上半年亏损超过51亿毛利率告负，小鹏汽车何时告别黑暗时刻？

8月18日，小鹏汽车发布中期业绩公告，截至2023年6月30日，截至6个月，是时候检查上市造车新势力最新季度的财务成绩了。

财务报告显示，上半年小鹏汽车收入下降近40%，主要受汽车销售收入下降影响。进一步追溯可以看出，上半年小鹏汽车交付量同比下降近40%，与其收入同比下降相当。再加上新能源汽车补贴停止的原因，小鹏汽车上半年的收入走下坡路。

另一方面，随着新能源汽车补贴的停止，以及与G3i相关的库存减值和库存采购承诺的损失以及营销活动的增加，小鹏汽车的毛利率指标也承受了很大的压力。上半年，小鹏汽车的毛利率和毛利率分别为-1.4%。、-5.9%，不但与去年同期相比有所下降，而且都是负数，这意味着小鹏卖车不但赚不到毛利，还得倒贴钱。与此同时，努力降低成本的小鹏汽车净亏损规模也有所扩大，上半年小鹏汽车净亏损达到51.42亿元。

值得一提的是，随着G6的正式启动和交付，与上半年1万台交付的困境相比，小鹏汽车目前的交付数据正在逐渐回升，但小鹏汽车与以理想汽车为代表的同行仍有一定差距。据小鹏汽车介绍，随着G6产能的进一步上升和更丰富的车型矩阵，小鹏汽车将在第四季度达到每月2万元的目标。

但交通银行国际证券研究报告认为，下半年G6上涨后，小鹏汽车毛利率将逐月提高，但由于市场竞争激烈，改善幅度受到限制。

上半年营收下降近40%

与今年第一季度40.33亿元的收入相比，小鹏汽车今年第二季度总收入增长了50.63亿元，但与去年同期相比，仍有明显下降。去年第二季度，小鹏汽车营收高达74.36亿元，同比下降31.9%。

与去年上半年高达148.91亿元的收入相比，小鹏汽车上半年收入总额下降了38.92%，同比下降了45.9%至40.33亿元，小鹏汽车上半年收入总额下降了38.92%。

如果进一步拆分，我们可以看到，小鹏汽车的收入下降主要受汽车销售收入急剧下降的影响。财务报告显示，上半年，小鹏汽车销售收入为79.4亿元，比去年同期的139.4亿元减少了43%。对此，小鹏汽车解释说，汽车销售收入的减少主要是由于汽车交付量的减少和新能源汽车补贴的停止。

据雷达财经了解，今年前6个月，小鹏汽车每月完成5218辆、6010辆、7002辆、7079辆、7506辆、8620辆的交付成绩。尽管在此期间，小鹏车辆的交付量每月都在增加，但是一个月的交付量并没有超过一万。基于上述交付结果，小鹏汽车上半年累计交付了41435辆新车，比去年同期的68983辆减少了39.9%。

与汽车销售收入下降不同，小鹏汽车的服务和其他收入从去年上半年的9.5亿元增加到上半年的11.6亿元，同比增长21.4%，因为零部件和服务的销售额增加，累计汽车销售额增加。但由于该板块的收入规模与汽车销售的收入规模存在一定差距，未能完全扭转小鹏汽车收入同比下降的现状。

值得注意的是，不久前，理想汽车刚刚交出了上半年的中期答卷。第二季度，理想汽车单季度收入达到286.53亿元，同比增长228.11%；如果把范围扩大到上半年，理想汽车的收入将达到惊人的474.4亿元，同比增长159.31%。

从上述数据计算可以看出，第二季度，理想汽车的收入约为小鹏汽车的5.66倍，而上半年理想汽车的收入约为小鹏汽车的5.22倍。两家国内新能源汽车企业曾几乎处于同一起跑线上，现在营收规模已经拉开了较大差距。

然而，小鹏汽车账户上的资金相当充裕。财务报告显示，截至上半年底，小鹏汽车现金和现金等价物、限制现金、短期投资和定期存款均为337.4亿元，较上季度末的341.2亿元下降约3.8亿元。

利润压力：毛利率告负，净亏损扩大

在收入下降的同时，小鹏车辆的毛利率指标也亮起了红灯。财务报告显示，去年上半年，小鹏车辆毛利率为11.6%，但上半年，小鹏车辆毛利率降至-1.4%。从汽车毛利率(汽车销售毛利或亏损占汽车销售收入的百分比)来看，小鹏车辆的指标从去年上半年的9.7%下降到-5.9%。

对于汽车毛利率指标的下降，小鹏汽车给出的解释是，与G3i相关的库存减值和库存采购承诺的损失导致了2.5个月的汽车毛利率，截至2023年6月30日止6个月。％不良影响。同时，新能源汽车营销活动的增加和补贴的结束也在一定程度上影响了其汽车毛利率的表现。

可供参考的是，上半年，理想汽车的毛利率和汽车的毛利率分别为21.2%。、去年上半年，20.5%的理想汽车分别为22.1%。、21.8%。虽然理想汽车的毛利率和毛利率较去年同期有所下降，但不可否认的是，理想汽车这两个指标的表现远远优于小鹏汽车同期的表现。

根据交通银行国际证券的研究报告，小鹏的毛利率预计将在第三季度和第四季度逐月提高，主要是因为新车型G6的增加和G6短期内不会有折扣。但是它认为改进的空间非常有限，主要是因为市场竞争趋于白热化，除了G6以外的其它车型都需要加大促销力度来刺激销售。P7i是小鹏最近推出的“818/9周年”营销活动、G9、P5等多种车型，对毛利率有不良影响。

与去年第二季度27.01亿元和今年第一季度23.37亿元的净亏损相比，小鹏汽车在第二季度实现了净亏损28.05亿元，甚至亏损规模也创下了小鹏汽车自上市以来单季度最大的亏损记录。

如果统计周期进一步扩大到上半年，小鹏汽车的净亏损将达到51.42亿元，与去年同期44.02亿元的净亏损相比，将增加7.4亿元。

与理想汽车相比，上半年理想汽车净利润32.44亿元。当小鹏汽车单季度净亏损达到新高时，理想汽车有望成为第一个实现年度盈利目标的新生力量。

在净亏损扩大的背后，小鹏汽车实际上正在努力降低成本。财务报告显示，今年第二季度，小鹏汽车的销售额和管理费用一般为29.3亿元，比去年同期的33.1亿元下降了11.4%，这是由于特许经营店佣金和营销广告费用的降低。

尽管小鹏汽车举起了降低成本的旗帜，但小鹏汽车的R&D支出同比仍在增加。财务报告显示，自去年上半年以来，小鹏汽车的支出从24.9亿元增加了7.1%至上半年的26.6亿元，这主要是因为小鹏汽车需要在新车型的研发上花费必要的资金，以扩大产品组合，支持未来增长。

关于降低成本，小鹏汽车董事长、首席执行官何小鹏仍在财务报告电话会上表示，“我将与王凤英合作。⼀与世界上最好的成本控制水平和中国汽车公司相比，降低成本作为R&D、制造和供应链每个团队的核心目标。"小鹏汽车将通过在动力装置、整车硬件、供应链等多个领域推进降本项目，从而提高毛利率水平。在2024年底，小鹏汽车有信心实现总成本下降25%的目标，而这些降本措施将使小鹏汽车的毛利率在2024年显著提高。

事实上，自年初加入小鹏汽车以来，被誉为“车圈铁娘子”的王凤英给小鹏汽车带来了一些变化。比如小鹏汽车将直营和加盟两个销售体系合并，将北区、东区、中区、南区四个区域改为24个战区。

同时，小鹏汽车目前也在优化自己的营销网络。财务报告显示，截至上半年底，小鹏汽车实体销售网络共有411家门店，而第一季度末，小鹏汽车实体销售网络共有425家门店，环比下降14家。今年下半年，小鹏汽车将继续适者生存营销网络，引进优秀经销商，加快二线和低线城市市场份额的扩大。

值得一提的是，此前曾扬言“15万左右的车型不可能完全自动驾驶”的何小鹏透露，2024年，小鹏汽车计划通过技术创新降低XNGP成本50%，届时XNGP将成为未来整个系统的标准，这意味着未来15万元的等级车型也有望实现自动驾驶，体验自动驾驶技术的前沿成果。

然而，自今年7月以来，小鹏汽车自动驾驶AI负责人刘兰个川、小鹏汽车自动驾驶副总裁吴新宙相继辞职。许多关键人物在自动驾驶领域的离开也给小鹏汽车智能驾驶业务的发展带来了一些不确定性。

下半年的挑战依然存在

目前，小鹏汽车的交付数据有所回升，这与其新推出的车型有关。今年6月29日，小鹏汽旗下的G6超智能轿跑SUV在中国正式上市，7月份交付。

展望第三季度，小鹏汽车预计其车辆交付量将在39000辆至41000辆之间。如果能够实现这一目标，小鹏汽车的交付量将同比增长约31.9%至38.7%。

第三季度第一个月(7月)，小鹏汽车再次站在交货量超过1万辆的水平线上，每月交货量达到11008辆，从而在年内交货量达到52443辆。这意味着，如果小鹏汽车想要完成3.4万辆至41000辆的交付指南，8月和9月的月平均交付量至少需要1.4万辆。

然而，即使小鹏汽车第三季度能够按预期实现最终目标，小鹏汽车与部分同行仍有一定差距。以理想汽车为例。今年7月，理想汽车交付量已达34134辆，即将接近小鹏汽车第三季度整个季度的交付量。

关于小鹏汽车的下一次交付表现，何小鹏在财务报告电话会议上表示，预计9月份小鹏汽车G6车型的交付量将大幅增加，推动公司每月交付超过1.5万辆。第四季度，小鹏汽车将冲击G6每月交付1万辆以上的目标。随着G6的上坡和更丰富的车型，小鹏汽车将在第四季度冲击公司每月交付2万辆的目标。

与此同时，小鹏汽车预计第三季度营收将在85亿元至90亿元之间，同比增长约24.6%至31.9%。小鹏汽车声誉副董事长兼联席总裁顾宏地表示，2023年下半年，随着G6等新产品销量的大幅增长，毛利率逐渐恢复，运营效率不断提高，小鹏汽车预计2023年下半年将实现整体运营现金流转正。

对于第二季度的交付业绩，平安证券研究报告指出，随着G6的上市交付，公司销量将回归增长趋势。目前G6的交付节奏主要是智能相关零部件准备不充分。

基于小鹏汽车目前的最新情况，平安证券研究报告还调整了其对小鹏汽车业绩的预测。平安证券研究报告预测，2023年小鹏汽车营业收入为303亿元，收入规模较之前预测的328亿元有所下降。此外，平安证券研究报告对小鹏汽车2023年净利润的预测也从之前的-77亿元调整为-85亿元，亏损预测进一步扩大。

另外，交银国际证券在研究报告中指出，最近极氪001和特斯拉Model3/Y大幅降价，他们认为这将对G6的新订单产生不利影响。第四季度，汽车公司可能会有更激进的降价促销活动来追求年度销售目标。因此，交通银行国际证券研究报告认为，小鹏第四季度销售增长和毛利率环比改善存在较大不确定性。

二季度净亏损规模创下新高后，小鹏汽车下半年能否逐步告别黑暗时刻？雷达财经将继续关注。

本文仅代表作者观点，版权归原创者所有，如需转载请在文中注明来源及作者名字。

免责声明：本文系转载编辑文章，仅作分享之用。如分享内容、图片侵犯到您的版权或非授权发布，请及时与我们联系进行审核处理或删除，您可以发送材料至邮箱：service@tojoy.com