货物基础回报率跌破1.5%，能否稳定？

今年以来，随着无风险资产回报率的持续下降，余额宝、现金宝等货币基金的回报率有所下降。截至6月26日，中国证监会7日确定的13只重要货币市场基金年化平均收益率为1.5275%，接近1.5%，部分货币基金跌破1.5%。

但硬币的另一面是，自2023年以来，货币基金继续逆势吸金，凸显了市场对货币基金强劲配置的需求。展望未来，有业内人士表示，短期内货币基金回报率将继续保持低位，不太可能大幅下降。但长期来看，随着中国经济的转型，库存周期出现海外共振，或者可以看到更大的利率上升机会，有望带动货币基金回报率的上升。

下半年货基回报率或小幅反弹。

为什么货币基金的回报率下降？据业内人士分析，这主要是由于债券收益率持续下降的影响。今年以来，实体融资需求疲软，银行间流动性充裕。自3月份以来，债券市场的短期债券利率明显下降，短期资产价格迅速下跌，银行存款利息下降。但货币主要投资短期货币工具，一般为国债、同业存单、存款、短期融资等。平均期限为120天，可配置资产收益减少，难免影响货币基金收益。

“在回报率下行通道中，为了保证产品的流动性和投资运营的稳定性，一些大型货币基金在管理上也会对各种风险控制指标提出严格的要求，这将进一步影响货基的盈利能力。”

展望未来，该人士表示，目前货币政策处于宽松阶段，银行间系统流动性保持充足。第二季度末后，货币市场利率将在季初季节性下降，因此货币基金回报率将在短时间内保持在较低水平或略有下降，但不太可能大幅下降。

上述人士表示，随着下半年财政力量和政府债券发行加快，银行间系统的流动性将被抽离。届时货币市场利率会有一些波动，货币基金的回报率会随着资金的收紧而波动，但反弹幅度可能不会很大。从长远来看，未来随着中国经济的转型，库存周期会出现海外共振，或者可以看到更大的利率上升机会。

根据一些网友的反馈，虽然货基回报率有所下降，但似乎大家的态度还是比较“淡定”的。

2023年以来，货基规模一直保持增长。

尽管目前货币基金的整体收益有所下降，但仍有大量资金涌入货币基金。Wind数据显示，截至今年一季度末，全行业货币基金总规模已上升至124906亿元，比2023年底增长12126亿元，增长10.75%，是季度规模增长超万亿元的唯一基金类型。从2015年至今的更长时间来看，货币基金规模稳步增长，10年来增长173%，说明市场对现金理财产品的需求旺盛。

有分析人士表示，虽然货币基金7日年化收益在下降，但银行存款利息也在下降，许多银行储户逐渐在市场上寻找替代品，许多存款开始转向货币基金。在各种因素的叠加下，今年的货币基金收益有所下降，但规模有所增加。

“货币基金是一种风险相对较低、流动性较高的金融品种。在目前居民风险偏好较低的前提下，低风险货币基金是资金追逐的地方，也是很多投资者零钱理财的主要选择，这也是货币基金目前仍然受到青睐的原因。”分析师解释说。

不仅如此，在被中国证监会列为重点货币市场基金名单的13款产品中，今年第一季度实现了一定程度的规模增长。从2023年开始，只有一款产品规模略有下降，田弘余额宝和广发每日利润规模保持相对稳定，其他基金均实现20%以上的增长。

信息来源：Wind，截至2024年3月31日

高收益可以关注短期债务基金

然而，货币基金整体回报率的下降已经不能满足一些追求稳定投资者的财务需求。市场上有没有回报率更高但减仓相对可控的金融替代品？短期债务基金或选项之一。

短期债务基金作为纯债务基金的细分类别，主要投资债券资产，不投资股市、可转债等股权资产，因此受股市影响较小，更有利于追求长期稳定的投资回报。Wind数据显示，从2006年7月28日到去年年底，短期纯债基金指数的年均收益为正，过去17个完整的年均收益为正。即使在近三年市场变化加剧的环境下，短期纯债基金指数仍获得9.2%的收益，明显高于部分债务混合基金指数和一般股票基金指数的0.66%、-32.36%。(资料来源：Wind，统计范围：2021.6.27至2024.6.26）。

短期纯债基金指数和市场指数走势

信息来源：Wind，统计范围：2006.6.28-2024.6.26

同时，短期债务基金投资的债券品种一般长期较短，因此受利率变化影响较小，波动较低。截至6月26日，短期纯债基金指数近十年最大回撤仅为-1.24%，低于同期中长期纯债指数-2.71%和部分债务混合基金指数-8.17%的最大回撤，呈现出较强的抗跌性能(Wind数据)。

在市场上，一些重视投资者感受的基金公司会有更严格的减仓控制，可以关注“双30短债”：即近一年最大回撤低于0.3%(30BP)，最大回撤修复天数低于30天短期债务基金。业内人士表示:“这种历史收益明显、仓位减少较小、回撤修复速度最快的短期债务基金，长期来看有望成为货币基金的升级替代品。