坚朗五金定增危局：“拖延症”贻误良机，降募资遭遇批文快到期

7 月 16 日，坚朗五金（002791.SZ）发布《关于调整公司募集资金投资项目拟投入募集资金金额的公告》，募资上限由最初的 19.9 亿元调整至 12 亿元。公司从去年四月启动定增，到当年 9 月获得批文仅用了不到五个月的时间，实属不易。但坚朗五金似乎并未珍惜此次机会：自公司获得批文之后，此次定增始终未得以实施，直至现在已拖延了十个月之久。

在这 10 个月中，市场已发生了巨大的变化。最初，本次定增的发行价为 41.26 元 / 股。根据定价规则，彼时，公司前二十个交易日公司股票均价为 83.64 元 / 股，折价超 5 成，因此公司此番操作被外界视为 " 低价增发 "。随着坚朗五金股价的大幅下跌，当前公司股价已跌至 22 元左右。在发行数量不变的情况下，公司不得不调整此次定增的募资金额。

至于坚朗五金在获得批文后为何拖延了十个月才推进定增，这背后折射出了本次定增的发行方（即上市公司本身）以及投资方各方微妙心态。目前，坚朗五金面临的现实是：即便公司将募资金额调减至 12 亿元，缩水超 4 成，在当前股价的下跌的趋势之下，公司仍然存在发行募集资金不足的风险。与此同时，在批复有效期 1 年的情况下，如今距离批文到期已不足两个月。若公司再不加快脚步，此次定增将 " 泡汤 "。

在定增停滞的 1 年多时间，坚朗五金总投资超 22 亿元的募投项目并未停下脚步，公司依靠自筹资金先行投入。据公司披露，公司部分募投项目在持续推进。这意味着，无论 " 缩水定增 " 成败与否，公司的 " 资金饥渴症 " 已很难祛除。

募资额缩水 4 成的背后

公开资料显示，坚朗五金主要从事建筑配套件的研发、生产和销售，公司主要产品包括建筑门窗幕墙五金、门控五金系统、不锈钢护栏构配件、智能锁等智能家居等。从此次募投项目来看，公司正在加码扩产智能锁等智能家居类产品。

早期的坚朗五金可谓是不折不扣的大牛股，在 2018 年 10 月至 2021 年 8 月期间，公司股价暴涨超 28 倍。到了 2023 年 4 月，也就是公司推出定增预案时，这时公司的股价已出现下跌，但昔日大牛股的的气场并未完全散尽。因此，当公司定增发行价为 41.26 元 / 股时，市场广泛认为其 " 低价增发 "。

具体来看，最初方案显示，坚朗五金拟向包括控股股东白宝鲲在内，不超过 35 名符合中国证监会规定条件的特定对象，发行不超过 4823.1 万股股票，募资金额不超过 19.9 亿元。若按照募集资金和发行股票数量上限测算，此次定增的发行价约为 41.26 元 / 股。

根据规定，定增股票的发行底价为定价基准日前二十个交易日公司股票均价的 80%。彼时，公司前二十个交易日公司股票均价为 83.64 元 / 股，折价超 5 成。

距离预案提出过去将近 1 年时间，7 月 16 日晚间，坚朗五金宣布调减本次定增的募资金额，公司结合当前市场环境和实际情况所作出决定，将募资金额的上限由 19.85 亿元调减至 12 亿元，但发行数量未发生变化，上限仍为 4823.1 万股。

在此期间，坚朗五金的股价开启了暴跌模式，到了 7 月 16 日收盘，公司收盘价为 23.08 元。1 年半时间不到，公司股价暴跌超 7 成，市值蒸发超 180 亿元。

若按照调整后的募集资金上限测算，定增的发行价约为 24.88 元 / 股。若根据公司前二十个交易日公司股票均价为 26.33 元 / 股来计算，公司此次定增每股发行价理应为 21.06 元，募资额的上限应当调减至 10 亿元左右。显示，公司此次调减的幅度并不够。

坚朗五金定增的前期进展相当顺利，从启动到获得批文（2023 年 9 月）仅用了不到五个月的时间。然而，令人困惑的是，既然公司在去年 9 月便获得批文，为何不立即推进定增，而是拖延至今近一年时间？针对这一问题，钛媒体 APP 以投资人身份从公司方面获得的回复中得知，此次募资金额的调减的确与公司股价暴跌有关。

至于为何未能及时推进定增，既有客观上的原因如公司需要办理定增相关手续等，也有各参与方心态的因素掺杂其中。以投资方角度出发。在股价大跌背景下，35 名发行人有意观望市场行情，以期获得更低的发行价格。

" 现在回过头来，当时未及时发行是错过了良机，但万一当时发行后，后期股价又上去了，岂不更错过了良机？" 坚朗五金表示道。

总之，在上述一系列因素的综合作用下，此次定增拖延了整整 10 个月。

升级扩产步履不停，资金饥渴如影随形

据钛媒体 APP 观察，2023 年上半年，整个家居行业在迎来扩产潮，不仅有众多知名上市公司如乐歌股份、曲美家居纷纷抛出定增方案，欲投入重金扩建生产基地，或对原有生产线进行升级，同时也吸引了大量中小企业参与。

坚朗五金也不例外，定增旨在扩充智能锁等智能家居类产品、扩建生产基地、产线改造升级等。实际上，坚朗五金在启动定增扩产计划时，公司部分产品的产能利用率低于 80%。尽管如此，在扩产潮的大势之下，公司不得不选择跟随。

不仅如此，在募集资金尚未到位的情况下，公司的部分募投项目已在建设中。在今年 4 月份的投资者关系活动中，坚朗五金曾表示，公司目前正在进行的增资扩产项目主要有三个，分别在东莞总部三厂、河南华北生产基地及中山小榄生产基地。其中，河南和中山基地投资项目也是公司定增募投项目的重要组成部分，河南基地现在有部分已投产。可以看出，虽然公司定增停止依旧，但扩产项目的建设却从未停下脚步。

图片来源中国幕墙网

公司在公告中也表示，在本次向特定对象发行股票募集资金到位之前，公司将根据项目进度的实际 情况以自筹资金先行投入，并在募集资金到位后予以置换。

扩张产能很考验公司的资金实力。以坚朗五金为例，公司五个募投项目的总投资额为 22.03 亿元，但截至今年一季度末，公司账上资金为 6.96 亿元，难以支撑上述募投项目的建设。从现金流来看，2022 年至 2024 年一季度，公司经营活动产生的现金流量净额分别为 9.35 亿元、4.99 亿元、-6.1 亿元，整体呈下降趋势。

此外，钛媒体 APP 翻阅公司公告后发现，坚朗五金频繁向银行申请综合授信提供担保。据统计，自 2023 年以来，公司累计发布 10 多条相关公告。

截至今年 3 月 27 日，公司及控股子公司对外担保额度总金额为 80 亿元（含本次及 2022 年年度股东大会审议的担保额度 40 亿元，2022 年年股东大会审议担保额度有限期至 2023 年年度股东大会之日止），占公司最近一期经审计归属于母公司净资产 50.88 亿元的比例为 157.23%。

不难看出，公司对资金的渴求非常强烈。在这一背景下，此次定增便显得尤为关键。然而，随着批文到期日的日益临近，公司此番定增能否顺利实施还存在不确定性。

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