京东方 A 上半年净利降超八成，二季度胜过一季度

京东方 A 上半年净利降超八成 ，" 去库存 " 不乐观

8 月 29 日，京东方 A（000725.SZ）发布了今年上半年业绩。数据显示，半导体行业供需失衡依旧影响着公司业绩，上半年营业收入 801.78 亿元，同比下降 12.48%；归母净利润 7.36 亿元，同比下降 88.84%。

从 " 去库存 " 不佳、面板价格上升而毛利率依旧被挤压可以看出，虽然当前产品价格回暖，但并非下游需求旺盛所致，而是面板厂商控制稼动率维持市场，其客户整体拉货动力仍然不足。分季度看，二季度比一季度情况好转。

净利下滑八成，非扣净利润为负

数据显示，京东方 A 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -15.84 亿元，同比下滑 137.37%。其中，公司政府补助上半年为 27.21 亿元，去年同期为 29.6 亿元，同比下滑 8%。值得注意的是，和第一季度相比，京东方 A 在第二季度经营状况有所好转。

钛媒体 APP 看到，公司第二季度实现营收 422.1 亿元，实现归属净利润 4.89 亿元，环比增长 98%。不仅如此，扣非净利润在第一季度亏损 16.68 亿元的基础上，二季度扭亏为盈，实现 0.84 亿元盈利。

面板是周期性行业，本轮电视面板价格整体于 2022 年 9 月下旬触底，65 寸、55 寸、43 寸、32 寸电视面板当时的均价分别跌至 106 美元、80 美元、47 美元、26 美元，截至 2023 年 8 月上旬，分别同比增长 55.66%、52.50%、36.17%、42.30%。

从 Witsview 的 8 月下旬报价来看，65 寸 /55 寸 /43 寸 /32 寸价格分别为 168 美金 /125 美金 /66 美金 /38 美金。各尺寸面板价格，已经从底部上涨超过 40%。

虽然面板价格上升，但京东方 A 的毛利率没有修复，且跌幅更是超过收入的下跌。

数据显示，毛利方面，上半年京东方 A 的显示器件业务同比下滑 9.58%，为 6.01%；物联网创新业务 8.61%，同比下滑 1.17%。整体来看，京东方 A 上半年实现毛利 72.43 亿元，同比下滑 57.7%。

公司在业绩预告中并未说明扣非净利润为负的原因，只是表示公司业绩正在逐季改善。

对于今年整体的面板行情，京东方 A 在半年报中表示，受地缘政治、通胀等因素影响，全球经济复苏不及预期，居民消费信心持续不振。尽管随着市场需求逐渐复苏，半导体显示产品价格出现反弹迹象，但后续行业走势仍存在诸多不确定性。

去库存不佳，年初至今存货继续上升

面板行业的存货指标是判定周期的重要指引。钛媒体 APP 查阅财报了解到，京东方 A 上半年虽然同比有所下滑，但和去年年末的存货情况相比依旧在上升，" 去库存 " 情况不乐观，上游面板公司依旧通过调整 " 稼动率 " 调整产品价格。

在接受调研时京东方 A 表示，根据咨询机构数据，一季度 LCD 行业平均稼动率 74%，二季度 LCD 行业整体稼动率维持在 80% 左右。库存方面，上半年面板厂大尺寸 LCD 库存整体处于正常水位之下。品牌端库存情况，TV、IT 品牌厂商今年上半年库存保持在标准水位附近。

上半年，公司计提各项资产减值准备合计 21.89 亿元，减值损失共影响利润总额 3.67 亿元，考虑所得税及少数股东损益影响后，减值损失共影响 2023 年上半年归属于母公司所有者的净利润 5246 万元，影响 2023 年上半年末归属于母公司所有者权益 5246 万元。

其中，京东方 A 上半年的资产减值达到 10.57 亿元，主要系 " 存货计提的跌价 "。

数据显示，京东方 A 存货账面余额为 335.5 亿元，存货跌价准备或合同履约成本减值准备为 79.19 亿元，存货账面价值 256.31 亿元，同比上升 22.37 %。

在存货跌价准备方面，公司的库存商品达到 39.72 亿元，占减值准备的 50.16%；此外，原材料和在产品的存货跌价分别为 25.31 亿元和 14.17 亿元。

虽然相较于去年同期，公司的存货情况相对缓和，但对比去年年末存货情况来看有所上升，去库存的进展并不乐观。

数据显示，去年年末京东方 A 存货账面余额为 310.68 亿元，存货跌价准备或合同履约成本减值准备为 82.8 亿元，存货账面价值 227.88 亿元。

在存货跌价方面，去年年末公司库存商品期末余额为 40.73 亿元，占减值准备的 49.19%；此外，原材料和在产品的存货跌价分别为 28.9 亿元和 13.17 亿元。

从去库存不佳、面板价格上升而毛利率依旧被挤压可以看出，虽然当前产品价格回暖，但并非下游需求旺盛所致，京东方 A 客户整体拉货动力仍然不足。

即便如此，京东方 A 依旧对于三季度的业绩恢复保持信心。调研时公司表示，今年上半年，市场供需关系逐渐趋向平缓，市场结构升级趋势显著，应用新型显示技术的产品需求高速增长。

京东方 A 预计，今年 TV 产品的大尺寸化趋势将恢复，并有望推动面板需求面积的增长。长期来看，产品大尺寸化的延续、新技术渗透率的提升、应用场景的拓展等因素将为行业结构升级奠定基础，并拉动面板需求的增长。产品价格方面，根据第三方咨询机构数据及分析 TV 类产品受益于低库存和品牌厂商积极备货，三季度价格有望延续一季度以来的上涨态势；IT 类产品价格逐步企稳，回升态势开始显现，其中 MNT 类产品 6 月起部分尺寸产品价格涨幅逐渐扩大，NB 类产品价格保持稳定，三季度起价格有望上涨。

东吴证券研报表示，2023 年 2 月以来，LCD 电视类显示屏产品价格持续上涨，笔记本、显示器类显示屏产品价格逐步企稳，回升态势显现。与此同时，主流应用领域下游备货需求逐步释放，智能座舱、AR/VR、折叠等创新应用领域需求稳步增长，产线稼动率理性提升，推动公司业绩改善。

此外，目前京东方 A 积极布局 OLED 业务，柔性 OLED 屏已经覆盖美国、欧洲、日本、韩国等多个国家和地区，并连续为全球一线品牌的折叠手机、折叠笔记本等供应基于 f-OLED 高端柔性显示技术的 OLED 屏，在汽车领域也实现了柔性 OLED 屏车载应用的全新突破，随着产能持续爬坡以及主要客户份额的持续提升，未来有望成为新的业绩增长点。

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