中信证券：降低印花税直接降低交易成本 长期来看，a股国际竞争力将提高

上证报中国证券网讯(记者 费天元)8月27日，财政部、中华人民共和国国家税务总局发布公告，证券交易印花税减半征收；同日，中国证监会连续发布多项政策“组合拳”，主要内容包括阶段性收紧IPO节奏，进一步规范股份减持，降低投资者融资买入证券时融资保证金的最低比例。根据中信证券研究部的评价，降低印花税将降低交易成本，预计短期内将激活金融市场，长期提高a股国际竞争力。

中信证券表示，从国际上看，美国联邦政府在1996年取消了证券交易税，德国和日本在1991年和1999年取消了印花税。自2014年以来，英国伦敦证券交易所不再对其他投资市场和高增长板块的合格证券交易征收印花税。可以看出，目前中国的印花税高于美国、日本等。，而且在投资者的交易成本中占很大比例。此次印花税调整将有效降低投资者的交易成本，有利于a股参与国际竞争。

据中信证券计算，历史上a股印花税调降与市场底部重叠程度较高。自2000年以来，我国证券印花税经历了三次调降，再加上一次双边征缴改为单边征缴。上证综指平均涨幅为5.5%，上证综指平均涨幅为5.5%，上证综指平均涨幅为9.0%，上证综指平均涨幅为5.5%。所以历史数据显示，一般来说，调整证券交易印花税对降低交易成本、激活市场交易、反映普惠效应起到了积极作用。

中信证券表示，政策“组合拳”的颁布有助于提高目前处于低位的投资者信心。除减少印花税外，证监会今天还出台了多项政策“组合拳”。近期一系列活跃金融市场、增强投资者信心的措施，意味着资本市场改革新篇章的开启。政策的实施对稳定市场预期、促进金融市场稳定健康发展起着关键作用。本轮资本市场改革的核心原则是源头治理、重点突出、文字稳定、共同努力。从制度的角度来看，多渠道理清市场交易机制，有效解决投融资平衡发展的核心问题，有利于实现金融市场持续稳定发展的目标。

中信证券强调，目前市场底部信号较为明显，建议积极把握增配时机。目前正处于政策落地期，预计经济增速将逐月逐月提升；回购潮和自购潮预示着市场底部特征日益明显；8月份，北向资金流出近5年来处于极端情况，ETF月净认购创下6年新高；目前a股已经具备年度配置价值，市场底部信号更加明显。建议及时布局行业和政策主题。

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