华润饮料冲击港股 上市前大笔分红25亿元

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收入单一，多元化发展渠道不明朗，怡宝母公司华润饮料冲刺港交所。

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文 | 每日财报 吕明侠

近日，华润饮料(控股)有限公司向港交所提交上市申请，联席保荐人为中银国际、中信证券、美银美林、瑞银集团。

据悉，华润饮料是华润集团旗下一家致力于即饮软饮的公司，而华润集团所属企业已有 8 家庭在联交所上市，包括华润啤酒、华润电力、华润置地、华润万象生活等。 家 A 股票上市。如果华润饮料成功登陆港股，华润集团资本版图将再次扩大。

就华润饮料的“成绩单”而言，其表现并不特别出色，最终能否赢得资本市场的青睐？华润饮料手中还有多少筹码？

如果上市成功，华润饮料将直接面对二级市场饮用水龙头农夫山泉和狼群环绕的饮料轨道。怡宝能为华润饮料撕开多大的市值空间？

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抢滩饮用水市场

据灼识咨询报告显示，华润饮料是中国最早专业生产包装饮用水的企业之一，经过 40 2008年发展成为中国第二大包装饮用水企业和中国最大的饮用纯净水公司(按照 2023 年度零售额计算)。

根据招股书，2021年 年到 2023 2008年，华润饮料的营业收入分别是 113.4 亿元、126.2 亿元和 135.1 期内利润分别为亿元，分别为亿元。 8.58 亿元、9.89 亿元和 13.3 亿元，2023 年利润同比增长 34.7%。

可以看出，华润饮料近年来营业收入和利润有所增长，但增长能力有限。华润怡宝的竞争对手包括百岁山、康师傅、娃哈哈、农夫山泉等。，其中农夫山泉是行业领导者。

公布了农夫山泉 2023 年度业绩公告，收入 426.67 亿元，同比增长 实现净利润28.4% 120.79 亿元，同比增长 42.2%。

可以看出，去年农夫山泉的净利润与前年华润饮料的收入相当，是去年华润饮料的净利润。 9 倍。

然而，在华润饮料提交申请的第二天，农夫山泉却悄然“披绿”。一张农夫山泉纯净水的宣传照片在网上迅速传播开来。照片中，农夫山泉的瓶子改变了以往熟悉的红色天然水形象，换上了新的绿色衣服。

“绿装农夫山泉”立刻引起了众多网友的热议：农夫山泉此举是否意在对华润饮料，尤其是怡宝发动正面战争？

事实上，除了“看得见”的强敌农夫山泉，怡宝身边还有很多“看不见”的对手，比如活力森林、大窑。比如从饮料跑道切入饮用水的新玩家，大部分都是潜在的玩家，在饮料领域取得了不错的成绩，试图在饮用水市场分一杯羹。

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在上市之前大手笔分红 25 亿元

只是华润饮料可能会让不熟悉公司的投资者感到陌生，但我相信没有投资者会对“怡宝”这个全国畅销的纯净水品牌一无所知，华润饮料就是这个品牌的所有者。

华润饮料的王牌产品是怡宝。华润成为万科大股东后，融合了万科的众多资产，包括饮料、超市等。当时怡宝属于华润。

当时华润留下的怡宝决定专注于纯净水业务，升级包装为“小绿瓶”，并沿用至今。

现在，华润集团(饮料)有限公司和 Plateau 分别持有华润饮料 60% 和 40% 所有股份，均为华润饮料的控股股东，其中华润集团(饮料)为华润集团的间接全资控股公司。

伊宝的优势是背靠华润集团，拥有强大的产业资源。后者业务涵盖消费、土地收购、大健康等产业板块，其中大型消费兄弟公司华润万家，直营店总数超过 3300 家庭，产业资源可谓丰富。

据悉，华润饮料有超级饮料。 8 收入来自经销商。该公司已经超过了全国 1000 家庭经销商合作，累计覆盖中国超级 200 一万个零售网点。一线销售人员 8700 ，覆盖超 200 一万个零售网点，其中三线及以下城市网点占一半以上。

2023年，根据灼识咨询报告 2008年，华润饮料的包装饮用水产品在广东、湖南、四川、海南、广西和湖北的包装饮用水市场占有最高的市场份额。 30% 上下。

值得注意的是，华润饮料在上市前夕仍有大量分红，2024年 年 4 本月，华润饮料分红 25 亿元，2023 每年都有利润 13.31 1亿元，根据公司股权比例，这么大的分红是100%。 流入控股股东口袋。

华润饮料招股书指出，如果上市成功，公司计划将募集资金用于扩大产能、渠道和R&D。从募集资金的目的来看，公司的产能利用率 70% 在上下的情况下，还有必要用来“战略扩张，提高产能”吗？

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业务结构不平衡

根据招股书，华润饮料 2023 年营收达到 135.1 亿元，利润为 13.3 一亿元。其背后，收入严重依赖于包装水业务，饮料业务仍难以成为第二增长曲线等问题逐一显现。

尽管它拥有它 13 一个品牌，华润饮料的表现过于依赖包装饮用水业务。除了怡宝，类似的产品并没有变成超级爆款。财务数据显示，华润饮料包装饮用水产品 2023 年营收为 124.47 十亿元，收入占比高达 92.1%，尽管其它饮料商品销量保持增长，但营收比例仍然不足。 8%。

华润饮品自 2011 2008年开拓饮料产品线，推出“下午奶茶”“火咖”“魔力”等商品，由于种种原因，这类产品均未成长为大爆款。

从近三年的业绩来看，华润饮料旗下饮料产品的比例从 4.6%、5.7% 提升至 7.9%的规模仍然不如包装饮用水的十分之一。

作为国内包装水公司巨头，农夫山泉开辟了第二条增长曲线，加快了茶饮料、功能饮料、果汁饮料等细分赛道的布局。2023 2008年，农夫山泉包装饮用水产品占总收入。 饮料商品占47.5%， 饮料板块首次反超51.7%。

这也证明了华润怡宝多年来依然专注于“求稳”。虽然他声称要两条腿走路，但他的销售和营销重点仍然是纯净水业务。第二条增长曲线还没有产生，有几何影响港股的胜利？

综上所述，即使有华润集团的支持，华润饮料也不可避免地会有一些成长问题。在完全竞争的饮用水市场中，如果你不进则退，华润饮料仍然需要在金融市场上寻求突破。

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