巴菲特大谈清仓，这家公司的结局是什么？

在上周六刚刚结束的巴菲特股东大会上，这位投资大师坦率地介绍了他的另一个失败案例。巴菲特表示，他在亏损下出售了派拉蒙环球。（PARA.US）所有股份，并对这个决定承担全部责任。

一天前派拉蒙环球（Paramount Global）和索尼已经开始了–阿波罗财团的收购谈判。上周CEO鲍勃·巴基什么，第一季度财务损失严重。（Bob Bakish）辞职使本来就不乐观的派拉蒙雪上加霜。

自派拉蒙环球公布超过146亿美元的债务以来，最近几个月的几笔交易都以失败告终。据报道，今年早些时候，派拉蒙曾和NBC环球（NBCUniversal）康卡斯特控股公司（Comcast）为了降低内容制作成本，整合营销资源，减少用户流失，考虑通过合资企业合并各自的流媒体服务。但是这个措施没有实施，同样，阿波罗以110亿美元独立收购派拉蒙影业的要约也没有实现。华纳兄弟探索公司（Warner Bros. Discovery）另外，今年早些时候，对派拉蒙提出了合并要约，但是在2月退出谈判。派拉蒙去年八月出版了Simon。 & Schuster向私募股权公司KKR以16亿美元的价格出售。

上周，我和公司控股股东莎莉·雷德斯通（Shari Redstone）在派拉蒙全球发生矛盾之后，（Paramount Global）鲍勃·巴基什（Bob Bakish）成为雷德斯通辞退的最新首席执行官。尽管他的辞职并不出人意料，但在雷德斯通寻找和出售他的家族媒体王国的过程中，这很可能会造成进一步的麻烦。

当日股市收盘后，巴基什离职，随后派拉蒙召开了历史上最短、信息最少的上市公司财务报告电话会议(顺便说一下，公司上季度的财务报告还可以，利润在息税折旧摊销前还可以。（EBITDA）虽然增长了23%，但就像科研机构MoffettNathanson分析师罗伯特一样，•菲什曼（Robert Fishman）所说，"基本面暗淡")。

三位部门主管接任巴基什负责“首席执行官办公室”。他们将负责带领公司更新两个完全不同的收购建议，一个高度活跃的控股股东，以及与Charter的极其重要的有线电视业务。

然而，仍然有一个小概率，那就是雷德斯通最终决定不出售公司，以至于他们不得不自己改造公司。

巴基什的离开简化了一件事：收购交易会发生吗？

无论是大卫还是埃里森，（David Ellison）Skydance 由阿波罗全球管理的Media领导的集团（Apollo Global Management）无论是谁获得了传奇媒体公司派拉蒙的控制权，巴基什几乎肯定会随着控制权的变化而辞职。接下来的几个月，估计会出现许多收购的“协同作用”，而这家公司现在只是少了一个需要拟定的遣散费方案。

大卫·埃里森的收购集团包括红鸟资本（RedBird Capital）拉里·埃里森，他的父亲，甲骨文创始人（Larry Ellison），后一种是世界上最富有的人之一。据悉，他们“最后最慷慨”的收购邀请是在上周末提交的——National家族公司National，收购雷德斯通的费用为20亿美元。 Amusements(派拉蒙的控股公司) Skydance 合并。

未来，合并后的公司将以数十亿美元的价格收购其他所有股东的股份。据报道，埃里森可能会额外投资30亿美元，以缓解这笔交易对所有其他股东的影响，以防止股东的诉讼狂潮。

埃里森曾吹捧，合并后的公司将继续上市，从“协同作用”中获得数十亿美元(这是投资银行家对裁员和销售的称呼)，偿还部分债务，释放派拉蒙的优质资产价值，尽管它正在老化。当然，利润扩张肯定是不可或缺的。

与之竞争的阿波罗全球管理公司提出的收购计划价值260亿美元，索尼公司和阿波罗子公司的传奇娱乐（Legendary Entertainment）被列为强大的运营伙伴。这一计划更加简洁明了：它将买断所有股东的股份，包括那些拥有表决权和无表决权的股东。但是，让所有其他股东恼火的是，雷德斯通对这个建议并不感兴趣。

无论谁最终接管派拉蒙，最终都会有大量的重建工作要做，部分原因是巴基什在这方面做得不够。据报道，这也是雷德斯通对巴基什不满的一部分原因。此外，巴基什没有给予足够的支持她对埃里森收购计划的兴趣。然而，随后，随着媒体生态系统的崩溃，建立一家可持续发展的公司的艰苦工作即将到来。

毫无疑问，无论谁赢得了竞价，都有几件大事要做，比如卖BET和Showtime，这些交易在巴基的任务中从来没有真正实现过。交易完成后，这两个有线电视网络，或者交易后还剩下的部分——肯定会很快回归市场。目前的问题是，谁会购买它们，以什么价格购买，而客户/观众和节目在过去几年中进一步减少。

派拉蒙也面临着未知的命运。 （Paramount ），这个“娱乐大师”的订阅流媒体服务也遭受了巨大的损失。去年，这项服务损失了17亿美元(菲什曼预计2024年的损失将略低于10亿美元)，而这家公司的市值约为80亿美元，垃圾债券负债高达140亿美元。

有些人认为派拉蒙 只有用户数量 7100 与规模较大、资本较强的竞争者相比，万，其规模仍然处于劣势。她们建议，最好的办法就是关闭流媒体，致力于更有利可图的工作室租赁业务，为所有真正富有的服务制作节目。另外一种可能是派拉蒙 和康卡斯特一起做生意（Comcast）为了获得更多的协同效应，更高的每个客户收入，以及可能更具竞争力的规模，其规模较小的Peacock合并。

接着是与Charter的谈判，以更新周二晚上到期的直播协议。去年秋天，Charter对迪士尼采取了极其强硬的态度，关闭了迪士尼的所有频道将近一周，并要求迪士尼做出前所未有的妥协。与派拉蒙高度相关的是，迪士尼同意不将其8个小型有线电视频道列入直播协议，这可能会使他们面临迫在眉睫的关闭。

克里斯·温弗瑞斯·CharterCEO（Chris Winfrey）此后表示，与迪士尼的协议将成为今后该公司与所有工作室续约的指南。假如他能做到这一点，那么对派拉蒙的维亚康姆来说。（Viacom）对于家庭众多的有线电视频道来说，这无疑是个坏消息。就像尼克儿童频道（Nickelodeon）和喜剧中心（Comedy Central）这种核心品牌也许会幸存下来，但是很多次要的电视频道似乎注定要被淘汰。

此外，雷德斯通还有一堆需要处理的广播电视台和剧院。她的NAI公司拥有数百家电影院，但在疫情过后的世界里，没有人排队购买，因为美国的国内票房仍然比疫情前低20%。目前还不清楚谁会买这些电影院，也不清楚他们为什么要买。

而且还在盈利的哥伦比亚广播公司（CBS）领导者维亚康姆CBS集团将需要处理其拥有和运营的许多电视台的命运问题，其中许多位于洛杉矶和纽约等主要市场。虽然他们有一些客户(比如阿波罗集团，已经有30个左右的电视台)，但是并不多，他们会受到过时联邦法律的束缚。这些法律并没有跟上当今美国人娱乐媒体和所有权的方式。

在接下来的几个月里，派拉蒙首席执行官办公室的新主人都应该非常忙碌。假如他们有空余时间，也许现在三位并肩作战的新领导可以委托制作一部类似HBO/Max的热门剧集《继承之战》。（Succession），这部艾美奖得奖剧基本上没有掩盖它对鲁珀特·默多克（Rupert Murdoch）家族映射。

对雷德斯通来说，经过多年的股东大会周璇和操纵，她正准备卖掉爸爸萨姆纳姆。（Sumner）所以这部剧也许应该叫《卖之战》，（Deaccession）。不知，也许剧名可以稍后再讨论。

作者是福布斯资深作者，文章内容仅代表作者自己的观点。

本文译自

https://www.forbes.com/sites/dbloom/2024/04/30/with-bakish-gone-where-does-paramount-and-its-suitors-go-next/?sh=62a88bd03cf2

本文来自微信公众号“福布斯”（ID：forbes_china），作者：David Bloom；翻译：Vivian，36氪经授权发布。

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