“运动科技第一股”Keep上市

7月12日上午，“90后创业者”，Keep（03650.HK）创始人王宁敲响了港交所的锣。上市相当低调，没有大规模的敲钟仪式，也没有直播在北京总部的Keep办公室，一位员工告诉记者，目前没有相关的庆祝仪式。

keep发行价定为每股28.92港币。上市首日，Keep股价高开4.77%，但是，盘中破发。截至发稿时，Keep 美国的股价下跌了1.11%，总市值150亿港元（约19亿美元），成交88万股。外界经常用它来对标智能健身在纳斯达克上市第一股Peloton，目前市值约30亿美元。

Keep已经成为一家上市公司，站在一个更广阔的舞台上，也将迎接更多新的挑战。

背靠AI资本、GGV纪源资本、腾讯、五源资本、软银、高燕等奢侈品投资者，但已成功上市的keep仍需向外界证明其盈利能力。

投资者对港股的估值和前景分歧明显。香颂资本董事沈萌今日在接受记者采访时表示。他认为，疫情确实提高了公众对健身行为的需求，但从平台的角度来看，在变现上的短板并没有得到明显的改善。

第三方研究机构lens company创始人认为，香港股市仍然偏好快速增长、盈利的公司。

过去几年，尤其是疫情迫使大众重视健身，加上“帕梅拉”、“刘畊宏”随着现象级IP的出现，中国在线健身行业迎来了高速增长期。2019年至2022年，Keep月均用户逐年增长，分别达到2180万、2970万、3440万和3640万。

但是在业绩上，Keep还是处于亏损状态。2019年至2022年，其调整后净亏损为3.66亿元、1.06亿元、8.27亿元、6.67亿元，累计亏损近20亿元。keep同期公司的收入为6.63亿元、11.07亿元、16.2亿元、22.12亿元。

虽然收入持续增长，但Keep尚未实现盈利。Keep在招股书中表示“公司优先考虑战略路径而不是收支平衡，投资品牌、内容研发、押注于产品供应等用户增长，预计将继续产生净亏损和净经营性现金流出。

翻看招股书不难发现，为了提高品牌知名度，获得更多用户，Keep在销售和营销费用上投入更多。2019年至2022年，此项费用分别占营业收入的44.6%、27.3%、59%和29.2%

截至2023年第一季度，Keep实现营收4.47亿元，同比增长7.2%在非国际财务报告准则下，2023年第一季度调整后的Keep净亏损从12022年第一季度5.55亿元降至1.18亿元。这主要是由于虚拟体育赛事收入的增加以及品牌和营销费用及其他相关费用的减少。

Keep合伙人、副总裁刘冬今年3月对记者表示，行业已经过了花钱买用户的阶段现在keep的成本投入主要集中在算法和内容上，而不是硬件本身。我们投入的是在‘水下能力’。另一方面是通过上层逐渐释放，所以亏损趋势肯定是在收窄。

keep的优势在于其多年来根深蒂固的垂直细分内容。其一半收入来自自有品牌体育产品，其他收入来源包括会员订阅和在线付费内容、广告等。但是，健身行业竞争激烈招股书还提到，Keep平台业务的各个方面都面临竞争，包括家庭健身内容和设备、线下健身房、健康应用程序等。

在健身内容和付费课程领域，抖音、B站、小红书有不同层次的布局，有很多现象级的健身IP；硬件方面，只卖健身镜的平台有万达康、咕咚、悦动圈、乐刻运动、YUPP、百度等诸多厂商，和健康相关的食物、服装，消费者往往可以很容易地找到类似的替代产品。

在北京关键之道体育咨询公司CEO张庆看来，以Keep为代表的体育业务仍有潜力。《2022年中国健身行业数据报告》显示，2022年，中国拥有全球最多的健身人群，达到3.74亿，世界第一，但发展和服务水平低。从商业化来看，2022年中国健身人群年均支出为每人2518.3元，远低于美国的16425.2元，这也意味着还有商业化的潜力。

在模式上，业内经常将Keep与2019年9月在纳斯达克上市的智能健身第一股Peloton进行比较。特别是在2020年新冠肺炎疫情下，呆在家里成了常态得益于住宅经济，在家办公和健身的应用场景迎来一波爆发，2020年底市值飙升至500亿美元。但此后因为上市后的盲目扩张、受产品召回Peloton 该公司股价迅速下跌，市值大幅缩水最新市值只有30亿美元左右。

疫情过后，居家健身的红利消失了网络平台能否持续创造有吸引力的内容、服务和硬件产品，以及提高用户留存，Peloton经历了一波考验，对于刚刚上市的Keep来说，挑战才刚刚开始

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