金股暴跌！什么情况？

2024-04-21

原创吴琦券商中国

金牌概念股突然高位暴跌。

4月15日，a股指数反弹，但黄金股高位暴跌，黄金珠宝指数下跌5.12%，莱绅通灵、中润资源下跌，赤峰黄金、四川黄金、山东黄金、银泰黄金集体下跌。期货方面，上海黄金期货自上周五以来一直在萎缩，交易放大，持股下降，周一收盘上涨0.28%。

值得注意的是，在这次调整之前，无论是黄金股还是黄金期货，最近都取得了不错的成绩。比如黄金股主题ETF年内业绩排名公募基金第一，黄金商品基金年内涨幅均超过17%。

从背后的原因来看，受地缘政治等诸多因素的影响，黄金价格持续上涨，黄金股业绩暴涨，吸引资金持续青睐黄金股。

但也有机构提醒投资者，短期内可能会出现黄金价格的技术回调，最近的涨幅可能消耗了下半年的部分上涨潜力。

十连阳黄金珠宝指数暴跌。

四月十五日，黄金珠宝指数开盘一度下跌7%，收盘下跌5.12%，多只股票下跌。

此前，莱绅通灵连续9板强势，中润资源连续7天5板。紫金矿业年涨幅超过48%，黄金首饰指数连续10年获得10年，年涨幅一度超过20%。

中证沪深港黄金产业股指从内地和香港市场选择市值较大、业务涉及黄金开采、冶炼、销售的上市公司证券作为指数样本，年内涨幅超过30%。

跟踪上述指数的两只黄金股ETF年内业绩也位居公募基金业绩榜首。黄金等相关板块的主动型基金也成为今年的大赢家，业绩排名同类型基金前列。

另外，黄金等商品型基金也吸引了大量资金净流入，规模屡创新高。例如华安黄金ETF、博时黄金ETF、ETF规模分别达到212.36亿元、122.71亿元和88.76亿元，年内资金净流入45.66亿元、35.04亿元和29.6亿元。

多重因素造成黄金市场大行情

作为一种重要的避险资产，黄金可以一骑绝尘，走出独特的走势，背后必然有强大的逻辑支撑。

根据国金证券的分析，近期金价大幅上涨，央行对亚洲个人投资者的需求或重要推动因素。一方面，从黄金价格分时数据的拆解可以看出，自2月14日以来，黄金价格在欧洲单独交易期间大幅上涨；1月份瑞士和英国的黄金总出口规模也达到了234亿美元，创下了历史新高。另一方面，从黄金ETF流量来看，欧美投资者的热情有所下降，但亚洲投资者仍在加速购买，这也体现在中印市场的黄金溢价上。

中期而言，央行购金等仍将支撑金价再创新高。一方面，“去美元化”不是一个容易重复的全球行为，也不是一些国家的“脱钩”。考虑到目前中国黄金储备比例较低，随着美国债券价格的上涨，央行的购买节奏容易上升，难以下降。另外，2024年适时降息仍然是标准假设。从历史上看，美债利率在降息前最后一个季度的下跌具有很强的确定性，或者支持投资需求上升。

黄金投资表现出色。博时基金指数和量化投资部投资经理张凡表示，首先，市场普遍预计美联储将在2024年进入降息周期；其次，全球央行在过去两年中不断加持黄金；最终，地缘政治紧张导致市场避险需求上升。这三个因素共同推动了黄金价格的上涨，伦敦最新的黄金价格突破了每盎司2300美元的关口。

黄金价格持续上涨，黄金股ETF基金经理华龙认为，黄金价格与美元走势长期呈负相关，今年降息也是大概率事件。美元未来将面临贬值压力。从美元指数走势来看，黄金目前处于较好的投资位置，赢率高，盈亏比高。2024年是全球大选年，美国、俄乌、印度等地相继选举，地缘摩擦或增加。黄金作为避险资产，具有突出的升值空间。另外，从中长期抗通胀的角度来看，黄金的配置价值也很突出。

倒车接人还是市场结束？

在a股市场整体波动的背景下，黄金资产逆势上涨，成为市场表现最好的资产之一。然而，许多投资者更关心的是黄金价格是否合理。相关资产的可持续性如何？

尽管近期黄金价格大幅上涨，但张凡预计黄金价格仍有上涨空间。首先，美联储尚未实施首次降息，市场预测仍然存在，他认为支持这一观点的主要原因是：根据历史经验，金价通常在美联储首次降息后6个月内保持上涨趋势，因此推断金价可能在今年第四季度看到高点；其次，全球央行继续加持黄金；其次，没有迹象表明俄乌矛盾等地缘矛盾有所缓解。

然而，与跟踪黄金期货的商品ETF相比，跟踪a股黄金概念的黄金股ETF显然要小得多。

数据显示，永胜基金和华夏基金的黄金股ETF每年净流入5.92亿元和1.39亿元，显然不如黄金商品ETF受到基金的青睐。

这可能与ETF跟踪的资产属性有很大关系。黄金股ETF追踪a股资产，其价格波动不仅受其自身业绩影响，还受市场情绪、市场预测等诸多不可控因素影响，因此其波动范围明显高于跟踪黄金期货的商品ETF。

张凡还表示，对于普通投资者来说，黄金ETF和黄金ETF连接基金可以间接跟踪黄金价格走势，通过基金认购持有黄金，交易方便，手续费很低；避免了购买假黄金产品的风险，不需要支付额外的工艺费用，从而避免了储存实物黄金的麻烦。由于杠杆没有使用，波动性相对较小。

对于黄金商品ETF和黄金股ETF的资产配置价值，华龙认为看好黄金未来表现，希望在权益市场中获得适度上涨收益的投资者可以选择黄金股ETF进行配置，而对于投资黄金是为了规避风险或者不看好未来权益市场表现，以黄金为补充权益端资产收益的投资者，可以选择黄金ETF进行配置。