黄金价格突然暴跌！还可以买吗？最新判断

我们国家基金报记者 郭玟君

本周(7月15日至19日)，黄金价格先涨后跌，波动明显。周二，伦敦现货黄金一度突破2480美元/盎司，再创新高。7月17日至7月19日，连续三天下跌，保持2400美元/盎司价格。

自2024年初以来，黄金价格已经上涨了16%以上，这使得它成为今年世界上最好的资产之一。金牛市会持续吗？对此，中外投资机构有了最新的判断。

结构性牛市不变

对技术面回调保持警惕

摩根大通根据研究报告，黄金的结构性牛市仍然保持一致。格雷戈·席勒·摩根大通基本和贵金属战略主管（Gregory Shearer）感觉未来几个季度黄金价格走势仍在上涨，预计今年四季度均价为2500美元/盎司，2025年将达到2600美元/盎司。

席勒表示，上述预测是基于摩根大通对美联储2024年11月正式降息的预期。看涨黄金最大的风险在于，美联储的态度突然急剧转向“鹰”，以确保通胀目标的实现。

华泰证券根据发布的研究报告，“降息”和“特朗普2.0”两项不同的交易有利于黄金和一些替代资产的表现。从中长期来看，黄金仍然是“进攻、退缩、长期有空间”的良好设备。

吴斯腾基金投资经理吴斯腾这意味着今年是地缘政治的新年，下半年宏观上仍然充满了相当多的不确定性。作为避险资产，黄金的配置价值将继续在不确定性中增加。

冠通期货认为，黄金有上涨的驱动力，但是需要注意的是，黄金短期内有超买，警惕技术面回调。。操作上，关注伦敦现货黄金2390美元/盎司一带的价格推广。

黄金与美元、美国国债严重脱钩

根据以往的经验，美金走软和美债收益率下跌通常会增加黄金无法生存的吸引力。但是席勒发现，自2022年初以来，黄金已经严重脱离了美元和美债的走势。

席勒说：“由于它进一步与实际收益率脱钩，黄金的复苏比预期要早。自2022年第四季度以来，我们一直在从结构上看黄金。2024年4月，黄金价格突破2400美元/盎司，涨幅比预期要早得多。当美联储的降息预期已经发生在市场上，美国的实际收益率因为美国劳动力和通货膨胀数据的上升而上升时，这尤为令人惊讶。”

美国10年的实际国债利率和黄金价格

“虽然美元走强，美国回报率上升，但在一系列结构性利多因素的驱动下，包括黄金在内的实物资产创下历史新高。各种因素包括:对美国财政赤字的焦虑，各国央行出于储备多样化的考虑，购买黄金、通货膨胀对冲和地缘政治格局不断恶化。”娜塔莎·卡内瓦，摩根大通全球商品战略主管。（Natasha Kaneva）表示，“上述任何元素的任何变化，都会引起贵金属市场的高度重视。”

央行黄金储备持续攀升

席勒认为，各国央行是2023年推动黄金价格上涨的主要因素，这一趋势将在2024年持续下去。

卡维塔·查可世界黄金协会印度研究主管（Kavita Chacko）据说，截至2024年，印度储备银行一直是央行黄金采购的主力军，其黄金采购量排名第二，仅次于土耳其央行(43吨)，超过中国央行(28.9吨)。2024年上半年，印度储备银行黄金采购总额达到37.1吨，创2013年以来的新高，比2023年增长了三倍以上，超过了过去几年的总采购量。

当前，印度储备银行的黄金储备已经达到创纪录的840.7吨，占外汇储备总额的8.7%，明显高于一年前的7.4%。

印度储备银行的黄金储备和每月净买入量

在此之前，吴斯腾表示，中国央行已经连续18个月加持黄金储备，直到今年5月和6月才暂停。

实物黄金持有者不愿出售

根据摩根大通的研究报告，由于黄金具有避险功能，并且是一种非常可靠的保值工具，所以经济和地缘政治的不确定性通常是黄金价格上涨的驱动因素。另外，资料显示，实物持有人即使看到黄金价格大幅上涨，也不愿卖出黄金。

查可还发现，由于客户预期黄金价格将进一步上涨，实物黄金市场上没有太多盈利的商家。

查可据说5月中旬到7月通常是珠宝采购的淡季。虽然季节性因素和金价的持续上涨抑制了对黄金首饰的需求，但研究表明，对黄金和金币的需求正在稳步增长。她预测，随着第三季度末节日季节的开始，对黄金首饰的需求可能会恢复。

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年内黄金主题基金均值涨超16%

我们国家基金报记者 张燕北

经过六月份的回调，近期黄金价格再次上涨，一度达到历史新高。在此推动下，投资黄金资产基金年内业绩明显回升。

Wind数据显示，截至7月19日，全市场33只黄金主题基金(包括商品型、指数型、QDII，只有统计主代码)全部获得年内13%以上的回报，平均净值增长16.47%。

其中，永胜沪深港黄金产业股ETF上涨幅度为28.11%，排名第一。这只黄金股ETF投资于黄金产业链上市公司，主要是黄金采矿公司和黄金珠宝零售商。黄金股票的股价与黄金价格高度相关，但涨跌弹性高于黄金ETF和实物黄金，因此被称为“黄金投资放大器”。

在黄金股ETF上涨之后，是多只QDII黄金基金。E基金主题A、汇添富金和贵金属A、嘉实金分别获得18.89%、18.57%、年内收入为17.22%。

另外，投资于黄金现货合约的产品型ETF和连接基金产品数量最多，回报率在13%和17%之间。

从偏金融属性到货币属性的黄金调整

根据基金经理的分析，近期黄金价格暴涨，是多重因素叠加的结果。

徐超基金主管南华基金我认为，最近黄金价格在短期内暴涨，这是避险因素的直接关系。特朗普的攻击增强了投资者的避险情绪，市场投注特朗普获胜的概率明显增加。特朗普强调“美国优先”的保守主义政策。政策组合的特点是内部减税和外部关税，这可能会增加未来价格上涨的风险，增加黄金作为避险资产的配置价值。

另一位基金主管补充道:“最近，美联储官员表示，美联储可能会考虑开放降息货币政策，这直接有利于黄金等免息资产。”

长期来看，中长期来看，前海开源基金主管梁博森基金这意味着本轮金价上涨的最大推动力是黄金从部分金融属性向货币属性的调整。在当前美元体系备受争议的情况下，各国央行作为储备资产购买黄金，大大提振了黄金价格。各国央行购买黄金的核心逻辑是，近年来美元的购买力被大幅稀释。特别是疫情期间，美联储大量印钞有利于增加市场流动性，但稀释了美元的真实价值。

估计金价或将向上波动。

展望未来，受访基金主管认为黄金价格可能会上涨。

谈及未来黄金价格上涨的驱动因素，徐超分析认为，首先是各国央行在去美元化趋势下购买黄金需求的支撑，其次是美联储货币政策确定性的降息方向将带来黄金投资需求的增加。此外，金融、政治、地缘政治局等风险。在世界格局重塑下，有利于金融规划和避险需求的增加。

永胜基金主管章财富基金还认为，黄金中长期上涨的逻辑并没有发生实质性的变化。随着黄金潜在的负面事件逐渐落地，黄金和黄金股回调后的投资性价比进一步提高，值得关注。从交易层面来看，他补充说，目前最大的黄金ETF（SPDR）黄金期货的持仓和最活跃的持仓（COMEX）非商业净多头持仓距离历史高位较远，代表着购金者仍有较大的增仓空间，金价或仍未见顶。

梁博森说，挖掘成本也支撑了黄金价格。由于黄金价格受各种数据或事件的影响发生了很大变化，他建议投资者不要盲目追高，可以选择长期固定投资的方式，跨时间多元化配置。

“个人投资者可以将黄金作为资产组合的一部分，以一定比例的长期拥有。根据个人风险承受能力、市场环境和投资目的，可以充分考虑比例。”徐超说。