华鑫证券：给予江淮汽车购买评级

林子健有限公司华鑫证券有限公司 , 近日，谢孟津对江淮汽车进行了研究，并发布了《公司动态调查报告》：2023&2024Q1 业绩符合预期，开放合作，发展势能不断提升”，本报告对江淮汽车进行了买入评级，目前股价为 15.42 元。

江淮汽车 ( 600418 )

投资要点

2023 每年实现归母净利扭亏盈亏。

4 月 29 日本，公司发布 2023 年报及 2024 年度第一季度报告。2023 公司每年实现总收入 450.16 亿元，同比 归母净利润23.1% 1.52 与同比相比，亿元 2022 年 -15.82 亿元增加 17.34 1亿元，实现归母净利润扭亏增盈，扣除非归母净利润 -17.18 亿元，同比减亏 10.77 亿元。

2024 公司每年第一季度实现总营收 112.82 亿元，同比 4.6%，环比 归母净利2.2% 1.05 亿元，同比 -与环比相比，28.7% 2023 年 Q4 的 -0.32 亿元增加 1.37 十亿元，扣除非归母净利润 -0.11 亿元，同比减亏 0.91 一亿元，环比减亏 11.78 亿元。

随着毛利率的提高，期间成本控制得很好。

2023 年度企业销售毛利率为 11.29%，同比 2.87pct，销售费用、管理费用、R&D费用分别为 4.07%、3.68%、3.54%，同比 0.08pct、-0.68pct、-0.66pct。

2024 公司年度销售毛利率为： 11.44%，环比 0.61pct，销售费用、管理费用、R&D费用分别为 3.90%、3.64%、3.05%，环比 -2pct、-1.03pct、-0.78pct。

乘车、商用车销量恢复、毛利率提高

2023 公司每年乘坐和商用车实现销售 35.71 万、23.11 万台，同比 18.21%、18.34%。企业实现海外销售 16.96 万台，同比 在海外销售的乘用车有47.99% 8.90 万台，同比 海外销售商用车74.57% 7.94 万台，同比 25.76%。乘车、商用车各自实现毛利率 8.70%、11.90%，同比 5.85pct、 3.05pct。

推动高水平开放合作，发展势能不断提升。

公司在产品研发、制造、销售、服务等领域与华为进行全面战略合作，努力打造豪华智能联网电动汽车；与大众战略合作进展顺利，欧洲首款出口商品正式量产；与蔚来在电力交换等领域达成战略合作；与当代安普瑞斯科技有限公司、腾讯等科技企业的合作不断深化，加快生态融合。

盈利预测

预测公司 2024-2026 年收入分别为 484.9、692.0、807.1 亿元，EPS 分别是 0.12、0.27、0.44 人民币，当前股价对应 PS 分别是 0.7、0.5、0.4 考虑到公司历史底蕴悠久，业务领域全面，与华为叠加合作，未来增长潜力较大，保持“买入”投资评级。

风险提示

(1)新车型推广不及预期；(2)汽车消费需求低于预期；(3)与华为的合作进展低于预期。

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，海通证券刘一鸣的研究人员团队对此进行了深入的研究，近三年的平均预测准确度为 预测76.03% 2024 年度归属净利润为利润 1.22 十亿，根据现价转换预测。 PE 为 257。

最新的利润预测细节如下：

此股近期 90 天内共有 8 家庭机构给予评级，购买评级 5 家庭，加持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 20.13。

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