华兴源创“福利型”激励计划“梅开二度”，这次达标有点难

" 科创板第一股 " 华兴源创（688001.SH），继此前的股票激励计划后，再次抛出新的激励机制——员工持股计划，值得注意的是，两次都是在业绩下滑时推出类似的激励方案，并且前一次考核目标完成得较为轻松。

7 月 16 日晚，公司推出相当于目前股价半折的员工持股计划，只要在 2023 年营收的基础上增长 15%，就能完成该计划的考核目标。对此国金证券指出，" 业绩考核目标确定公司收入回归正增长信心。"

而公司的信心来源正是目前回暖的消费电子行业，华兴源创作为行业领先的工业自动化测试设备与整线系统解决方案提供商，也是消费电子产业链中的重要一环，自然可以享受到市场回暖带来的业绩增长。其核心业务包括平板显示检测（OLED、LCD）、集成电路检测、可穿戴设备检测、新能源汽车检测设备在内，可能都将吃到红利。

不过对此，也有投资者表示此次考核目标设置不高。但从目前的情况来看，达成也不易。

国金证券同时也提示消费电子复苏不及预期的风险。结合公司 2023 年和 2024 年第一季度营收净利双降的趋势，一旦市场回暖放缓，此次员工持股计划很有可能成为 " 镜中花，水中月 "。

业绩变脸下的半价持股

钛媒体 APP 梳理公司公开信息发现，此次员工持股计划是公司上市以来首次推出员工持股计划。

根据此次公司推出的员工持股计划显示，参加此次员工持股计划的对象范围为公司 ( 含子公司 ) 董事、监事、高级管理人员、核心技术人员、中层管理人员及骨干员工（以下简称 " 参与人 "）。参与人购买回购股份的价格为 12 元 / 股，如果以 7 月 17 日公司每股 23.59 元的收盘价计算，相当于打了对折。

对此，公司也是表示，此次计划将 " 有助于充分调动公司员工对公司的责任意识，吸引和保留优秀管理人才和核心骨干 "。

至于实现行权的目标则非常简单，是以 2023 年营业收入为参考基数，2024 年营业收入增长率不低于 15% 即可达标。换句话说，如果要完成行权，至少公司 2024 年的营收要达到 21.4 亿。

来源：公告

不过仅仅从公司披露的 2023 年和 2024 年第一季度的财报数据来说，要达到上述目标似乎难度不小。

公司自 2019 年上市之后，营收和净利润都保持着稳定的增长，并且都在 2022 年创造新高。但随后由于消费电子市场需求大幅萎缩，公司在 2023 年营收和净利润双双下滑。进入 2024 年业绩继续承压，不仅仅营收同比下滑超过 20%，还出现了上市以来首次单季度断崖式亏损，净亏损达到 3435.89 万元，同比下降 228.19%。

但在国金证券看来，" 在消费电子下行周期内，公司 2023 年业绩表现承压，但根据员工持股计划业绩考核目标，2024 年有望恢复正增长，反映公司对消费电子终端复苏和业绩回归正增长的信心。"

前次目标轻松达成

据了解，华兴源创此前推出的类似此次的激励方案还要追溯到 2020 年。钛媒体 APP 翻阅公开信息发现，公司当年推出了一个设置了三个归属期为的限制性股票激励计划。

值得注意的是，和此次员工持股计划相似的是，这次股票激励计划也是在公司业绩下滑的大背景下推出的。

2020 年 4 月，华兴源创公布了上市以来的首份年报，数据显示在 2019 年公司营业收入虽然同比增长 25.14%，但净利润却同比下降 27.47%，这是该公司自 2016 年度以来净利润最低的一年。

同年 9 月，公司就抛出了一份股权激励方案，当时授予的价格也是股票激励计划公布前一个交易日交易均价的 50%，即每股 20.26 元。计划中首次授予部分的激励对象考核年度为 2020~2022 三个会计年度。并且业绩考核目标都是以 2019 年净利润值或营业收入为基数， 2020~2022 年净利润增长率或营业收入增长率分别不低于 30%、40% 和 50%。其中 " 净利润 " 和 " 净利润增长率 " 都是要剔除股权激励计划股份支付费用的，所以不难发现，上述考核目标似乎都很容易达成。

至此公司也开启了营收净利连续双增的 3 年，并且都较为轻松达成了股权激励的考核目标。

目标不高，达成不易

从华兴源创 2020 推出的股票激励的时间节点不难发现，公司推出类似激励方案，不仅仅都在公司的业绩下行期推出，而且推出的时间节点似乎都踩在下行周期向上的拐点上。

前一个周期里，全球消费电子市场于 2020 年开始触底反弹，到 2022 年三季度开始出现下滑。这种走势也成为前一次股票激励计划最后达成的基础。

从目前得到的种种数据显示，一年多以来消费端疲软的全球电子消费市场目前正在回暖。

IDC 数据显示，2024 年第二季度 ( 24Q2 ) 全球智能手机出货量同比增长 6.5% 至 2.85 亿部。IDC 指出，全球智能手机出货量已连续四个季度实现增长，为今年预期的复苏积聚了动力。

而从目前 A 股已经披露的消费电子相关上市公司的业绩预告中来看，大多数公司的业绩同比有提升或开始扭亏。

对于消费电子相关业务占 70% 的华兴源创来说，这无疑是一个好消息，消费电子的回暖势必将传导至产业链端，如此看来营收 15% 的增长似乎也变得唾手可得，但也有投资者质疑公司设置的目标太容易达成。

不过目标达成还要 " 靠天吃饭 "，国金证券在研报中同时还提示了 " 消费电子复苏不及预期 " 的风险。也就是说行业一旦回暖受阻，再简单的目标也将会变得难以达成。

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