美国股市巴菲特：60年狂赚4.38万倍，什么是制胜法宝？

马云创业之初，18个罗汉帮他打造阿里巴巴，26个巴菲特精英团队帮他打造了一个巨大的商业帝国伯克希尔·哈撒韦，这个帝国8700亿美元。

这26名员工坐在美国四线小城市奥马哈的一栋普通写字楼里。伯克希尔·哈撒韦的总部极其微不足道，但去年他们赚了超过962亿美元，仅次于第一个苹果。 969亿美元，总部26名精英每天管理超过39万名员工和63家子公司，跨越保险、能源、食品到航空等多个行业的商业巨头。

上帝背后的伯克希尔·哈撒韦是如何运作的？巴菲特是如何管理的？最后，我们将揭示他如何在60年内实现4.38万倍的收入。什么是取胜的法宝？他的大部分财富都是50岁以后积累的，你现在还来得及！

独特的管理哲学伯克希尔·哈撒韦

在2023年伯克希尔·哈撒韦的年度报告中，总部的26名员工非常精简，这个小团队由五名秘书、五名证人、四名投资经理、三名财务专家、三名税务专家、两名审计师、一名律师和一名负责IT的网络工程师组成。他们以高效的方式管理着这个庞大的企业网络，展现了巴菲特对精简高效团队的热爱。

首先，我们来分析一下伯克希尔·哈撒韦公司。它由两部分组成:一部分是多年收购的全资或控股子公司。这些公司出现在财务报告中，包括保险、铁路、公共事业和能源。他们是巴菲特的“儿子”。

另一部分是公司的投资组合，包括固定收益、证券投资、衍生品，部分股权占20%~50%。、没有控制非控制股权投资，这些投资被视为巴菲特的“干儿子”。我们熟悉的巴菲特投资苹果、可口可乐、美国运通等。都属于这一部分。

对于非美国人来说，盖克保险、博林顿、北方和圣达等“亲儿子”这边的公司可能比较陌生。这些业务集群是产业，有一个共同的特点——赚钱。资产配置依赖于股价的涨跌，往往会有起有落。2023年，业务集群提供净利润374亿美元，资产配置提供净利润589亿美元。

巴菲特的角色分为两部分:一是管理右边的投资组合；第二，作为CEO管理的63家子公司。这两个任务需要完全不同的技能，普通人很难同时做好。更复杂的是，这些子公司业务多样，涉及铁路、能源、零售、食品等诸多领域，管理难度极高。

巴菲特的解决方案很简单:放权！他选择了一批诚实、有能力、诚实的CEO来管理这些子公司，基本上不干涉他们的日常运营。他曾经说过:“我们把复杂的工作职责分配给了我们子公司的经理。其实我们几乎完全分配了。”这种管理模式在现代企业中极为罕见，因为大多数大企业都采用严格的层次结构和内部控制。

这一放权策略背后的信心来自于几个关键因素。

首先，伯克希尔·哈撒韦收购的子公司一般业务简单、稳定、市场壁垒强，不需要每一位CEO都像乔布斯或马斯克一样有天赋。例如，像BNSF铁路公司这样的传统产业运行稳定，对技术创新的需求相对较低。

其次，巴菲特喜欢保留原来的管理团队，所以他会在收购时特别考察管理能力。一旦CEO被选中，巴菲特就会真正放手，让他们独立经营。子公司的事务基本都是由他们的首席执行官处理的。巴菲特通常只需要查看财务报表，很少直接联系他们。

巴菲特还指定了两名副手，以进一步简化管理：Ajit JainGreg(安吉特·贾因)负责保险业务子公司， Abel (格雷格·阿贝尔)负责管理非保险子公司。虽然这两位副手不在总部的核心团队中，但他们在公司运营中发挥着重要作用。

而且总部的25名成员，如股东大会的组织者加利索瓦，虽然人手不多，但是组织成千上万人的大会却井然有序。

投资部分由总部的其他成员组成，比如Ted的三位投资经理。 Weschler(泰德·韦施勒)、Todd Combs(陶德·库姆斯)、Tracy Britt Cool(特雷西·布里特)协助巴菲特管理。在股市的起伏中，他们帮助巴菲特寻找机会。这一清晰的管理结构使巴菲特能够将大部分时间和精力投入到他最擅长的投资活动中，而不必被日常管理的琐事所困扰。

这种独特的管理机制不仅让巴菲特摆脱了复杂的管理事务，致力于他最擅长的投资，而且最大限度地提高了资源的利用率，提供了强有力的资金支持。

伯克希尔·哈撒韦使用的管理权力下放和资本集权策略无疑是一种独特的结构，与巴菲特的个性特征密切相关。这种结构不仅解放了巴菲特，使他能够避免陷入繁琐的日常管理事务，还赋予他对整个集团资本配置的绝对控制权，从而更好地发挥他的投资特长。这种组合治理策略促使伯克希尔·哈撒韦不仅是一家非常规的工业控股公司，也不是一家简单的资产投资公司，而是一家独特的公司。

面对巴菲特为什么会选择这样独特的结构，我们不得不回到巴菲特自己身上寻找答案。众所周知，巴菲特对人际交往和日常管理持谨慎态度，尽管他在投资领域很有天赋。所以他更倾向于把工作职责分配给专业团队，而自己则致力于投资决策。

与此同时，对资金配置，他坚持要亲自控制，以确保资金的高效使用。这种资本集权管理模式是他对投资工作极端追求的体现。巴菲特曾自豪地说:“我们公司的结构优势是它不可复制的。”

伯克希尔·哈撒韦的独特之处在于，它是一家为巴菲特量身定做的公司。它不仅可以帮助巴菲特摆脱复杂的日常管理，致力于投资领域，还可以通过高效的资源开发为巴菲特提供足够的资金弹药。但是，这个近乎完美的系统也有一个不可忽视的考验，那就是它高度依赖巴菲特自己的智慧和决策。寻找合适的继任者，成为伯克希尔·哈撒韦未来发展中必须面对的问题。

为什么巴菲特减持苹果？

众所周知，巴菲特一直是苹果股票的坚定支持者，2024年第一季度伯克希尔·哈撒韦公司减持苹果股票的决定引起了市场的极大关注。这一举动表面上可能看似简单，但背后的策略和逻辑却极具意义。

巴菲特减持苹果的决定，看起来是基于税收考虑，但实际上也可能包括对未来经济环境的预测。

巴菲特在伯克希尔·哈撒韦股东大会上明确表示，此次减持是基于“获得可观收益后的税收考虑”，而不是基于对苹果股票长期前景的负面评价。

另外，巴菲特还提到了对美国税率可能上升的预期，这可能是许多市场参与者没有充分考虑的问题。

通过对这一策略的深层次原因的分析，可以发现几个关键点：

税收优化措施：巴菲特被公认为对纳税筹划极其谨慎和聪明的投资者。他可以锁定收入，最大限度地提高后续资本利用的效率，然后在税率预期上升之前实现部分利润。

流动性管理：随着经济环境的变化，保持一定的流动性对于应对不确定性具有重要意义，包括可能的利率上升和市场变化。苹果股票的减持可能会为伯克希尔·哈撒韦提供更多的灵活性，以确保在市场上出现新的投资机会时能够积极行动。

多样化和平衡：尽管苹果仍然是伯克希尔·哈撒韦的重要投资，但是在理财规划上保持适当的多样性同样重要。巴菲特可能正在努力通过调整持股结构来提高整个投资组合的风险和收益。

市场心理和信号：作为一个市场影响力很高的投资者，巴菲特的每一笔大规模交易都可能被市场解读为一个信号。通过公开讨论税收和财务规划的考虑，他可能正在努力平衡市场对其投资趋势的解读，以防止不必要的市场过度反应。

从这些考虑来看，巴菲特的决定不仅是对当前财务状况的反应，也是对未来市场环境变化的积极适应。这种前瞻性的战略管理表明，他不仅是一个成功的投资者，也是一个能够在复杂的市场环境中保持理性和准确打击的战略大师。这可能是市场上许多其他投资者难以复制的独特之处。

巴菲特60年4.38万倍的胜利法宝

把握市场低迷的机会

巴菲特擅长在市场低迷时进攻。例如，1973年买入《华盛顿邮报》，2015年买入苹果，最终获得巨额利润。他认为，市场低迷对长期投资者来说是一件好事，他们可以以更低的价格购买高质量的资产。这种发散思维使他在市场低迷时积累了大量财富。

专注能力圈

巴菲特只投资自己理解的公司，购买负债表强、公司透明、愿意收益股东、商业模式无与伦比的公司。他防止投资技术变革迅速的公司，降低了不确定性和风险。他常说:“聪明的投资并不复杂，当然也不容易。”专注于自己的能力圈，让巴菲特在复杂的市场中感到舒适。

严格遵守安全边际

巴菲特宁可以以合理的价格购买一家好公司，而不是一家便宜的烂公司。他在精确计算的基础上投资，以避免乐观带来的风险。他说:“安全边际应该建立在价值的基础上，而不是乐观。”这种保守的策略使巴菲特在市场变化中保持了稳定的增长。

长期投资知名企业

巴菲特几十年来一直坚持优秀的公司。这些公司一般不会改变行业。消费者几十年来反复购买商品，利润率高，资金支出小。他说:“当你找到一家真正优秀的公司，坚持下去，耐心就会有回报。”长期投资知名企业，让巴菲特的投资组合随着时间的推移逐渐升值。

不要被“市场先生”愚弄

巴菲特并没有因为股市的波动而改变情绪，而是在市场恐慌的时候大量购买优质资产。他强调，投资的重点是找复利机器，长期投资知名企业。他曾指出:“股市的波动不应该影响投资者的情绪，但大规模的恐慌是投资者的朋友。”当别人害怕的时候，巴菲特总是可以低价购买高价值资产。

预防债务，保持理性

巴菲特从不盲目负债，这让他在市场低迷的时候不用被迫出售资产。他坚信“人生只需要一次财富”，宁愿错过机会，也不愿因为过度负债而难以安定下来。他说:“我们不会为了每一点额外的小利而难以安定下来。”这种稳健的策略保证了他在金融危机中永远屹立不倒。

远离热门行业的热门股

巴菲特远离泡沫期的热门股票，因为一旦泡沫破裂，这些股票通常会下跌90%以上。他指出:“总有一根针在等待每一个泡沫。当他们相遇时，新投资者会重温旧教训。”他强调投机的风险，认为真正的投资应该基于企业的长期价值。

不要投资看不懂的公司

巴菲有一个极其严格的股票筛选系统，对大多数公司说“不”。他认为，投资者只需要选择少数在自己能力范围内的公司，就需要有正确评价公司的能力。他说:“聪明的投资并不复杂。重要的是你很了解自己的能力。”这种自律让巴菲特避免了许多隐藏的投资陷阱。

不要为投资付出过高溢价。

巴菲特强调，投资者应该防止为一项投资支付过高的溢价。他的投资是基于精确的计算，他更愿意在掌握足够信息的情况下做出理性的投资决策。他说:“显然，我们永远无法准确预测一家公司的现金流入和流出时间和数量。因此，我们试图用更保守的方法来估计它。”这种务实的策略保证了他的每一笔投资都有坚实的基础。

巴菲特的成功不仅仅是因为他敏感的商业头脑，更是因为他严格遵守这些投资原则，不被短期市场变化所迷惑，致力于创造长期价值。正是这种长期稳定的投资策略，让他在过去的60年里创造了4.38万倍的惊人收益。

本文来自微信公众号“美股投资网”（ID：tradesmax），作者：Ken，前纽约证券，36氪经授权发布。

本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。

免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com