顺丰将要“A H”两地上市，ESG却暴露了？

【编者按】ESG报告一直被称为投资领域的新话题，但很多投资者实际上并不理解。目前，近40%的a股上市公司将定期发布ESG年报，港股公司的ESG信息公开率高达近80%，但也不排除部分上市公司将ESG报告作为例行公事发布。到底有什么问题？快递业一哥顺丰快递在国际资本市场的规划将迈出重要一步，即将成为“A H”国内第一家快递公司在两地上市。对企业的ESG管理和治理，这提出了更高的要求。这个水龙头准备好了吗？

“618”网购节正在如火如荼地进行着，顺丰控股“快递一哥”（ 002352.SZ ）在香港上市也有了重要的新进展。6月2日(周日)晚，顺丰宣布将发行海外上市外资股(H股)，由证监会备案，拟发行H股不超过6.25亿股，并在香港联交所主板上市。

“A H“两地上市，将给一家公司的ESG管理带来新的挑战。 首先，在两个市场上市的企业需要满足双重监管的治理要求，这将迫使企业建立更完善、更透明的治理结构。从延伸的角度来看，有更多的ESG工作需要重组，如法律遵循、信息披露和透明度、两地投资者关系的沟通和维护、长期战略规划等。

对于关注公司ESG管理的投资者来说，顺丰是一个非常有研究价值的模型。一方面，公司ESG管理起步较早，效果良好。比如最近，顺丰控股连续第三年登上中国ESG知名度榜，也是当年唯一入围的快递物流公司。

但是另外一方面，一些投资者抱怨顺丰控股的拥有感觉不好。。在投资者关系互动平台上，连续五年拥有顺丰控股的投资者表示:“虽然要看长期，但二级市场不会一直走下坡路...今年一季度，大部分a股公司都扭转了下行趋势，但顺丰仍在低位挣扎。公司应该想办法扭转趋势吗？”

市场数据显示，截至2024年6月7日，在申万三级快递行业分类中，顺丰控股是近半年和近一年跌幅最大的公司。

光鲜亮丽的ESG评级与不如行业平均水平的股价表现形成对比，需要加强。如何看待这种分化？哪里出了问题？

业绩和ESG评分都占据了龙头企业的位置。

顺丰控股于2024年3月27日发布了《2023年度可持续发展报告》(以下简称《报告》)。 本报告排版精美，篇幅接近147页，内容饱满详尽。

报告以董事长的演讲开始，然后分为治理文章、环境文章、社会文章和服务文章。同时，气候相关信息的独立披露作为一章。在最后一份附录中，包括报告编写和关键绩效。遵循G、S、E的思想，涵盖了ESG框架的方方面面。

根据《香港联合交易所有限公司证券上市规则》，报告的编制依据、在借鉴全球可持续发展标准委员会的同时，《深交所上市公司社会责任指导》两地市场规则（GSSB）、全球机构提供的文件引导，如联合国。

顺丰在披露关键绩效指标的准确性方面也做得比较好。 关键绩效方面，顺丰快递披露了环境和社会两大表格，前者涵盖温室气体排放的范围一、范围二和范围三。其中，范围三，即价值链以外的碳排放(包括组织和个人活动产生的间接温室气体排放)的披露并不常见，反映了顺丰快递作为行业第一兄弟的责任。

顺丰同城另一家上市公司，属于顺丰系。（ 09699.HK ）还披露了《2023年环境、社会和治理报告》，为顺丰快递的整体信息披露提色。

报告中获奖的一页，写满了2023年顺丰快递获得的可持续发展荣誉奖。各大机构也毫不犹豫地给出了顺丰快递更高的ESG管理评级:根据同花顺ESG评级截至2023年第三季度的数据，顺丰快递获得75.96分，是申万三级快递行业中最高的，也是行业中唯一的“AA”评级。顺丰快递的排名也是华证指数、盟浪等机构2024年最新评级结果中的佼佼者。

顺丰在业绩和市值上均处于行业领先地位。顺丰在2024年第一季度实现营收653.41亿元，同比增长7.03%；净利19.12亿元，比去年同期增长11.14%。扭转了2023年营收收缩的局面，净利润增长速度虽然放缓，但也保持了同比两位数的较高增长速度。现在顺丰市值超过1800亿元，与圆通、韵达、德邦、申通等四家a股上市快递公司的市值相比还要高。

然而，顺丰快递的ESG管理工作还有很多需要改进的地方。

员工权益与快递纠纷扰乱社会责任表现。

在社会责任（S）另一方面，员工权益与快件纠纷，是顺丰快递需要提高管理和治理水平的两个方面。

从社会治理中员工关怀的角度出发，一些投资者在投资互动平台上向顺丰快递提出了问题:“快递物流是一个劳动密集型行业。当前行业的价格战不仅会抑制行业利润，还会降低工人收入...快递行业也有“公共事业”的属性。公司会考虑跟进涨价吗？作为龙头企业，你们公司的态度是什么？”

面临这样一个好问题，顺丰没有给出有价值的回应，只是感谢投资者的建议。

顺丰多次陷入劳务纠纷，引发争议。

2021年4月，《河北青年报》等多家媒体注意到，35岁的顺丰兼职骑手不幸猝死，但顺丰快递主张该员工与第三方公司签订劳动协议，从而拒绝了家属的支付需求。但家属认为，死者通常在给顺丰快递送货，工资由“顺丰金融”支付，因此顺丰快递应承担责任。

2023年12月，一些应届毕业生在网上发帖，被顺丰科技非法裁员和威胁逼签，在网上引起轩然大波。根据天空调查数据，顺丰科技有限公司是顺丰控股上市实体100%控股的孙公司。

上述各种与劳资相关的舆论，都拖累了顺丰ESG管理中的社会责任（S）表现。

顺丰快递公司作为一家快递公司，也经常遭到消费者的投诉。 2023年8月，《国家商报》等多家媒体注意到劳力士手表丢失，该男子价值38万元，随后顺丰回应称“是外部人员做的”；2020年，光明网等报道顺丰快递发生“黄金大劫案”，保价8000元的黄金仅赔偿2000元…

顺丰快递是一个业务量巨大的“快递兄弟”。高基数和领先效应将使顺丰快递不可避免地遭遇快递纠纷，并受到消费者和媒体的关注。然而，妥善处理问题可以帮助公司更好地履行ESG的社会责任。

ESG表现出新的业务亏损。

近年来，顺丰在产业链上下游普遍布局，但新业务迟迟未能盈利，也给公司的业绩带来了麻烦。

在供应链和国际业务领域，顺丰在2021年落后一子，收购嘉里物流（ 00636.HK ）。这项业务合并后，顺丰快递主营业务中的供应链和国际业务收入迅速发展，促进了收入的飙升。然而，每一个商业决策都是一把双刃剑。全球运力价格波动后，过去明亮的布局变成了今天的业绩。

从2022年下半年开始，国际货运降温，市场规模缩小。体现在2023年顺丰控股年报中，公司“供应链及国际业务”收入同比大幅下降30%以上，净亏损5.35亿元。

根据ESG框架分析，新业务亏损的布局可能会影响公司在公司的治理。（G）中等风险控制和内部控制得分。新业务的决策是否透明合理？风险已经完全评估过了吗？是经营效率低下还是市场因素拖累盈利能力？在新业务亏损的背景下，投资者会反复询问和研究这些问题。

在投资市场中，顺丰高昂的资本支出一度备受关注，幸运的是，紧张的阶段已经过去。 中泰证券3月31日发布的研究报告显示，2023年，顺丰收购建固资、无形资产等长期资产的现金总额为124.7亿元，同比大幅下降12%。鄂州机场投产后，顺丰的资本支出高峰期已经过去，预计未来股东回报将进一步提高。

在公司治理（G）另一方面，一些媒体注意到，顺丰快递还需要处理在香港IPO上市申请失败、需要更新的问题。 根据经济参考网，虽然此次备案申请已通过，但顺丰控股首次申请材料已于2024年2月失效，公司需重新提交申请材料。

此次成功“A H"上市后，管理庞大的上市公司集群，也是顺丰在ESG公司治理方面必须回答的一个问题。 除了上面提到的顺丰控股、顺丰同城、嘉里物流，还有另一家以物流为主的上市房地产投资信托基金顺丰房托基金。（ 02191.HK ）。

提高投资者有多种措施的感觉？

顺丰还采取多种措施，提高投资者的拥有感受，包括股权回购注销和大额分红。

什么是股票回购和注销？这种操作会降低企业的总股本。因此，在企业整体价值不变的前提下，每股包含的资产价值和利润在运营后都会增加，可以对投资者产生收益。

监管部门也明确支持这一行为。在《关于加强上市公司监管的意见(实施)》中，提出要促进高质量上市公司积极回购股份，提高稳定市场的效果。

顺丰快递表示，2023年股东大会审议通过了《关于变更回购股份用途并注销的议案》，之前在2022年3月、9月和2024年1月回购的79291153股将被注销，2023年至今回购的股本注销流程正在进行中。

从ESG公司治理的角度来看，股权回购取消反映了公司管理层对公司价值和长远发展的信心，并向市场传达了积极的态度。 另外，股权注销提高股东投资回报，符合公司治理中重视股东利益和投资回报的原则。

顺丰除了回购注销股权外，还利用分红来增强投资者的感受。 2023年经营业绩公布后，顺丰宣布计划每10股发放6元现金股利(含税)。与2022年相比，这种股息不仅大幅增加，而且股息比例达到35%的领先水平。积极与投资者分享企业经营成果，也符合ESG公司治理中对投资者收益的要求。

展望未来，银河证券于4月30日发布研究报告，国海证券于5月1日发布研究报告，降低了顺丰快递的盈利预期。快递行业整体增速放缓，价格战持续影响，国际海空运价走势不可预测，将继续影响顺丰快递的业绩。顺丰快递如何抵御逆风和穿越周期？更精细、更专业的ESG管理无疑将是这个领导者保持专注的关键和关键。

这篇文章来自“科创财经社”， 者：Han，发布36氪授权。

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