股价跌破1元，内蒙古前首富坑惨11万股东

在a股市场的大舞台上，曾经的“治沙老板”ST盈利，芯片行业的“明日新星”*ST左江，正在上演一场尴尬的退市悲剧。这些曾经的市场宠儿如何在短时间内成为退市边缘的“问题少年”，从光晕到股价跌入谷底？深陷其中的投资者经历了怎样的痛苦和挣扎？

“治沙老大”濒临退市

伴随着监管力度的不断加强，曾经横行a股市场的“魅力”们，如今纷纷显现出原形。

六月十二日，以“光伏治沙”著称的ST亿利宣布，该公司股票当天收盘价为 0.53 人民币/股，已经连续 13 即使后续后续交易日低于1元/股， 连续7个交易日涨停，不能回到1元/股以上。根据相关规定，公司股票已被锁定，强制退市。截至6月18日，ST亿利股价已降至0.44元。

这家由前内蒙古富豪王文彪实际控制的绿色能源公司，从最初上市的无数光环，到股价低迷的惨淡离场，只有24年的历史。“ST亿利早年以治沙发为家，后来转行煤化工、光伏新能源、光氢一体化，这是全国重点发展方向。我买之前也看中了这一点。”投资者姜凯(化名)通知「市界」。

除被商业前景所吸引外，姜凯在2022年买入时还发现，ST亿利多年来一直处于盈利状态。另外，国有企业三峡(安徽)能源也有股份，是第二大股东。所以姜凯没有犹豫，就以7元多的价格开仓。

姜凯无奈地说：“可谁知，今年四月突然间‘改变亏损’，随后股价暴跌至ST。”

“改变损失”在他嘴里，是指ST亿利之前发布的两个业绩预告。

今年1月底，当时尚未“戴帽子”的亿利洁可以发布《2023年年度业绩预减公告》：受化工产品销售价格同比下降、子公司安全事故停工等因素影响，预计归母净利润为3645万元。～同比减少95.01%的5286万元。～92.77%；扣除9601万非净利润损失～同比下降114.76%，1.12亿元～112.60%。

虽然利润下降了很多，但投资者此时还是表示理解:“安全事故停工，经济环境周期性下降，盈利就好，坏消息都是好消息。”在投资者张迪(化名)看来，ST利润值得长期持有。

可是四月二十三日，亿利洁能突然“翻脸”，发布了一条“更正公告”：经财务部再次计算，估计信用减值损失和资产减值损失超过原估计金额，总额增加4.47亿元；此外，合资企业净利润也有所减少，影响净利润约为 8200 万元。

所以算上这三个项目之后，亿利洁可以在2023 年归母净利润将损失4.87亿元～同比下降166.69%，5.96亿元～ 181.51%；扣除非净利润将损失6.2亿元～同比下降7.28亿元 181.40%～195.62%。

这个“变脸”的预告直接导致第二天股价暴跌9.52%，导致上海证券交易所两次咨询。房子漏了一夜之间的雨，审计公司也否认了2023年的内部控制，导致公司股票自5月6日起被风险警告，由“亿利洁能”调整为“ST亿利”。

此后，连续曝光一系列负面事件，如39亿巨额资金无法收回、涉嫌信息披露违法违规被证监会立案、管理层批评通报、纳入诚信档案等。

各种意想不到的冲击让投资者措手不及。截至2024年3月31日，ST亿利的股东数量已超过11万。他们中的许多人不明白为什么亿利洁能这只优秀的股票在不到两个月的时间里濒临退市。

不清楚的投资者不止ST亿利一家，曾经是市值100亿、1000亿的“明星股”，包括艾康科技、保力新、左江科技。随着1000多万投资者的市值消失，与这类股票一起陷入泥潭。

历史总是惊人的相似

事实上，让这些股票跌入深渊的原因很简单，可以概括为触控红线——包括财务问题、重大违法行为、交易异常等。

比如上面提到的ST亿利，他无法收回的39亿巨款，不是借给别人的，而是借给他的控股股东——亿利集团的关联公司，没有及时向公众披露。

ST伊利在最近的公告中多次提到，公司存入“伊利金融”的39.06亿元存款存在重大回收风险，因为这笔资金的主要目的是向控股股东伊利集团及其关联方发放贷款，而相关贷款已经分为次级贷款，即一种逾期贷款。

在这里，我们需要补充三者之间的关系。2023年，以100亿元的净资产进入胡润全球富豪榜的王文彪，以能源化工和沙漠生态为主的亿利集团，以上市公司ST亿利为主。“亿利金融”的实际控制人是王文治。公开信息显示，王文治是王文彪的弟弟。

这一巨额资金并没有存入银行，而是选择了相关公司的行为，难以让投资者想起“左手倒右手”的资本游戏。 在上交所的询证函中，这也引起了质疑： 在亿利金融中存储ST亿利的大额存单，存不存在向大股东输送利益，是否构成非营利性资金占用？

「市界」注意到，截至2023年期末，ST亿利的这笔存款 ，大约占用了其流动资产 99.92%。更重要的是，早在2022年8月，亿利金融就出现了信贷风险，并因履行能力而拒绝执行，被列为不值得信任的执行人。

换言之，亿利金融的偿债能力早已存疑。但是从财务报告来看，ST亿利在2022年度报告中并没有计提减值。所以，很多投资者都是「市界」表示：“以前的会计处理很可能也不合规。”

最终，ST亿利也涉嫌违反信息披露法律法规，并被证监会立案调查。

另一家从事信息安全领域相关软硬件设计和制造的公司，因涉嫌重大财务造假而“自食其果”。

由于主营业务涉及DPU芯片，*ST左江在2023年左右风头正劲，受到资金的热烈追捧。2023年4月底，当时没有“戴帽”的左江科技披露了2022年年报。这一表现表明，2022年净利润为负，营业收入低于1亿元。因此，公司自2023年5月4日起实施“退市风险警示”，股票简称调整为“*ST左江”。

这个日子，他的收盘价还高达207元/股，也因此得名为“史上最贵的ST股”。

不过，一顶*ST“帽子”并没有影响他的股价继续飙升。7月14日，*ST左江股价再次攀登历史最高点299.8元/股，市值超过200亿元。

市场之所以忽略风险警示，是因为当年有一种观点:*ST左江自主研发的DPU芯片，即数据控制部件，可以“对比英伟达”。DPU在芯片行业被称为继CPU中央控制部件、GPU图形控制部件之后的“第三个主要芯片”。目前DPU的主要厂商是以英伟达为代表的国际巨头，而*ST左江这种有意无意的对比英伟达，无疑切中了国内芯片行业普遍存在的焦虑。

所以在2022年4月至2023年7月这短短一年多的时间里，*ST左江的股价可以累计上涨830%以上。

▲（ 股价走势图ST左江。资料来源/百度股市通)

不过， DPU芯片产品，他一直拿不出可靠的DPU芯片产品，他声称投资数十亿的项目，也迟迟没有开工的迹象。 最后，在深交所的询问下，ST左江无法隐瞒，不得不披露其被称为“国内领先”的DPU芯片远不如市场预期，其芯片销售收入实际上很少。 在回复交易所咨询后，股价在短短9个交易日内下跌了85%，这也直接导致股价崩盘。

其它故事情节与ST亿利非常相似，如业绩在2022年突然转亏，2023年公布的财务信息又严重不真实，财务报告被审计公司发布保留意见，股价变动，管理层受到处罚...

投资者的索赔问题也被提上日程，因为ST左江涉嫌重大财务造假而被立案。

实际上，根据Wind数据，从年初到6月14日，沪深两市共有110家公司被实施ST或* ST，原因包括财务数据不达标、大股东占用大额资金、内部控制存在重大缺陷等。从数量上看，今年已经实施了ST或ST* 与前三年相比，ST公司变化不大。

但是，一个新的变化是，上市公司因财务造假而受到行政处罚，但未达到重大违法退市标准的，将实施ST，目前已有7家。

▲（ 一些ST公司从今年开始。信息来源/Wind//市场绘图)

上市公司退市后，公司及相关责任人应当依法对退市前可能出现的违法行为承担相应的民事、行政、刑事法律责任。

索赔，最考验人的是时间。

“我该怎么办？贷款100万元后，满融满仓53元/股...我该怎么办？我每天都失眠。这是我所有的财富。我能索赔吗？能赔多少？”

“不要灰心，只要你做实际的财务欺诈，你就可以索赔。ST泽达退市后，7000多名投资者成功索赔，最高个人损失超过500万元。”“你怕什么？只要你做实际的财务欺诈，你就可以向上市公司索赔。保荐机构、审计公司、董事会监督员都要连带赔偿。ST智慧就是前例。”

「市界」注意到ST左江被证监会调查后，很多投资者有时会感到焦虑，有时会感到自信。然而，那些退市后成功索赔的例子往往被投资者用来互相鼓励。

“从法律角度来看，如果查实*ST左江的重大财务造假，估计要承担三项法律责任，即行政处罚。 民事赔偿 刑事责任追究。”北京时择律师事务所臧小丽律师告诉「市界」，上市公司财务造假属于虚假陈述，投资者可根据《证券法》进行索赔。

在臧小丽看来，*ST左江的违规特征已经得到证实，这是“涉嫌重大财务造假”，比ST亿利的“涉嫌信息披露违法违规”情节更重。“涉嫌信用披露违规”的范围非常广泛，违规情节可能严重或轻微。但控制明确*ST左江“涉嫌重大财务造假”，说明违规情节恶劣，性质恶劣。

与“涉嫌信息披露违法违规”相比，前者对市场影响更大，股价差距更大，违规情节更严重，因此侵权人需要承担的法律后果也会更加严重。臧律师解释说:比如在民事赔偿方面，投资者损失与财务造假的逻辑关系更加明显，投资者索赔需求更容易得到法院的支持；在行政处罚方面，罚款金额可能会更高，主要造假责任人也可能长期被列入证券市场禁止名单。

然而，在投资者看来，这种情节的重要性直接关系到他们可以索赔的持仓时间和索赔金额。“违反纪律不利于散户起诉。如果发现其他重大违法违规行为，散户会有更多的索赔渠道。比如可以申请中国证券交易所中小投资者服务中心帮助集体诉讼。”投资者李玲(化名)说。

她口中的CSICC中小投资者服务中心，简称“投资服务中心”，直接由证监会管理，其职责包括为投资者提供公益性诉讼支持。

臧小丽指出，在调查非法上市公司的过程中，控制一般不会报告阶段性调查报告，投资者往往只能看到最终的调查结论。“然而，处理*ST左江的方法不同，这意味着公司可能会被视为一个经典案例。”

此外，*ST左江于今年1月底被立案，至今已有一段时间，有更多关于处理进度的信息为外界所知。相比之下，当ST利润刚刚被立案时，其投资者更加不知所措和不安。

「市界」注意到，目前ST亿利的投资者正在组织50多名权利人(即合格投资者)集体起诉ST亿利作为代表。

“据投资服务中心工作人员介绍，他们主要根据市场上对非法股票提出的一般代表人的诉讼情况，决定选择对哪只股票提起特殊代表人诉讼。不言而喻，ST利润不一定被选中。”投资者姜凯提到。

然而，正如臧小丽律师所指出的，违反信息披露法律法规是一个非常广泛的概念，许多问题最终归结于此，执法规模不明确。“此外，虽然监管部门已经对ST亿利立案，但尚未做出最终决定。简单来说，投资者找不到起诉的理由。”姜凯说。

目前业绩预测的违规范围明确表示，这部分可以启动索赔程序。但更难的是，ST亿利被调查的原因是否涉嫌资金占用？如果是，是否构成资金占用？资金占用的起点是什么时候？这些都需要证监会的调查结论支持。

“资金占用的起点，也就是索赔范围的起点，在调查结论之前是无法确定的。”姜凯的律师估计，如果最终确定资金占用，这个起点会比较高，大部分投资者都可以索赔。

“现在，法院也很头疼。虽然我们投资者的起诉目标是一致的，但索赔金额是不一致的。从法院的角度来看，这是许多并行案件。如果他接受一个，他将不得不接受其他案件。因此，包括证监会和法院在内的所有人都希望加快进程，促进事情尽快解决。”姜凯说。

从过去的辉煌到现在的困境，ST亿利和*ST左江的故事提醒每一位市场参与者:透明合规是企业常青的基石。