再给迈为的 HJT 一些时间

HJT 如果要反击，需要做什么事情，才能用结果证明：TOPCon 只是现在，HJT 才是将来？

01 迈为增加收入不增加利润，HJT 进展到哪里？

8 月 24 日晚，HJT 设备龙头迈为股份也披露了 2023 年中报告。报告显示，上半年实现营收 28.69 亿，同比增长 62.98%；实现归母净利润 4.25 亿元，同比增长 7.13%；实现扣除非归母净利润 3.82 亿元，同比增长 6.42%。

与中游光伏企业相比，往往是 200%-300% 利润增长率，迈为上半年却显示增收不增利。尤其是 TOPCon 晶科能源是技术的坚定支持者，上半年利润翻了一番 3 两倍，而迈为归母净利润只增加了一倍。 7%，这对 HJT 技术意味着什么？

见智研究认为， 近两年来，光伏主流公司选择 TOPCon 技术，大量提产，目前正处于高红利期，业绩高涨。HJT 由于成本问题，进展落后。 TOPCon，目前 HJT 设备处于放量初期，规模效应不明显，成本高，盈利能力弱。

本期迈为销售费用同比增长 141.52%，迈为解释主要是人员费用，包括出差、培训、售后服务等。如果迈为能在后期降低销售率，就能获得更多的盈利空间。

再看毛利率，整套太阳能电池设备的营收比例达到了。 上半年毛利率为88.25%。 同比下降32.01% 6.67%。单机收入占比 上半年毛利率为5.25%。 同比增长46% 10.52%。

单机毛利率飙升，根本原因是面板和半导体包装业务在单机，所以毛利率会高于光伏。然而，由于一些生产线需要很长时间进行改造、安装和调试，成本增加，毛利率降低，成套设备毛利率下降。

02 HJT要想大规模放量，降低设备成本非常重要。

到今年底，HJT 到底成本能否顺利降低？根据产业链调查，HJT 正是越来越接近平价点，进展顺利，年终成本才能与平价点相匹配。 PERC 打平。

但是要实现成本打平的关键，除了硅片薄化、银包铜等降银方式外。更为重要的是降低设备成本。目前 HJT 设备成本约 3.5-4 亿元 /GW，远高于 PERC 和 TOPCon，假如设备成本无法降低，HJT 很难平价。而且降低设备成本的关键是增加产能，这样单位的投资就会越来越少。此外，零件也要尽早产业化，只有这样，HJT 为了快速降低综合成本。

如果 HJT 当设备成本降低到最低水平时，投资回收期就会缩短， 3 亿时，大概可以实现亿时， 2 每年回本，赚钱效应的推动，自然会吸引大厂进入投资，实现正循环。

所以，见智研究认为，对迈为的财务报告不必悲观，因为 HTJ 发展路线不仅仅是跟随 TOPCon 争取短期胜负，目前只是第一阶段。 HJT 工业化，第二阶段是 HJT 加电镀铜，第三阶段可能是 HJT 加钙钛矿。如按照这个过程，HJT 至少技术接近 10 年度跑道，不必受困于一夜得失。

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