下一站ETF：从抢首发到卷持营

本文来自微信微信官方账号:韭圈（ID：jiucaishuo），作者：颓废的小呆梨，原标题：ETF下一站：从抢先发展到卷持营，头图：视觉中国

昨天，第一批10只跟踪CSIA50的ETF上市了。从净值来看，几乎都是赚钱的。即使亏损，也是小数点后四位数的事情，基本可以忽略不计。但对于基金规模来说，这并不是一件好事，更强烈的冲动任务同志“保底”。

看到群里的兄弟还在念叨，昨天一赚钱就卖了。今天看了一下，10个ETF中有8个明显减少了规模。在市场低迷时期，很多基金销售的潜规则也被带到了台面上讨论。今天我就来说说ETF规模卷的困境和思考。

首先卷起来？不一定是卷起来的？

市场处于低谷，很难建立股权基金，更不用说规模了。这时，ETF将卷入首发阶段，帮助资金成为不可或缺的一部分。众所周知，ETF的产品属性决定了10只ETF跟踪同一指数。除了优惠费率，其他牌都不容易玩。

因此，近年来，基金公司或多或少希望通过帮助资金或高频、高密度的营销，在募集资金之初占据规模优势。规模可能不是绝对大，但相对规模一定要靠前，这样才能多元化，或者用“最大市场规模”来贴标签。这种情况很困难，只要有一家基金公司动起来，其它的都要跟着动，导致ETF出血内卷的现状。对于这一点，我统计了2019年以来ETF首发上市日的规模变化。

可发现，除2020年牛市气氛确实浓厚外，其它年景的ETF大多是上市即巅峰。此外，随着2022-2023年ETF募资数量和规模的逐步增加，首发ETF规模流失问题更加严重，比2019年和2021年翻了一番。

牛市还可以，还有很多散户投资者进入市场，但是现在市场不好，没有新的力量进入市场，无法留住资金。基金公司为谁工作了？我还统计了一下，从2019年到今年3月18日，基金公司ETF的规模发生了变化，对比了ETF管理人自成立以来(持营)和首次上市(帮助基金)的规模影响。

排在第一位的是华夏和天弘，他们原本是市场内外指数基金的排头兵，从规模变化来看，也确实有两把刷子。两家公司的营业效果都很好，华夏基金领先。总的来说，与发行规模相比，上市后仍有大规模的净流入，我认为可以简单理解为受帮助基金的影响相对较小。从近期几个明星指数的ETF首发对决来看，头部ETF管理员开始意识到这个问题，不再是无脑卷首发。

相反，争取成立，提前一天也是一个优势——我们经常看到，无论新基金的规模有多大，募资一天就结束了，比同行早一天上市。另外，推出首发也不是很贵，上市后留下弹药进行宣传。归根结底，ETF规模越来越大，先发优势也不安全。

卷持营，在路上

当然，还有一点可能是之前欠的交易量太大，资金也不高兴来帮忙。针对这一事件，去年年底，控制出文规范了券商和基金公司的交易量换佣金操作。虽然目前的A50系列ETF应该卖，但显然没有CSI1000ETF当时的“激烈”。

与后者小盘的稀缺性相比，CSIA50虽然是一款不错的产品，但仍然无法避免核心资产，缺乏新鲜感。目前资金热情较差。除了首发，持营的重要性越来越明显。如今，常规操作要么与券商进行活动，举办各种ETF实盘比赛，让其ETF先进入交易者的自选股，成功了一半。

否则，与媒体合作，无论是传统的官方媒体，还是新媒体平台和大V，每天谈市场、谈市场、带商品，投资者看多了自然会下单。然而，与主动管理基金的故事不同，ETF更突出的特点是稳定、准确和强大，并跟随热点。

因此，基金公司需要在领导战略、组织结构、员工执行等方面拧成一股绳，效率高，战斗力强。总而言之，ETF的风一旦开始吹，肯定很难停止，只是变量可能来自哪里？

1、独到的选款

比如2020年国泰的煤炭ETF，成立一年多大概3亿元，种类也不流行。“落后产能”不能提高规模。我不想等煤炭后面的三年市场。煤炭ETF最多涨到50亿，现在规模33亿。这个品种已经做好了。但是现在一个略显概念的指数已经上市了，至少有三四家基金公司在争相申请。要有独特的眼光并不容易。

而且，即使选择了，也有很大的运气。如果指数选得不好，肯定会有好结局。广发的纳斯达特，虽然现在规模不到200亿，但直到2019年还在清算线以下。2015年9月成立的中融白酒基于2016年蓝筹东风的清算，错过了后面的大市场。这个有点像打仗，早一步可以牺牲，晚一步错过立功，就得正好，看命。

2、使力场外的连接基金

市场上的ETF太卷了，基金公司会考虑布置场外的ETF连接。简而言之，无论是渠道还是电子商务，都有很多从主动管理基金投资指数基金的需求，甚至蚂蚁也在从事指数选择。也许下一波财富就从这里来了？我觉得小鱼哥的持股已经有很多指基了，即使亏了他也要亏在指数上，这是什么水平？

3、增加国家队数量

虽然以国家队为代表的机构资金是现在重要的规模增量，但是如果你想得到大资金的青睐，你的规模和流通性不能很差，他买不到。

它们的作用是锦上添花，不能胡编乱造，你要先养肥母鸡，它才能生蛋。

三年，二十年，重新开始

ETF是一个方差很大的品类。沪深300ETF最大的可以达到2000亿，小的只有1亿出头，未来这个差距只会越来越大。作为参与者之一，我也是局外人。我发现不同的管理者对ETF的玩法和理解有一定的差异，包括客观的体量因素和主观的理解因素。

一九九三年，道富环球推出了世界上第一只交易所基金产品——SPDR S&P 500 ETF TRUST。华夏基金于2004年成立了中国首只ETF-上交所50ETF，至今已有20年。下一站ETF，重新开始。

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