英特尔多面受敌，又摔了一跤。

在股价从一年前的50美元下跌到现在的30美元左右之后，盘踞在英特尔周围的空头头寸仍然没有结束。

上个星期六，一个在YouTube。 该频道拥有超过200万粉丝的知名游戏评价博主 Gamers Nexus 在对英特尔CPU技术缺陷进行公开炮轰后，本周，对英特尔进行了质疑和指责，成为了各大硬件论坛。「政治正确」。

产品质量的恐慌和不利的舆论氛围加剧了美国股市对英特尔的销售速度。在过去的7天里，这家半导体明星公司的股价下跌了12.96%。

三个月前的Intel Vision 在2024年的会议上，英特尔CEO帕特·基辛格仍在热情地向公众介绍英特尔在人工智能芯片领域的进展，并声称已经完全超越了英伟达的前一代产品。然而，随着时间的推移，前端的AI梦想还没有落地，但摆在这位企业经理面前的是「后院起火」尴尬的情况。

到目前为止，尽管英特尔的产品和技术方面仍在不断地抛出诱人的故事，但是更多的资本似乎已经远去。

这家企业作为曾经影响整个PC行业的硬件巨头，正面临着前所未有的面临。「至暗时刻」：

除上述产品质量问题外，老友微软的「背刺」、芯片代工业务的滞后...在众多负面消息的整合下，英特尔的市值已经全面下降到竞争对手AMD市值的一半。

而且这次，谁能让这个企业再次出类拔萃？

1、玩家集体抛弃英特尔

除非英特尔提供了一定程度的首发透明度，否则目前我们不能推荐英特尔的CPU。

Gamers 在那个视频的开头，Nexus表达了不满。

游戏玩家的愤怒不是空穴来风。自1月19日英特尔发布新酷睿14代Cpu以来，在过去的半年里，蓝屏和崩溃的阴影一直萦绕在许多游戏玩家的生活中。

在这些个人电脑崩溃的例子中，玩家组装的硬件、主要游戏和不同的时间和空间是不同的。唯一的共同点是，几乎所有这些频繁崩溃的电脑主机都使用了英特尔13代和14代酷睿处理器。

更加荒谬的是，由于计算机硬件知识的影响，CPU芯片一直被普遍认为是「最难以损坏」一种硬件配置，大量玩家不得不在其它功能正常的硬件上花费大量的时间和精力。「挑刺」，因此，硬件论坛上充满了唯心主义色彩的故障原因：

内存制造商不匹配，主板批号不好，机箱内灰尘静电…

更有甚者，有些玩家曾经把目光投向了地球之外，认为最近频繁爆发的太阳活动影响了计算机主机的工作。

直到今年五月，面对越来越多的怀疑方向，英特尔官方才在压力下出来。「甩锅」，之所以称之为崩溃，可能是因为主板制造商设定的功耗太极端，导致CPU「不堪重负」，遗憾的是，在BIOS和固件更新发布之后，上述问题仍然没有得到解决。

而这一次，Gamers 毫无疑问，Nexus发布的视频正在直接挑战「皇帝的新衣」，她们说，导致计算机频繁崩溃的罪魁祸首是英特尔本人，并结合所获得的一些内部信息进行了猜测：

英特尔CPU存在严重的质量隐患。

根据这个消息，这些缺陷的来源可能是生产中的原子层沉积。（ALD）工艺出了问题，负责抑制芯片内部氧化的镀层没有涂到位，最终CPU内部的铜埋孔在长时间工作后被氧化。

如果是这样的话，那么在一个普通的下午，世界上成千上万台计算机中安静运行的英特尔CPU随时都有可能。「寿终正寝」。

一石激起千层浪，世界各地的游戏制造商、意见领袖、玩家随后开始批评英特尔。根据国外媒体的报道，Alderon，著名游戏《泰坦之路》的开发者。 Games最近宣布，它将从英特尔更换所有服务器的CPU到AMD，他还说，在过去的三四个月里，随着事故的频繁崩溃，他们观察到受影响的CPU故障率接近100%。这意味着英特尔的CPU故障不是概率问题，而是时间问题。

此外，他们还不忘狠狠地讽刺一波英特尔：

CPU的崩溃次数在更换AMDCpu后减少了100倍。

面对如此贴脸的放大，英特尔终于不再沉默了。7月23日，英特尔明确表示，在广泛分析退回的处理器后，他们确定CPU故障来自错误的微代码，并表示将于8月中旬发布更新补丁，以便Gamers 英特尔否认了Nexus视频中对工艺缺陷的质疑，称这是2023年7nm节点发生的一件旧事，并得到了纠正。

但是，无论如何，这个品牌在交易方面的品牌形象，已经伴随着舆论的风波，不可避免地会发生崩溃。

这无疑是去年第四季度销量刚刚好转的英特尔在全球PC市场逐渐回暖的坏消息。一旦8月中旬的更新补丁仍然无法解决问题，当时的退货和换货事件很可能直接关系到英特尔CPU的年度出货规模。

除此之外，Cpu业务之外还发生了更多无形的影响。曾经领先台积电和三星一代制造技术的晶圆，现在被质疑有技术缺陷。这对于现任CEO帕特·基辛格来说，他上任后一直雄心勃勃，希望用晶圆代工让英特尔再次成为一名伟大的CEO。

2、贴脸学习台积电，能否重炼英特尔荣耀？

自从CEO上任以来，「精炼英特尔荣耀」，在他的战略规划中，一直是极其重要的一环。

在如今分工极其明确的半导体行业，像英特尔这样的IDM公司，从设计、制造到包装、检测，确实是一个异类，即使过去是高喊。「有晶圆厂的人才是男人。」AMD，也很早就和这个业务进行了切割。

这背后，正如台积电创始人张忠谋所总结的那样，晶片代工行业本质上是一个「赢者通吃」在行业内，市场只会选择最专业的设备，落后一步就意味着失去一切。

英特尔本人对这一点有着深刻的理解。这种对晶圆厂的执念，在领先水平上，确实帮助企业以巨大的成本优势进一步领先竞争对手；然而，当技术处于落后阶段时，也将成为企业利润报表中的巨大负担。

此前，英特尔公布的第一季度财务报告是一个血淋淋的案例。在营收127亿美元、净亏损近4亿美元的前提下，仅晶圆代工业务部门就造成了25亿美元的亏损，名副其实。「现金黑洞」。

而且基辛格的目标，正是为了改变这种现象，帮助英特尔回到半导体制造的前沿。

这就是为什么，在他创新的短短一个月后，英特尔正式宣布了IDM2.0的垂直整合芯片设计和制造方法。这种模式的核心是英特尔将自己的晶圆工厂从内部转变为独立的代工工厂。（Foundry），就像台积电一样，这个单独的晶圆厂也可以随意为其它设计公司和客户代工芯片。

此后，英特尔随后发布了这张震撼行业的照片。「四年五节点」计划书。

在过去的半年里，他更频繁地出现在各大现场，留下了无数的现场。「阶段报告」，包含但不限于：

•英特尔有望在4年内完成5个节点；

•所有的英特尔五大节点已经全部「完成」；

•在后EUV时代，英特尔极具竞争力；

除给投资者和吃瓜群众猛灌鸡汤外，在实际业务范围内，英特尔开始了一段漫长的全面对标台积电之旅。

与名字的响亮不同，两者在半导体代工业务中，几乎完全不是一个数量级。

根据集邦的咨询数据，英特尔在2023年第三季度全球十大晶圆代工业者的营收排名中首次以1%的市场份额排名前十。相比之下，第一台积电的市场份额高达58%。；今年第一季度，英特尔甚至没能保住这个前十的位置，而台积电已经获得了冠军。

技术上的差距也是直观的。此前，有业内人士表示，通过对比英特尔最新的4和3工艺公开信息，其特征尺寸与台积电的5nm工艺相似，这意味着英特尔的工艺工艺在乐观的情况下应该落后于台积电一代以上。

对于这一点，英特尔管理层提出的方法也非常直观。——围绕「得到顾客的认可」和「提高技术效率」两者，贴脸学习台积电。

具体来说，首先是疯狂造势。比如台积电熊本厂开业前夕，正式宣布晶圆代工服务大会，当场拦截客户；其次，全力挖墙角，先挖台积电的上游供应商，再挖台积电的高管和员工，甚至不惜与台积电的对手合作。

今年1月25日，英特尔宣布与联华电子达成新的晶圆代工合作协议，两家公司将为高增长市场开发12纳米工艺平台。

不幸的是，上述一系列负面舆论的发酵最终可能会让上述努力付诸东流。对于所有试图向英特尔晶圆代工伸出橄榄枝的企业，首先要回答董事会提出的问题:

假如英特尔连自己的芯片都做不好，有什么理由相信它可以代工好顾客的商品？

3、「三线战斗」消磨想象力

从某种意义上说，目前的英特尔，正处于竞争对手AMD的泥潭之中。

至于AMD，之前市场上最受诟病的是这家公司。「双线作战」这一战略使得AMD不得不同时挑战CPU和GPU领域的两大巨头企业，四面楚歌。

即便是善战如苏妈，在短期的勉强之后，也不得不战略性地放弃显卡业务，扭头强攻一个方向。

从某种意义上说，今天的英特尔比原来的AMD更糟糕。回顾英特尔的策略，这家公司几乎是「三线战斗」——挑战英伟达在AI芯片和显卡领域，在CPU类别中竞争AMD。、在晶圆代工业务中，高通看台积电。

具有讽刺意味的是，这三个方面的对手，几乎都与英特尔有直接关系。

由于工艺的限制，目前英特尔30%左右的生产能力都是交付给台积电代工的，可能包括即将发布的第15代酷睿Ultra系列，也就是说英特尔是在寄希望。「让台积电帮助制造子弹向台积电发射。」。

另外，双方的情况也差不多，英特尔希望高通和英伟达能够在保持竞争关系的同时，成为自己的大客户。

虽然在半导体领域，龙头企业的产品往往有着千丝万缕的合作和联系，但一旦泄露晶圆代工等高度机密的信息，很可能会带来不可估量的损失。

这就是为什么，虽然包括黄仁勋在内的半导体高管称赞英特尔的新工厂，但他们在实际给出订单时，还是心照不宣地选择了用脚投票。

基于这一点，AI赛道的挫折，仍然在不断地消磨着这个半导体巨头仅存的故事空间。

在不久前结束的2024台北电脑展上，苏姿丰与黄仁勋之间的AI芯片激烈「军备竞赛」在那之后，英特尔几乎完全沦为「配角」，曾经强调过自己优秀的AI芯片。「性价比」表现：“Gaudi3芯片的价格看起来‘相当引人注目’，特别是与竞争者相比。

英特尔不仅要面对竞争对手，还要面对这个巨头。「历史的幽灵」，尽管基辛格反复强调「我们正在回归」，但是人们期待的实际结果。也许对于此刻的英特尔来说，他的传奇CEO安迪·格鲁的一句话可能是目前最好的评论。即使英特尔目前处于战略转折点，战略转折点也是如此。「点」字是误用，对于英特尔来说，这仍然是一场比赛。「漫长而艰苦的奋斗」。

本文来自微信微信官方账号“硅基研究室”，作者：谢浩，36氪经授权发布。

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