美股第一股中国婴儿护理即将到来。

婴儿护理再次支持IPO。

近日，青眼从中国证监会官网获悉，福建宝露泰奇科技有限公司母公司宝泰控股集团有限公司Blue，致力于婴幼儿护理产品-Touch Holdings Group Co,Ltd(以下简称“宝泰控股”)，已获中国证监会备案通知。

值得一提的是，宝泰控股早在2022年就向美国证监会提交了招股书，计划在纳斯达克上市。2023年3月31日起效的新规定，由证监会提交海外上市备案，明确将国内企业直接和间接海外上市全面纳入中国证监会管控，实行统一备案管理。

近年来，由于a股IPO审批收紧，不少企业进入港股或美股上市，宝泰控股有望获得“中国婴儿护理美股第一股”。

01 年收入不到1亿，竟然扛起一个IPO。

根据中国证监会发布的上市备案通知，宝泰控股拟在美国纳斯达克证券交易所发行普通股不超过230万股上市。通知还显示，海外发行上市后15个工作日内，上市情况应通过中国证监会备案管理信息系统报告，海外发行上市情况自备案通知出具之日起12个月内未完成。如果计划继续推进，备案材料应更新。

从中国证监会官网截取

事实上，2022年9月，宝泰控股首次向纳斯达克提交上市申请，2023年底，宝泰控股在美国证券交易所更新IPO招股书，并于今年3月再次更新招股书。

据公开资料显示，宝泰控股境内运营实体福建宝泰科技有限公司成立于2014年，旗下“Blue-Touch"(宝露泰奇)品牌主要经营婴儿护肤品、洗漱用品和家用清洁用品。根据公开信息，宝露泰奇关联公司福建宝泰日用化工有限公司成立于2002年，同时与美国Blue-Touch公司成为品牌战略联盟。2008年，宝露泰奇正式投放中国市场推广。

根据招股书，青眼号对宝泰控股2020-2023年度财务数据进行了梳理，近四年营收分别为2244.13万元、4822.83万元、5989.49万元和6997.17万元；净利润分别为35.51万元、561.96万元、805.14万元和981.38万元。

从以上数据不难看出，虽然宝泰控股规模不到1亿元，但近四年营收和净利润稳步增长，增速相当可观。

从不同类别的收入来看，2022年和2023年，宝泰控股的宝露泰奇婴儿护肤品和化妆品分别占总收入的47.06%和51.70%；家庭清洁用品分别占总收入的52.94%和48.30%，比例相对平衡。

其中，宝露泰奇婴儿护肤品主要以山茶油为产品卖点，包括推出婴幼儿山茶油、山茶油洗发水、山茶油保湿霜、沐浴油等产品。其中，婴幼儿山茶油销量最高，约占23.75%和23.10%，2022年和2023年总收入，山茶沐浴油销量约占近两年总收入的13.56%和7.32%。

截取宝泰控股控股书

据报道，宝泰控股此次筹集的资金将用于开发各种婴儿护肤品，购买或投资孕妇和新生儿护肤行业的企业等。

02 R&D投资低，线上市场空白。

尽管宝泰控股的表现相当出色，但经过十多年的发展规模还没有超过1亿，或者也暴露了该公司在经营方面的一些隐患。

首当其冲的是R&D投资不足。宝泰控股2022年和2023年的R&D支出分别为174.39万元和361.31万元，占总收入的2.91%和5.16%。

虽然2023年的R&D费用比前一年增长了近一倍，但这是因为宝泰控股和科技有限公司厦门迪恩安生物科技有限公司开展了新的外包R&D项目，促进了R&D费用的增加。如果双方后续不签订新协议，R&D项目结束后，宝泰控股的R&D费用可能会下降。

众所周知，R&D投资对产品实力和核心竞争力有一定的影响。然而，R&D投资的不足直接影响了品牌的新速度。宝泰控股于2020年购买了一项山茶油提取加工技术专利，并在此基础上推出了宝露泰奇山茶油系列婴儿护肤品和洗漱用品。然而，在过去的两年里，该品牌并没有推出新的产品系列。

此外，宝泰控股招股书显示，截至2023年，已有21家线下经销商与公司合作，涵盖福建、山东、江苏、湖南、浙江等省份。渠道拓展相对缓慢，线下门店也面临一定的市场挑战。

例如，根据招股书，2020年初，由于新冠肺炎疫情的影响，经营实体经历了物流停滞和业务中断。招股书还指出，公司主要依靠经销商在中国分销和销售商品。如果不能高效管理与经销商的关系和经销商的经营协议，经营效益和现金流可能会受到不利影响。

不仅如此，公司的线上渠道布局明显滞后。目前天猫、Tiktok、JD.COM等线上购物平台都找不到相关官方店铺，只有部分C店销售少量商品。而且其小程序商城“宝露首选”无法正常使用，官方微信微信官方账号、微博等渠道也没有发布任何内容。

根据招股书，宝泰控股未来仍将重点关注线下门店。短期来看，计划通过推出新产品，扩大其线下分销网络，提高其品牌认知度和公司盈利能力；未来五年，公司将通过建立代表性门店、设立特许经营店、销售产品的第三方零售机构、合并和收购合适的经销商等方式拓展目前的营销渠道。

至于线上渠道，其实意味着未来三到五年，计划在不改变目前线下销售网络的情况下，建立线上销售渠道，考虑建立新品牌或开发只用于线上销售的新产品。宝泰控股在线传统布局与电商行业快速发展的时代背景背道而驰。

最终，婴儿护肤市场出现了海龟爸爸、红象、润本等品牌，在市场上占据了一定的市场地位，这对宝泰控股来说也是一个很大的挑战。

03 婴儿市场正处于上升阶段

在当代社会，虽然中国新生儿出生率呈下降趋势，但不可忽视的是，庞大的人口基数、婴儿家庭消费技能的提高、精细化的育儿理念等因素仍然给婴儿护理市场带来了巨大的潜力。

根据欧睿的咨询数据，2025年我国婴幼儿护理市场规模有望超过500亿元。伴随着市场的逐步扩大，许多品牌纷纷加入竞争。除了世界知名品牌外，国内美容公司也纷纷涉足婴幼儿护理领域，推出各具特色的自主品牌。

近年来，随着国内品牌在R&D和营销领域的投入不断增加，国内产品的质量和服务质量也进一步提高，从而逐步提高了国内市场的份额。

2023年，该公司营业收入10.33亿元，同比增长20.66%，以a股市场“婴儿护理第一股”润本生物为例。；归属于母亲的净利润为2.26亿元，同比增长41.23%。在这些系列中，婴儿护理实现了5.21亿元的营业收入。

不仅如此，2023年12月，国产儿童护肤品牌海龟爸爸宣布获得全球最大消费私募机构L Catterton(路威凯腾)独家投资，这也反映了资本市场对婴儿护理市场的看好。

婴儿护理市场之所以受到业界的青睐，不断吸引品牌进入，是因为多种因素共同作用。随着90后和Z世代逐渐进入父母的角色，这些年轻父母的消费能力和护肤观念更强，对生活质量的要求也更高。因此，他们对儿童护理的需求更加精细化和系统化。

这将促进品牌不断创新和优化。近年来，越来越多的婴幼儿品牌逐渐倡导和实践“医学研究同创新”，严格遵守不同年龄的护肤理念，为婴幼儿和学龄儿童开发更有针对性的产品，更加注重安全性、温和性和有效性，以及产品设计的趣味性，以满足市场多样化的需求，促进婴幼儿护理市场的升级和推进。

此外，从国家层面来看，官方政策的支持为婴儿护理行业的发展提供了有力保障。2022年1月，《儿童化妆品监督管理条例》正式实施，详细规定了儿童化妆品的概念、标签要求、配方原则等方面，要求儿童化妆品在销售包装展示面上标注儿童化妆品标志「小金盾」。

一般来说，虽然我国婴幼儿护理市场起步较晚，但由于市场潜力巨大、政策支持巨大、婴幼儿功能性护肤购买心智基本培养等多重因素，正迎来快速发展的黄金时期。这也意味着，对于宝露泰奇来说，持续的创新和优化是深化市场基础、实现持续增长的关键。

本文来自微信微信官方账号“青眼号外”（ID:qingyanhw），作者：依文，36氪经授权发布。

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