人员有20604人，减少了846人。

宁德时代财务报告截图

从R&D支出和R&D人员也可以看出，宁德时代的战略开始偏向传统，减少支出，放缓R&D节奏。如今，汽车市场很难为新技术买单，低成熟的技术更受欢迎。

在产品方面，宁德时代也在财务报告会议上表示，明星电池和麒麟电池今年开始大规模增加。全年来，明星和麒麟电池占公司动力电池出货量的30%至40%。现在很多项目还在继续推进，以上两款电池的出货比例未来还会继续提升。

神奇电池和麒麟电池是当今宁德时代的两大主要产品。即使它们供应给不同的汽车公司，它们也可以在生产线上使用。所以两大产品出货越多，产能利用率越高，规模效应明显，价格越小，市场份额越高。

在电池市场结构稳定的情况下，当代安普瑞斯科技有限公司的财务报告数字不再需要大幅度提高。在寻求稳定的同时拓展更多的业务增长极是当前的经营策略。

「稳定国内市场，徐图海外市场」

在宁德时代，国内市场份额非常稳定。上半年，宁德时代国内动力电池装机量达到93.31GWh，整体市场份额上升2.97个百分点至46.38%。

2023年上半年，比亚迪以43.68%的市场份额超过了宁德时代，这是磷酸铁锂电池的细分市场。上半年，宁德时代再次回归目标市场第一，市场份额为37.19%，超过比亚迪的35.79%。

市场份额也体现在现有产能上。根据财务报告，宁德时代的产能为323GWh，比去年同期的254GWh增加了69GWh。新产能为153GWh，比去年增加了53GWh。

上半年，宁德时代的产能利用率为65.33%，明显高于去年的60.5%。宁德时代在财务报告电话会议上提到，今年市场需求旺盛，公司适度加快了产能建设，公司将在一段时间内保持一定的投资强度。

但是财务报告显示，上半年宁德时代的固资为1131.43亿元，比去年同期下降1.9%，在建项目为272.57亿元，比去年同期增长9%。这两个值波动不大。

资本支出明显下降，上半年，宁德时代用于购建固资等支付的现金为138.3亿元，同比下降25%。

这也意味着宁德时代虽然新建产能较多，但生产进度放缓。虽然国内市场的需求依然存在，但增长率明显不如以前，宁德时代可以满足业务的增长率，无需大肆提高产量。

在财务报告中，宁德时代仍然指出，“十分拉线”已推广到各个生产基地， 生产效率大大提高。这项技术是为大规模生产而生的，非常适合麒麟电池和神奇电池的生产。当代安普瑞斯科技有限公司表示，第八代公司非常智能。-PSL，减少70%的人数，提高300%的速度。

宁德时代除了稳定中国市场外，还在拓展海外市场，这是电池公司下一个竞争焦点。

根据财务报告，宁德时代上半年出售的海外主要产品是电池系统，与去年同期相比没有太大变化。但是，该公司的海外收入已达505.29亿元，占总收入的30.30%。海外收入的毛利也达到了29.65%。

目前，宁德时代的海外业务仍以出口为主，扩大海外本土产能是当务之急。它已经披露了 6 一家海外工厂，包括德国图林根工厂、匈牙利工厂、与福特合作的美国密歇根工厂、与特斯拉合作的美国华达工厂、印尼工厂和泰国工厂。

除中国汽车公司正在抱团出海的印尼和泰国外，其它四大工厂的难度也不容小觑。

在欧洲，德国图林根工厂已经建成，但损失仍在继续。宁德时代解释说，该工厂仍处于产能上升的过程中，其年度目标是实现盈亏平衡。匈牙利工厂刚刚完成了一些工厂的封顶和设备调试，相关建设正在稳步推进。

建设欧洲工厂需要投入太多资源，宁德时代的德国工厂已累计投资133.4亿元，规划生产能力仅为14GWh。

而且匈牙利工厂的规划生产能力为100GWh，目前只有29.7亿元。即使匈牙利工厂的成本减少了一半，也需要再投入445.3亿元才能全部投入生产。这需要大量的资金和稳定的订单。

在美国市场，LRS 方式是工厂建设的基础，这种模式也在财务报告会议上得到了解释。宁德时代表示，这是一种与合作伙伴共赢分享的方式。公司不需要投入生产基地建设所需的资本支出，风险相对较小。

但据36Kr介绍，宁德时代虽然不需要支付资金，但需要支持大部分工厂、设备和供应链建设，合作伙伴只能“拎包入住”。这种模式的利益分为复杂的，目前还在讨论中，建设供应链并不难。

总体而言，宁德时代已进入稳定阶段，即使外部价格战如火如荼，也能保证自己的收益。

在宁德时代，海外市场的发展将是下一个业务增长极，但是未来会发生什么，还有太多的变数。

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