谷歌百年债券背后的AI战略博弈

2026年2月10日，谷歌母公司Alphabet Inc.宣布发行100年期债券，在全球债券市场引发强烈反响。这一举措具有罕见的标志性意义——此前百年债券多为政府、大学等“永续性”机构专属，科技行业上一次发行此类债券还是1996年的IBM和1997年的摩托罗拉。

政府、高校等机构因“永续存在”假设可发行超长期债券，但企业面临并购、商业模式更迭、技术淘汰等风险，科技公司尤甚，发行百年债券堪称“地狱级难度”。

1997年摩托罗拉发行百年债券时正值巅峰，却因数字技术转向错失智能时代浪潮，其百年债券最终成为时代注脚，印证了企业需持续适应变革才能穿越周期的道理。

让我们聚焦Alphabet此次发行的百年债券，探究这家科技巨头的发展布局及市场买单的原因。

AI豪赌：以百年债券锚定长期投入

2026年2月9日，谷歌公布17只不同期限的美元、英镑、瑞郎债券发行计划，总规模约320亿美元，其中10亿英镑为100年期英镑债券。

表一 谷歌2026年英镑债券发行条款

资料来源：Bloomberg

科技公司因技术迭代风险高通常回避超长债，谷歌此举被视为对自身商业模式跨越百年周期的自信展示。但背后更关键的是其资金用途：

核心用途是人工智能基础设施建设，包括数据中心、算力投入、自研AI芯片部署、海底电缆及电力设施等。Alphabet此前披露计划投入1750亿—1850亿美元用于AI模型及基础设施，本次320亿美元债券是填补投资缺口的关键。

其次是补充营运资金，为年度资本支出提供财务灵活性；最后是债务管理，在降息尾声置换高成本存量债务，优化负债结构。

谷歌账面现金达1250亿美元，仍选择发行百年债券，体现了财务健康与激进扩张的平衡。在微软、Meta等企业同步扩张的背景下，AI时代资本密集度空前，百年债券将再融资风险推至未来，为长期AI投资提供保障。

百年债券成功发行的因素包括：谷歌信用评级接近美国主权水平（穆迪Aa2/标普AA+）；选择英镑币种匹配英国养老金、保险公司等长久期投资者需求；当前或处于全球央行降息尾声的利率环境。

投资风险：时间既是魅力也是挑战

百年债券的核心矛盾在于时间——它既是优势，也放大了信用风险与利率风险。历史案例值得借鉴：

摩托罗拉1997年发行的百年债券（MSI 5.22% 10/01/2097）仍正常付息，存续规模约1.14亿美元，由摩托罗拉解决方案公司继承偿债义务，当前估值82美元对应收益率6.5%。其警示在于企业长期竞争力的不确定性，而非直接偿付风险。

杰西潘妮1997年发行的7.625%百年债券则命运迥异，2020年因战略失误和疫情冲击破产，债券价格暴跌至面值10%以下，投资人损失惨重。

利率风险方面，百年债券久期长，价格对利率波动敏感。谷歌百年债券久期约17年，基准利率每升1%，价格理论下跌约17%，是三年期债券的6倍。但对英国养老基金等机构而言，固定票息可匹配超长负债，消除再投资风险。

谷歌百年债券不仅是融资工具，更折射出市场对AI的狂热、利率分歧及超长久期工具的独特角色。其最终结局，留待未来市场验证。

（作者钟倩为某大型股份制商业银行境外债券交易员，译著《中国纵横》由四川人民出版社出版）

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